Powell jogará um osso para Dow Jones?

O relatório do CPI de sexta-feira resolveu muito. A inflação ainda está no pico e o Federal Reserve terá que aumentar sua taxa de juros mais alta e mais rápido do que muitos em Wall Street esperavam. Mas os pronunciamentos de política da reunião do Fed de hoje ainda responderão a algumas perguntas-chave que ajudarão a determinar quanto tempo levará o Dow Jones Industrial Average para encontrar um piso e, finalmente, iniciar um rali sustentável.

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As projeções econômicas trimestrais divulgadas junto com a declaração de política das 2h podem gerar algumas respostas. Ou seja, quão alto os formuladores de políticas do Fed acham que as taxas terão que subir e por quanto tempo. Mas a entrevista coletiva pós-reunião do chefe do Federal Reserve, Jerome Powell, provavelmente é a chave para a reação do mercado de ações.

Após cinco sessões consecutivas de queda que cortaram 8.5% do Dow Jones e 10.2% do S&P 500, os mercados poderiam estar preparados para um rali de alívio? Até certo ponto, as más notícias – aumento da urgência do Fed – são boas notícias. Isso porque quanto mais rápido as taxas subirem, mais cedo a economia desacelerará o suficiente para conter as pressões inflacionárias.

No entanto, há um alto risco de que qualquer rali, assim como o após a reunião do Fed em maio, tenha vida curta.

Aumento superdimensionado da taxa do Federal Reserve

Na segunda-feira, os mercados financeiros ainda precificavam chances de quase 70% de um aumento de meio ponto na taxa, de acordo com o CME Group. FedWatch Disputas de Comerciais.

Esperava-se que a decisão se resumisse a qual dos dois objetivos o Fed prioriza. Os formuladores de políticas querem aumentar as taxas o mais rápido possível para suprimir as pressões inflacionárias. No entanto, quando os mercados estão caindo, o Fed geralmente tenta evitar dar-lhes um empurrão adicional no lado negativo. Uma caminhada surpresa de 75 pontos-base pode ter feito exatamente isso.

No entanto, o Fed pode ter contornado o fator surpresa ao vazar para o Wall Street Journal que 75 pontos-base estão definitivamente na mesa. Isso levou o Goldman Sachs e outras firmas de investimento a preverem um aumento de juros superdimensionado. Agora, os mercados veem um movimento de 75 pontos-base como uma coisa certa.

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A urgência do Fed foi certamente aumentada pelo relatório do CPI, que mostrou a inflação global atingindo uma alta de 40 anos de 8.6%. O aumento dos preços de alimentos e energia são parte do motivo. Mas as autoridades do Fed podem estar particularmente preocupadas com os preços dos serviços não energéticos subindo 5.2%, o ritmo mais rápido em 30 anos. Isso inclui grandes categorias de gastos, como aluguel e assistência médica.

Como resultado desse surto prolongado de inflação, a pesquisa de junho da Universidade de Michigan mostrou que as expectativas dos consumidores em relação à inflação futura estão claramente começando a aumentar. Como a psicologia desempenha um papel importante na dinâmica da inflação, o aumento das expectativas de inflação aumenta a pressão sobre o Fed para agir com força.

Quão restritivas serão as taxas?

Em sua entrevista coletiva de 4 de maio após a reunião mais recente do Federal Reserve, Powell fez hedge quando perguntado se as taxas teriam que subir para níveis restritivos. “Certamente é possível”, disse ele, mas acrescentou que “não podemos saber disso hoje”.

Embora não haja um nível preciso em que as taxas se tornem restritivas, os formuladores de políticas calculam que a taxa de juros neutra de longo prazo é de cerca de 2.4% a 2.5%.

O último conjunto de projeções econômicas divulgadas em março mostrou a principal taxa de empréstimo interbancário overnight do Fed chegando a 2.8% em 2023, levemente restritiva.

