Os investidores, juntamente com os fãs de beisebol, podem saber que os Bronx Bombers mantiveram uma política de aparência que é único entre os clubes da liga principal. A maioria dos pelos faciais é proibida: os Yankees são de corte limpo.
O investidor provavelmente não está ciente, no entanto, que até recentemente, a UPS (ticker: UPS) tinha uma política semelhante. Até dois anos atrás, os motoristas da UPS, vestidos com seus uniformes marrons bem passados, não usavam barba ou tatuagens.
Era simplesmente política corporativa. Começou há gerações para ajudar a UPS a obter uma vantagem competitiva. Os entregadores que poderiam entrar na porta da frente em vez da doca de carga poderiam ser mais rápidos e criar um vínculo com os operadores de negócios.
Mas 1907, o ano em que a UPS foi fundado, é mais de um século atrás, e os tempos mudam. CEO Carol Tomé relaxou a política quando assumiu a UPS em meados de 2020, embora ainda haja limites. As barbas devem ser bem cuidadas e tatuagens no rosto ou nas mãos não são permitidas.
“Isso não era permitido aqui, deixe as pessoas serem elas mesmas”, CFO Brian newman conta Barron. Ele acredita que a mudança beneficiou sua empresa. “Em tempos de pandemia, com muitos desafios, as pessoas se sentiram melhor em vir trabalhar na UPS”, diz ele.
Tomé chegou à UPS em junho de 2020, suficientemente cedo na pandemia de Covid-19 que ninguém sabia como as coisas iriam acabar. O resultado até agora é tão bom.
As ações da UPS renderam cerca de 37% ao ano em média desde o início de Tomé, enquanto o
S&P 500
retornou cerca de 14%. O valor comparável para o
Dow Jones Industrial Average
é cerca de 13%.
A história, claro, vai além de barbas e tatuagens. Newman diz que Tome trouxe um foco em “melhor, não maior”, que incluiu olhar mais de perto a lucratividade por pacote, além de buscar clientes de pequeno e médio porte.
A ideia de focar nos pacotes lucrativos pode parecer óbvia. Mas a UPS é uma rede complexa e alocar custos adequadamente não é tarefa fácil. Newman e Tome, com seus antecedentes como CFO of
Home Depot
(HD), trabalhou para desenvolver sistemas que pudessem refletir com mais precisão quais tipos de negócios ofereciam os maiores lucros.
Tome também direcionou recursos para clientes menores, que são mais rentáveis para sua empresa. As pequenas e médias empresas agora respondem por cerca de 27% das vendas da UPS, contra cerca de 23% um ano atrás. Newman acredita que 30% é possível.
Todas essas mudanças estão aparecendo nas demonstrações financeiras. As margens de lucro operacional aumentaram cerca de 3 pontos percentuais, para cerca de 13.5% de 10.5%, desde 2020. Newman acredita que o jogo de melhoria de lucros ainda está nos “innings iniciais” e está trabalhando para melhorar as margens em cerca de 0.5 ponto percentual por ano para o futuro previsível.
Embora a empolgação de Newman com o futuro seja palpável, os analistas não estão totalmente convencidos. Apenas cerca de 47% dos que cobrem ações da UPS em Buy, enquanto o média O índice de classificação de compra para ações no S&P 500 é de cerca de 58%.
Uma grande razão para o índice de compra abaixo da média são as margens. Wall Street projeta que as margens de lucro operacional cairão quase meio ponto percentual entre 2022 e 2024 – o oposto do que Newman espera.
Se as coisas correrem como Newman prevê, no entanto, o lucro operacional da UPS pode atingir cerca de US$ 15.8 bilhões em 2024. Isso é cerca de US$ 1.5 bilhão a mais do que Wall Street projeta atualmente.
Isso adicionaria, grosso modo, outros US$ 1.60 em EPS até 2024, para um lucro por ação de cerca de US$ 15.41 no ano. Para atingir esse nível dos US$ 12.77 em EPS esperados este ano, os lucros teriam que crescer a uma média anual de cerca de 10%. Isso é cerca de 3 pontos percentuais melhor do que o crescimento dos lucros esperado para o S&P 500.
Se a UPS conseguir fazer isso, as ações podem se tornar uma pechincha no nível atual. As ações da UPS são negociadas por cerca de 13.8 vezes os ganhos estimados em 2023, enquanto o S&P 500 é negociado por cerca de 15.7 vezes. Se as ações da UPS forem negociadas a uma avaliação semelhante à do mercado geral, as ações da UPS podem chegar a US$ 240 nos próximos 12 meses, com um ganho de cerca de 30% em relação aos níveis recentes.
O crescimento econômico mais lento é o maior risco para a visão de Newman. Isso pode dificultar a expansão das margens de lucro e aumentar o preço das ações em relação aos ganhos esperados.
Mas a UPS não é a única empresa que seria atingida pela desaceleração da economia. E se a recessão estiver nos planos, os investidores ainda têm Tomé no comando. Dado os primeiros dois anos de seu mandato, isso deve ajudá-los a ficar tranquilos.
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