Por que o mercado de ações odeia a ideia de aumentar as taxas de juros

O espectro do aumento das taxas de juros está assustando o mercado de ações.

Espera-se que o Federal Reserve, o banco central dos EUA, aumente sua taxa de referência várias vezes este ano para domar a inflação teimosamente alta. O presidente do Fed, Jerome Powell, afirmou essa probabilidade na quarta-feira.

A medida aumentaria os custos de empréstimos de quase zero – onde estão desde o início da pandemia de Covid – para empresas e consumidores.

A previsão fez com que as ações despencassem em janeiro.

O índice S&P 500 caiu cerca de 9% no ano. Em um ponto desta semana, a cesta de ações dos EUA caiu abaixo de 10% – a primeira vez que isso aconteceu desde a turbulência inicial da pandemia de março de 2020. O índice fechou em queda de 0.2% na quarta-feira após os comentários de Powell, apagando ganhos anteriores.

Por que o mercado de ações se importa?

Em geral, as razões parecem ser duas: uma desaceleração da economia dos EUA e a perspectiva de outros investimentos, como títulos, se tornarem mais atraentes em relação às ações.

Quando o Fed aumenta sua taxa básica de juros, bancos e credores tendem a aumentar também os custos dos empréstimos. Hipotecas, cartões de crédito e outras dívidas ficam mais caras, reduzindo os gastos e a demanda do consumidor. As empresas também pagam mais para financiar suas operações.

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Em geral, isso diminui as perspectivas de lucros da empresa e reduz o entusiasmo dos investidores em comprar suas ações.  

“Um aperto na política monetária pressionará a atividade econômica”, segundo Blair duQuesnay, planejador financeiro certificado e consultor de investimentos da Ritholtz Wealth Management, com sede em Nova Orleans. “E é por design.”

O “design” do Fed é esfriar a inflação. Os preços ao consumidor subiram 7% em dezembro em relação ao ano anterior, o ritmo mais rápido desde 1982.

Mas o mercado de ações não está reagindo apenas a uma provável alta nas taxas; as oscilações das ações têm muito a ver com a incerteza sobre a rapidez com que o Fed acelerará.

“O que o mercado não gosta são as mudanças rápidas no cenário monetário”, de acordo com David Stubbs, chefe global de estratégia temática de ativos cruzados do JP Morgan Private Bank.

Quando a inflação começou a acelerar no início de 2021, as autoridades do Fed sinalizaram que era provavelmente temporário, o resultado de curto prazo de uma economia hiperativa emergindo de sua hibernação pandêmica.

Agora, seu tom mudou, pois a inflação permaneceu bem acima da meta de longo prazo de 2% do Fed. Em grande parte, isso parece devido à demanda do consumidor por bens físicos superando a oferta, já que o Covid continua a atrapalhar os fabricantes.

"Desde a reunião de dezembro, eu diria que a situação da inflação é a mesma, mas provavelmente um pouco pior", disse Powell na quarta-feira. “Acho que na medida em que a situação se deteriorar ainda mais, nossa política terá que lidar com isso”, acrescentou.

Os investidores temem que uma resposta agressiva do Fed possa frear a economia - embora Powell tenha procurado garantir que a resposta política seja "ágil".

A ansiedade com esse resultado é a principal razão para o nervosismo do mercado, de acordo com o CFP Lee Baker, fundador da Apex Financial Services em Atlanta.

“Quais são os efeitos trickle-down se o Fed aumentar as taxas muito longe, muito rápido? Se desacelera a economia, o que isso faz com os lucros [da empresa]? Você meio que segue aquele dominó”, disse Baker. “Se você está falando sobre lucros, você está falando sobre ações.”

(Esta discussão é relativa a uma ampla cesta de ações dos EUA. Não é verdade que todas as empresas necessariamente sofrem se as taxas subirem. Algumas podem se sair melhor – como um banco, por exemplo, que cobra mais para emprestar.)

Se as taxas subirem, os investidores poderão ver mais valor em títulos, certificados de depósito e outros ativos considerados menos arriscados do que ações.

Os rendimentos desses ativos conservadores têm sido relativamente insignificantes desde a crise financeira de 2008, que levou a um período prolongado de taxas de juros baixíssimas para estimular a economia.

Os investidores que buscavam retornos eram essencialmente “forçados” a comprar ações, disse Baker.

A proposta de valor pode mudar, se os rendimentos dos títulos e as taxas de CD subirem em conjunto com a taxa de referência do Fed.

Embora pareça desempenhar o papel mais importante, a política do Fed não é a única coisa que deixa os investidores no limite.

Por um lado, há a perspectiva de guerra entre a Ucrânia e a Rússia. Essas tensões geopolíticas alimentam mais incertezas – por exemplo, como o setor de energia pode ser impactado se a luta começar?

A venda de ações pode ser uma coisa boa, independentemente do que está causando isso, disse duQuesnay. O Federal Reserve está discutindo taxas de juros mais altas porque a economia e os mercados de trabalho são fortes; uma redução nos preços das ações também pode vincular as altas avaliações das empresas à realidade, disse ela.

“Se você tirar todas as notícias e informações externas sobre o mercado de ações, ele subiu dois dígitos por três anos seguidos”, segundo duQuesnay. “Talvez devesse vender apesar de qualquer outra coisa.”