Por que esse estoque de cruzeiros continua sendo o favorito do JPMorgan enquanto as viagens de lazer continuam rugindo

A Carnival e especialmente a Royal Caribbean, em sua opinião, são “mais vulneráveis ​​a fluxos e refluxos de curto prazo das condições do mercado financeiro, dada a magnitude e o momento dos compromissos de capital futuros (novos pedidos de navios, pagamentos do principal da dívida vencida)”, escreveu Adam.

Sua análise dos dados de preços indica que a Norwegian deve se beneficiar de preços mais altos pelo menos até o próximo ano, enquanto ele espera que a Carnival possa ter preços estáveis ​​e diz que a Royal Caribbean pode ter quedas.

A Norwegian “tem uma frota menor, mais ágil e mais jovem com preços premium”, escreveu ele, e embora a empresa não desfrute dos mesmos benefícios de escala que seus rivais devido à sua parcela menor de capacidade, ela “tem uma oportunidade maior de crescimento, que consideramos positivo no contexto da forte demanda reprimida de viagens de lazer e da proposta de valor atraente que as linhas de cruzeiro oferecem em relação às alternativas de férias em terra”.

Adam observou que as ações da Carnival ficaram atrás das da Royal Caribbean e Norwegian até agora este ano, caindo 52% a partir da publicação de sua nota, em comparação com quedas de cerca de 22% a 23% para os outros dois nomes. Esse baixo desempenho é “amplamente justificado”, de acordo com Adam, à luz de fatores como a frota mais antiga da empresa e a exposição ao custo do combustível, uma vez que não protege os preços.

“Apesar de seus desafios, a CCL é de longe a maior e mais diversificada operadora de linhas de cruzeiro, e sua combinação de alta alavancagem financeira e escala líder do setor pode eventualmente resultar em uma alta no preço de suas ações”, escreveu ele. “No entanto, para ficarmos mais positivos sobre o estoque, precisamos estar convencidos de que os ganhos de ocupação de curto prazo não ocorrerão às custas dos preços de longo prazo”.

Quanto ao rebaixamento da Royal Caribbean, ele se preocupa com a maior alavancagem relativa da empresa, o que pode exigir aumentos de capital adicionais feitos por meio de transações de ações ou vendas de ativos.

“Nos níveis atuais, um acordo de ações de $ 3.5 bilhões seria ~ 20% dilutivo para os acionistas”, escreveu Adam. “Em outras palavras, aumentos de capital adicional e/ou dívida com juros elevados são possibilidades distintas nos próximos 1-2 anos.”

As ações da Royal Caribbean caíram 1.8% nas negociações da manhã de terça-feira, enquanto as ações da Carnival caíram 1.0% e as da Norwegian caíram 0.5%.