Os investidores do mercado de ações não devem seguir cegamente as narrativas estabelecidas sugerindo que os rendimentos crescentes do Tesouro geralmente assustam as ações de tecnologia e crescimento, mas se concentram nas tendências econômicas subjacentes que são o verdadeiro impulsionador, dizem analistas de mercado.
O índice composto Nasdaq
COMP,
lar de muitas das ações de tecnologia e crescimento que foram particularmente sensíveis a taxas de juros mais altas e rendimentos crescentes em 2022, se saiu muito melhor do que seus pares este ano e subiu 12.5% até agora em 2023. Isso se compara a um ganho de 6.2% para o S&P 500 e apenas 2% para o Dow Jones Industrial Average, segundo a Dow Jones Market Data.
As ações de tecnologia continuaram a ter um desempenho superior na semana passada, embora relatórios de inflação dos EUA mais quentes do que o esperado e dados fortes de vendas no varejo aumentaram as expectativas de quanto mais o Federal Reserve precisará para aumentar os custos dos empréstimos para evitar que as pressões de preços se fortaleçam. Os operadores de futuros de fundos do Fed avaliaram uma chance crescente de uma alta de meio ponto percentual do banco central em março, o que levaria a taxa básica de juros para entre 5% e 5.25%, de acordo com o Ferramenta CME FedWatch.
Vejo: Os touros do mercado de ações são desafiadores como mercado de títulosurende ao Fed. Aqui está o que assistir.
A correlação entre os rendimentos do Nasdaq e do Tesouro foi negativa em 2022, pois as ações de tecnologia e crescimento tendem a ser mais sensíveis às expectativas das taxas de juros. Quando os rendimentos dos títulos aumentam, os investidores podem ver mais valor na dívida de renda fixa porque os fluxos de caixa futuros e o crescimento do lucro corporativo serão descontados por taxas de juros mais altas, tornando as ações de tecnologia menos atraentes para os investidores em comparação com os títulos com rendimentos crescentes.
A questão, então, é por que o Nasdaq ainda está subindo e superando o restante dos índices de ações, apesar do aumento dos rendimentos do Tesouro e das expectativas duras do Federal Reserve. A taxa dos títulos do Tesouro a 6 meses
TMUBMUSD06M,
subiu acima de 5% pela primeira vez desde 2007 na terça-feira. O rendimento da nota do Tesouro de 2 anos
TMUMUSD02Y,
foi de 4.621% na sexta-feira, após atingir seu nível mais alto desde novembro na quarta-feira. Os preços e rendimentos dos títulos se movem inversamente.
“O aumento dos rendimentos reais foi um grande obstáculo para a tecnologia em 2022, mas a sensibilidade caiu para zero em 2023”, escreveu Huw Roberts, chefe de análise da Quant Insight em Londres, em nota de quarta-feira. “Ver o Nasdaq apenas como uma função dos rendimentos dos títulos é como ler um roteiro antigo.”
“Essa coisa sobre narrativas é completamente compreensível, mas às vezes o mercado toma as narrativas existentes como evangelho, como truísmos, e as taxas de juros e ações de crescimento e ações de tecnologia são um exemplo clássico, e estará certo na maioria das vezes, mas é não imutável ”, disse Roberts em uma entrevista de acompanhamento com MarketWatch.
“Olhar para dois fatores lado a lado realmente não faz justiça a algo tão complexo e entrelaçado quanto o macro, você precisa separar tudo e olhar para o relacionamento independente.”
O modelo da Quant Insight, que mede a relação independente entre o Nasdaq e uma enxurrada de indicadores macro, como o rastreador GDPNow do Fed de Atlanta, preços do cobre, spreads de crédito e moedas, mostra que o Nasdaq está se tornando menos correlacionado aos rendimentos reais, mas mais aos fundamentos econômicos como dados de crescimento econômico e spreads de crédito de títulos.
“Essa é a mudança de regime, a mudança na história que aconteceu. E é por isso que nosso modelo está dizendo para ignorar os rendimentos reais por enquanto. Não é isso que está impulsionando a Nasdaq. É a economia real”, disse Roberts.
Os investidores do mercado de ações estão reavaliando a trajetória econômica dos EUA para o segundo semestre de 2023 e 2024 e provavelmente antecipando um crescimento muito mais lento, disse Arun Bharath, diretor de investimentos da Bel Air Investment Advisors.
“Se for esse o caso, isso deve ser um impulso para ações de crescimento em vez de ações de valor”, disse Bharath ao MarketWatch por telefone. “Acho que o mercado de ações está olhando para frente e pensando que o crescimento será lento e, portanto, as ações de crescimento voltarão, especialmente quando as taxas de juros começarem a subir e talvez cair em 2024.”
Outra explicação é que muitas ações de crescimento, que têm uma exposição saudável fora dos EUA, podem aproveitar a depreciação do dólar americano este ano.
“Pense na exposição da receita de algumas dessas ações, com a China voltando a ficar online e tudo mais e o crescimento do mercado monetário pela primeira vez parecendo melhor do que o crescimento do mercado desenvolvido em muitos anos. Se você acredita que o dólar está chegando ao pico, ou que outros já atingiram o pico e talvez declinando nos próximos trimestres, isso deve ser positivo para as receitas e ganhos fora dos EUA”, disse Bharath.
O ICE US Dollar Index
DXY,
uma medida da moeda contra uma cesta de seis principais rivais, saltou para seu nível mais alto desde o início de janeiro na sexta-feira depois de cair de sua alta de 20 anos alcançada em setembro.
O Nasdaq Composite terminou a semana ligeiramente em alta na sexta-feira, ganhando 0.6% após registrar três dias consecutivos de vitórias no início desta semana. O S&P 500
SPX,
perdeu 0.3% e o Dow Jones Industrial Average
DJIA,
registrou uma perda semanal de 0.1%.
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/why-wall-streets-growth-heavy-nasdaq-composite-is-still-rallying-as-treasury-yields-rise-e6ba79cc?siteid=yhoof2&yptr=yahoo