Assim que os livros começam a fechar no desafiador segundo trimestre da Tesla, o CEO Elon Musk lançou o que parece ser uma bomba de nêutrons no mercado.
As duas novas gigafábricas na Alemanha e no Texas são “gigantescas fornalhas de dinheiro”, confidenciou ele na terceira parte de uma maratona de entrevistas com membros do YouTube canais Tesla Proprietários Silicon Valley e The Kilowatts.
“Deve haver um som de rugido gigante, que é o som de dinheiro pegando fogo”, disse ele, acrescentando que “Berlim e Austin estão perdendo bilhões de dólares agora”.
Vindo de uma empresa que prejudicou os acionistas com margens brutas automotivas acima de 30% por três trimestres consecutivos – entre as melhores do setor – essas palavras devem causar preocupação aos investidores.
Adicione às palavras de Musk as semanas de produção perdida em Xangai devido aos bloqueios COVID, o que levou os analistas a reduzir as previsões do segundo trimestre para uma produção de 2 veículos, e parece que o nível de alta lucratividade da Tesla simplesmente não é sustentável.
Em seguida, jogue uma pesada cobrança pelo Bitcoin da Tesla prejuízo que poderia facilmente ultrapassar US $ 400 milhões, e pode-se ver por que os ursos estão lambendo os lábios. Mesmo um touro como Adam Jonas, do Morgan Stanley, reduziu seu preço-alvo.
Não é tão dramático quanto parece
Antes que os ursos da Tesla fiquem muito animados, no entanto, vale a pena notar que os problemas em Berlim e Austin não precisam ser tão dramáticos quanto parecem – apesar da descrição colorida de Musk (o CEO da Tesla é notório por ser exigente em termos de desempenho da planta).
A adição de uma nova fábrica sempre atingirá as margens, devido a uma incompatibilidade entre a velocidade com que a receita inicial chega e os grandes investimentos iniciais que são reduzidos ao longo do tempo como custos fixos.
A regra geral da indústria é que uma fábrica tende a operar com uma lucratividade decente quando utiliza cerca de 80% de sua capacidade de produção instalada em dois turnos. É somente quando esse número cai para 60% que uma fábrica normalmente perde dinheiro.
Quando uma fábrica apenas começa a produção, no entanto, há invariavelmente uma lista de problemas iniciais que precisam ser resolvidos.
A cadeia de suprimentos precisa funcionar perfeitamente; as máquinas precisam ser calibradas ao micrômetro para garantir que os painéis externos da carroceria se encaixem perfeitamente sem folgas; e as estações de trabalho devem cumprir metas de tempo para não atrasar a linha de montagem – para citar apenas alguns obstáculos.
Se esses problemas não forem resolvidos desde o início, os erros se acumulam e, eventualmente, custam muito mais ao fabricante para consertar – quando milhares, em vez de centenas, de carros são construídos por dia.
Portanto, embora a utilização da capacidade de Berlim e Austin seja minúscula, Musk disse anteriormente que levaria cerca de 12 meses para levá-los a uma escala em que operam com mais eficiência.
Na verdade, rival Volkswagen está tentando emular, imitar que o produtividade esperada do Giga Berlin, que se destina a produzir um crossover Model Y a cada 10 horas. Isso é duas vezes mais rápido que a maioria das fábricas, graças a novas técnicas de produção, como fundições completas na parte frontal e traseira.
Além disso, a Tesla se destaca em parte por causa de um nível muito baixo de complexidade de produção. Praticamente todo o seu volume vem do Modelo 3 e do Modelo Y, que apresentam opções mínimas de acabamento, como cor da pintura, aros e interior.
Lento por enquanto
No momento, no entanto, Berlim atingiu recentemente a marca de 1,000 veículos por semana no início deste mês, representando cerca de 10% de sua capacidade instalada de meio milhão - mesmo depois de quase três meses de funcionamento.
“Há uma tonelada de despesas e quase nenhuma produção”, disse Musk.
Ainda assim, a chave é o que Musk disse a seguir: “Tudo isso vai ser consertado muito rápido, mas requer muita atenção”.
Sua equipe espera continuar aumentando Xangai, Berlim e Austin para entregar um aumento de 50% (ou mais) no volume de vendas este ano. Com o lucro por ação de 2022 estimado em cerca de US$ 12, a ação é negociada a um múltiplo de cerca de 60 vezes – alto para a maioria das empresas, mas justificado de acordo com os touros, uma vez que poucas empresas ao redor podem igualar esse tipo de crescimento.
Na verdade, os ursos podem querer lembrar que os números do segundo trimestre quase certamente marcarão a baixa intra-anual para a empresa. É somente se esses problemas iniciais em Berlim e Austin continuarem até o quarto trimestre que os investidores provavelmente precisarão se preocupar.
De fato, os acionistas parecem estar aceitando o aviso de Musk com calma. As ações devem abrir 1% em alta na quinta-feira.
Esta história foi originalmente apresentada em Fortune.com
Fonte: https://finance.yahoo.com/news/why-tesla-gigantic-money-furnaces-113359704.html