Wild Stock Spike revive o debate "Is-This-the-Bottom" pela terceira vez este ano

(Bloomberg) -- Outra recuperação empolgante nas ações e adivinhem: todo mundo quer discutir se o fundo está dentro. O fato de os touros terem errado duas vezes já em 2022 está fazendo pouco para conter o volume do debate.

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Não que os otimistas não tenham novos argumentos. A alta das ações desta semana, incluindo um ganho diário monstruoso de 5.5% para o S&P 500, foi diferente das anteriores, pois foi alimentada pelo progresso real na batalha inflacionária do Federal Reserve. O dólar também caiu em um nível de suporte importante, a China afrouxou algumas restrições da Covid e os rendimentos recuaram acentuadamente de níveis não vistos em uma década – todos vistos como ingredientes-chave para um avanço mais sustentável.

Foi mais do que suficiente para Rich Ross, o grafista da Evercore ISI que foi classificado como o analista técnico nº 1 na pesquisa do Institutional Investor deste ano, encerrar o mercado em baixa que eliminou até US$ 15 trilhões de valores de ações em mais de 10 meses.

“O urso como o conhecemos está morto e um novo touro começou”, escreveu Ross em nota aos clientes na sexta-feira.

Os céticos são abundantes. Eles apontam para o dano econômico causado pelo aperto agressivo do Fed e sua intenção declarada de continuar. As previsões para uma recessão no próximo ano continuam a aumentar, e as taxas de juros mais altas finalmente atingiram os resultados financeiros da América Corporativa. Os lucros, impulsionados durante todo o ano pela capacidade das empresas de impulsionar os aumentos de preços, agora devem se contrair no quarto trimestre. Isso faria com que as avaliações que caíram de volta às normas históricas parecessem inchadas novamente.

"Não acho que estamos fora de perigo", disse Robert Tipp, estrategista-chefe de investimentos da PGIM Fixed Income, à Bloomberg TV.

Visões conflitantes sobre a direção do mercado não são novidade, e existe ampla forragem para ambos os campos. Mas as apostas começam a subir em um mercado onde todas as tentativas de comprar a queda foram recebidas com uma reversão furiosa e os principais índices ainda estão a caminho de perdas de dois dígitos. Perder ralis como o de 5.9% desta semana no S&P 500 pode condenar um portfólio.

A chave para chamar o fundo tornou-se decidir se o comércio de inflação que definiu a maior parte de 2022 já seguiu seu curso. Por uma semana, pelo menos, parecia que sim. As ações de crescimento derrubaram o valor, as empresas de menor alavancagem tiveram desempenho superior e a tecnologia superou a energia.

Essa dinâmica, para os céticos, foi impulsionada por compradores forçados a entrar ou sair de posições. Os vendedores a descoberto correram para cobrir as apostas de baixa à medida que a recuperação tomou conta, enquanto os negociantes de opções tiveram que comprar ações para permanecerem neutros no mercado em meio a uma enxurrada de hedge por gerentes de dinheiro subinvestidos procurando perseguir o rali.

Na verdade, um dos grupos de compradores mais confiáveis do mercado não foi encontrado durante o rali de quinta-feira. Os day traders despejaram ações em massa, vendendo US$ 2.65 bilhões líquidos em ações, a maior desde que o JPMorgan Chase & Co. começou a rastrear os fluxos há cinco anos com base em dados públicos das bolsas.

Embora o êxodo possa ser enquadrado como um sinal de capitulação que normalmente prepara o terreno para uma recuperação sustentada, também pode refletir uma economia em deterioração que está afetando o sentimento da Main Street. O mercado imobiliário está em colapso, graças às taxas de hipoteca mais altas. E as demissões corporativas estão se acumulando.

Plote a alta das ações ao lado dos lucros corporativos e uma estranha incompatibilidade estava em exibição. Enquanto o S&P 500 subiu 11% desde o final de setembro, os analistas cortaram suas estimativas para os lucros do quarto trimestre e agora esperam uma contração.

Mike Wilson, estrategista-chefe de ações dos EUA no Morgan Stanley, prevê que as empresas não poderão repassar os aumentos de preços nos próximos trimestres. Embora ele diga que as ações podem continuar subindo nas próximas semanas, o fundo final do mercado não chegará até 2023.

“O que será novidade é quão significativa será a alavancagem operacional negativa no próximo ano para muitas empresas”, disse Wilson à Bloomberg TV. “Afinal, vamos fazer o mínimo final, onde o grande e gordo arremesso que achamos provavelmente dentro de três ou quatro meses.”

Aos olhos de touros como Tom Lee, no entanto, a impressão mais suave no índice de preços ao consumidor de outubro é uma “mudança de jogo”. Ele traçou um paralelo entre hoje e 1982, ano que marcou o fim de um período prolongado de inflação descontrolada. Naquela época, o S&P 500 atingiu o fundo do poço em agosto e atingiu uma alta histórica em quatro meses, apagando um mercado de baixa de 27%.

Se a inflação continuar baixando, o S&P 500 tem uma chance de subir até 4,500 pontos nos próximos meses, disse ele. Fechou em 3,992.93 na sexta-feira.

“As pressões inflacionárias atenuadas fortalecem o argumento para um 'aterrissagem suave', contrariando a narrativa consensual de que o Fed está levando a economia a um pouso forçado”, disse Lee, cofundador da Fundstrat Global Advisors LLC. “O CPI suave teve um impacto sísmico.”

–Com assistência de Isabelle Lee, Emily Graffeo e Jonathan Ferro.