Novas projeções certamente mostrarão taxas entrando em território mais restritivo. A página do FedWatch agora mostra o intervalo da meta dos fundos federais de referência subindo para um intervalo de 3.75% a 4% até fevereiro. Isso é um ponto percentual maior do que os mercados esperavam apenas um mês atrás.

Choque na Taxa de Inflação do IPC Abala Perspectivas da Política do Fed; Dow Jones cai

Os mercados precificaram muito aperto? Vamos ter uma ideia do novo conjunto de projeções de aumento de taxa. Os formuladores de políticas do Fed podem não ser os melhores previsores, mas ultimamente parecem ser mais sinceros sobre o que será necessário para conter a inflação.

Após a reunião de 4 de maio, Powell adotou um novo tom, alertando que a “dor” pode não ser evitável. De acordo com sua recente franqueza, Powell disse que a taxa de desemprego pode subir alguns carrapatos.

A última rodada de projeções do Fed em março teve essencialmente a taxa de desemprego se estabilizando perto de 3.5% até 2022, 2023 e 2024. Novas projeções desta semana provavelmente não serão tão ideais.

Por quanto tempo as tarifas permanecerão restritivas?

Aneta Markowska, economista-chefe financeira da Jefferies, vê o atual surto de inflação como uma reminiscência do final dos anos 1960. Em ambos os períodos, um mercado de trabalho extremamente apertado e preços altos se reforçaram.

No episódio anterior, ela escreveu, o aperto agressivo do Fed elevou a taxa de desemprego para 6%, de cerca de 3.5%. Mas o Fed declarou vitória cedo demais, preparando o terreno para mais uma década de luta contra a alta inflação.

“Quando confrontado com um ciclo de feedback entre preços e salários, o Fed precisa permanecer mais rígido por mais tempo”, escreveu Markowska. “Certamente não esperamos que o atual Fed cometa os mesmos erros. Por isso esperamos que a taxa nominal de fundos atinja 4% neste ciclo. É também por isso que esperamos que caia mais lentamente na próxima crise.”

As projeções do Fed para as perspectivas das taxas em 2023 e 2024 podem mostrar que a política monetária restritiva pode ter pernas.

O que o Fed dirá sobre Dow Jones Tumble, Crypto Crash?

A política do Federal Reserve atua na economia indiretamente, influenciando as condições financeiras – uma combinação de taxas de juros de mercado, avaliações de ativos, spreads de crédito e a capacidade das empresas de levantar capital. Se o Fed estiver trabalhando com urgência para esfriar a demanda, os formuladores de políticas não vão querer que a riqueza das famílias recupere grande parte das perdas deste ano. Isso implica um teto bastante baixo para qualquer recuperação de ações de curto prazo.

Mas e o chão? Apesar de alguns “dias voláteis”, Powell disse em uma conferência do WSJ em 17 de maio que os mercados financeiros estão “passando por isso muito bem”.

Nesse ponto, o Dow Jones Industrial Average caiu 12.4% em sua alta de 52 semanas, enquanto o S&P 500 caiu 16.4% e o Nasdaq 27.4%.

A recessão 'mais antecipada' da história do Federal Reserve pode estar chegando

No fechamento de terça-feira, a perda do Dow havia crescido para 17.5%, enquanto o S&P 500 havia perdido 22.1% e o Nasdaq 32.6%.

A grande questão é se Powell ainda acha que os mercados estão indo bem. Powell poderia jogar um osso para o Dow Jones?

Provavelmente, o máximo que os investidores podem esperar é que Powell diga que as condições financeiras se apertaram muito e estão chegando perto de níveis apropriados. Essa luz no fim do túnel pode ser suficiente para desencadear um rali.

No entanto, Powell pode enfatizar que as condições financeiras precisarão permanecer mais apertadas por algum tempo.

Após a invasão da Ucrânia pela Rússia, Powell garantiu que o Fed contribuiria para a estabilidade, não a prejudicaria. No entanto, a mensagem subjacente de Powell foi que manter a inflação sob controle proporcionará essa estabilidade.

Bottom line: Não se empolgue; é um longo túnel.

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