O rali do mercado de ações se transformará em uma liquidação? Este indicador do mercado de títulos pode alertar os investidores

A taxa de equilíbrio de cinco anos ajudou a prever a direção das ações durante todo o ano e pode muito bem oferecer pistas sobre para onde as ações podem se dirigir a seguir, disse a equipe.

A taxa de equilíbrio de cinco anos representa a diferença de rendimentos entre a nota nominal do Tesouro de cinco anos
TMUMUSD05Y,
2.638%,
e a nota de cinco anos de títulos protegidos contra inflação do Tesouro
9128286N55,
-0.174%.
Os rendimentos dos títulos aumentam à medida que os preços caem.

De acordo com o o Federal Reserve Bank de St. Louis, esse spread representa o prêmio exigido pelos detentores de títulos protegidos contra inflação, o que o torna uma proxy efetiva para a expectativa do mercado sobre a taxa média de inflação nos próximos cinco anos.

Depois de subir acentuadamente no primeiro semestre do ano, à medida que as expectativas de inflação dispararam e as ações dos EUA despencaram, a taxa de equilíbrio de cinco anos recuou acentuadamente no final de junho e início de julho, atingindo seu nível mais baixo de 2022 em 6 de julho, quando quebrou abaixo 2.5%, segundo dados do Fed de St. Louis.

Essa queda recente, que coincidiu com a queda dos preços das commodities e dos rendimentos do Tesouro, parece ter precedido a última alta das ações. Em julho, o S&P 500
SPX,
-0.28%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.14%
e Nasdaq Composite
COMP,
-0.18%
cada um cimentou seu melhor mês em cerca de dois anos, com o Nasdaq subindo mais de 12%.

David Zervos, estrategista-chefe de mercado da Jefferies, disse esperar que o rali das ações continue nos próximos dias e semanas, mas que acompanhará de perto a taxa de equilíbrio de cinco anos e os dados econômicos, em nota de domingo aos clientes. .

“…[Esperamos] que [o presidente do Fed] Jay [Powell] observe com muito cuidado como as expectativas de inflação respondem a essa mudança substantiva na postura geral da política/orientação. Portanto, se os pontos de equilíbrio da inflação ou os dados das pesquisas de expectativa de inflação começarem a saltar, veremos rapidamente uma mudança no tom de Jay”, observou Zervos.

Medindo um pivô do Fed

A recente retração nas expectativas de inflação levou os traders de futuros de fundos do Fed a antecipar que a taxa básica de juros atingirá um pico de 3.50% no final deste ano, seguida por cortes nas taxas já na próxima primavera, de acordo com ferramenta FedWatch do CME.

Em resposta, economistas do Deutsche Bank e analistas do Goldman Sachs questionaram se os investidores se tornaram muito otimistas sobre possíveis cortes nas taxas no próximo ano. Até agora, no entanto, as ações dos EUA parecem ter ignorado essas preocupações.

Olhando para o futuro, os investidores provavelmente precisariam ver uma mudança substancial nas expectativas de inflação, ou uma séria deterioração na força do mercado de trabalho e da economia subjacente, para desencadear outra rodada de fortes vendas de ações, escreveu a equipe da Jefferies.

Por causa disso, a taxa de equilíbrio de cinco anos será “a principal métrica a ser observada para confirmar o pivô” tanto para o Fed quanto para as ações, disse Zervos.

Fed ainda quer inflação de 2%

O presidente do Fed, Powell, destacou repetidamente a importância das expectativas de inflação nas coletivas de imprensa pós-reunião. Na quarta-feira, ele reiterou que o Fed pretende “trazer a inflação de volta à nossa meta de 2% e manter as expectativas de inflação de longo prazo bem ancoradas”.

A inflação dos EUA permaneceu em uma alta de 40 anos até o final de junhoe, de acordo com a última leitura do índice de preços de consumo pessoal, que foi divulgado dias após o aumento da taxa do Fed na semana passada. Um dia depois, os dados do produto interno bruto do segundo trimestre confirmaram que a economia dos EUA contraiu novamente no segundo trimestre, provocando mais debate sobre se a economia americana já entrou em recessão.

Ler: Os EUA estão em recessão agora? Ainda não - e aqui está o porquê

Os indicadores baseados no mercado têm sido especialmente úteis em um momento em que o Fed praticamente abandonou as orientações futuras, deixando os investidores analisarem mensagens conflitantes de Powell e outros membros do Fed.

Muitos estrategistas de ações aplaudiram a perspectiva de um pivô do Fed, ou um afastamento do aumento agressivo das taxas, ainda este ano. Mas o presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, disse nos últimos dias O jornal New York Times e CBS News que o Fed continua “muito longe” de recuar em sua luta contra a inflação.

Na segunda-feira, Notícias da Bloomberg publicadas um editorial escrito pelo ex-presidente do Fed de Nova York, Bill Dudley, que criticou o “pensamento positivo” dos investidores sobre um pivô do Fed como “infundado e contraproducente”.

Do ponto de vista puramente técnico, alguns técnicos de mercado esperam que as ações estejam prontas para mais alta, depois de terem retraçado quase metade de suas perdas acumuladas no ano.

Para o S&P 500, o próximo nível de resistência chave seria 4,178, de acordo com John Kosar, técnico-chefe de mercado da Asbury Research. Se o benchmark dos EUA for negociado acima desse nível por pelo menos várias sessões, o próximo nível de resistência chave seria entre 4,279 e 4,346. O próximo nível de “suporte” chave para o S&P 500, caso recue, seria entre 3,922 e 3,946.

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As ações dos EUA perderam o controle em ganhos modestos na tarde de segunda-feira. O benchmark caiu 0.4% para cerca de 4,105, enquanto o Nasdaq Composite caiu 0.5% perto de 12,316 no comércio da tarde. O Dow Jones Industrial Average caiu 0.4% perto de 32,698.