Cenários WildCard para 2023 e com o que não se preocupar

2022 foi um ano dramático nos mercados, nas economias e na geopolítica. 2023 pode trazer mais do mesmo e mudanças ainda maiores. David Skilling e eu escrevemos que o(s) próximo(s) ano(s) pode(m) ser caracterizado(s) pela máxima de Clausewitz de que a política pode ser 'guerra por outros meios' no sentido de que a competição estratégica entre as grandes regiões será o tema dominante atuando na economia política internacional. Nesta nota, nos concentramos em um elemento-chave disso – cenários curinga e também situações às quais achamos que o consenso está exagerando.

A Primavera da Eurásia: Observe a mudança de regime na Rússia (em uma economia em crise em 2023, juntamente com evidências contínuas de baixo desempenho militar e atrofia institucional); agitação na China (enquanto a China luta com o canto em que se apoiou na pandemia, bem como a capacidade limitada do PCCh de cumprir sua parte no acordo de melhorar os resultados econômicos); e quase uma revolução no Irã (o espaço para permissão aumentará, mas uma mudança total de regime parece improvável). E observe os desenvolvimentos políticos em torno das fronteiras da Rússia.

Mercado em alta repentina na estabilização do crescimento e da inflação – e no renascimento da produtividade. Por trás dos ventos contrários macro, há investimento empresarial contínuo em inovação e novos modelos de negócios, bem como avanços tecnológicos (de IA a biotecnologia e automação). Chat GPT é apenas um exemplo recente.

Reconfiguração do Oriente Médio: Há movimentos tectônicos em andamento à medida que Israel desenvolve laços com o mundo árabe e os estados do Golfo se voltam para a Ásia e conquistam um posicionamento mais independente. Fique de olho também em possíveis mudanças no comportamento do Irã na região.

Ponto de inflexão sobre as mudanças climáticas: A crescente incidência de condições climáticas extremas está se tornando cada vez mais óbvia – de inundações no Paquistão a secas na Europa. Fique atento a eventos climáticos mais extremos para causar um ponto de inflexão público/político nas atitudes globais em relação à mudança climática, levando a ações muito mais agressivas e rápidas para reduzir as emissões.

Covid voltou: A pandemia tornou-se ruído de fundo na maioria dos países (exceto na China). Embora os casos e o excesso de mortes continuem aumentando, não há mais um impacto econômico significativo na maioria das economias avançadas. Mas novas variantes continuam a se desenvolver, e uma cepa mais virulenta pode colocar pressão política e econômica substancial em países ao redor do mundo.

Fintech se torna estratégico: grandes instituições e reguladores buscam controlar redes e sistemas de pagamento – isso está acontecendo em ativos digitais. Bancos de dinheiro 'antigos' e fintechs de tecnologia 'novas' fundem-se à medida que a competição estratégica aumenta nas finanças – a corrida começou para construir as redes financeiras de amanhã.

Coisas para não se preocupar

invasão de Taiwan: Este é o maior risco isolado na Ásia, com consequências potencialmente catastróficas. E alguns avaliam que o momento de uma invasão pela China foi antecipado. Mas nossa sensação é que isso é improvável no curto prazo: os custos econômicos são um grande impedimento, assim como as observações da invasão russa da Ucrânia.

Crise financeira europeia: A Europa está aparentemente perpetuamente exposta a riscos – desde o aumento das taxas que pressionam os tomadores de empréstimos soberanos e corporativos europeus, até o aumento dos preços da energia que levam à desindustrialização da Europa. Mas avaliamos que os riscos de um choque financeiro na Europa são modestos, e a atividade industrial europeia está se adaptando bem ao choque do preço da energia até agora.

Brexit duro: Após o caos das administrações de Johnson e Truss, a política do Reino Unido está tomando um rumo moderado. Os custos econômicos do Brexit estão se tornando mais claros e o centro de gravidade está mudando para a acomodação. Uma ruptura na Irlanda do Norte é improvável, por exemplo. Um futuro governo trabalhista também continuaria uma caminhada lenta em direção a um melhor envolvimento com a UE. Embora uma reversão formal do Brexit permaneça muito improvável.

choque nuclear: Não esperamos que a Rússia use armas nucleares, embora a Coréia do Norte e o Irã continuem a desenvolver armas nucleares e capacidades de entrega.

estagflação: Esta não é a década de 1970 – o crescimento aumentará, os mercados de trabalho permanecerão fortes (mesmo que o crescimento real dos salários tenha sido amplamente negativo) e a inflação provavelmente cairá acentuadamente até 2023. O índice de miséria permanece muito mais baixo do que na década de 1970 e é provável permanecer assim.