Os EUA verão uma recessão? Principais métricas oferecem tomadas divergentes

An curva de rendimentos invertida tem um dos melhores registros na previsão de recessões no período pós-guerra dos EUA. A curva de rendimentos dos EUA está profundamente invertida e já há algum tempo, isso é um sinal de que uma recessão está a caminho. No entanto, o mercado de trabalho discorda. Os EUA estão criando empregos, conforme o relatório de janeiro, e o desemprego está historicamente baixo. Dado que o consumidor é a maior parte da economia dos EUA, é bastante improvável que os EUA vejam uma recessão quando o emprego está aumentando. Então veremos uma recessão em 2023 ou não?

A curva de rendimento

A Reserva Federal de Nova Iorque estima actualmente o probabilidade de uma recessão nos EUA em 47% em uma visão de 12 meses a partir de dezembro de 2022. Isso é alto. Ironicamente, é uma probabilidade maior do que antes das últimas 4 recessões nos EUA.

Existem boas razões pelas quais a curva de rendimentos deve prever recessões e seu histórico é forte. No entanto, nenhum indicador econômico é perfeito, então talvez a curva de rendimentos esteja errada desta vez. No entanto, é importante lembrar que a curva de juros é um indicador prospectivo. Isso significa que ainda não podemos cancelar o sinal de recessão da curva de rendimentos.

O mercado de trabalho

Em contraste com o pessimismo da curva de rendimento invertida, a economia dos EUA criou mais de meio milhão de empregos em janeiro de 2023. Isso também é amplamente consistente com 2022, quando a economia criou mais de 400,000 empregos por mês. O crescimento do emprego foi relativamente generalizado. Se uma economia está adicionando empregos consistentemente, então uma recessão é menos provável, porque os gastos do consumidor são um dos principais impulsionadores do crescimento econômico e tendem a aumentar com o emprego. Portanto, o mercado de trabalho não oferece nenhum sinal real de recessão atualmente.

Então, poderia haver uma recessão?

O otimismo do mercado de trabalho e o pessimismo da curva de juros não são totalmente contraditórios. O cenário que os reconciliaria é uma recessão nos EUA no final de 2023. Isso porque a curva de rendimentos é um indicador prospectivo, enquanto o mercado de trabalho é uma avaliação do desempenho econômico recente. Em ciclos econômicos anteriores, os mercados de trabalho mudaram rapidamente, com o desemprego aumentando em apenas alguns meses com o surgimento de uma recessão. Só porque o mercado de trabalho está forte agora não significa que não possa enfraquecer em uma visão de 6 meses. No entanto, para que isso aconteça, precisaríamos ver os dados de empregos começarem a enfraquecer nos próximos meses, claramente isso é algo que ainda não vimos.

Por exemplo, a economista Claudia Sahm estima que a economia dos EUA está em recessão quando a média de 3 meses da taxa de desemprego aumenta meio por cento em relação à mínima de 12 meses. Apesar dos dados atuais de empregos fortes, isso ainda é bem possível para 2023, embora não haja sinais disso atualmente e na medida em que continuamos a ver uma série de relatórios robustos de empregos, portanto, qualquer chance de recessão desaparecerá.

Outros riscos para a economia

Outros indicadores econômicos são mais sugestivos de pessimismo para a economia dos EUA. O mercado imobiliário, medido por novas licenças de construção, é relativamente fraco. O aumento dos custos das hipotecas e a baixa acessibilidade também não estão ajudando o mercado imobiliário. A habitação é uma parte relativamente pequena da economia, mas as oscilações na atividade imobiliária podem ser grandes, o que significa que um mercado imobiliário fraco pode contribuir para uma recessão.

As expectativas do consumidor são relativamente negativas e várias pesquisas de negócios também são fracas. Tudo isso sugere que o crescimento econômico pode ser lento em 2023, mas não está claro se isso se traduz em recessão ou não.

Dito isso, também existem indicadores positivos, o mercado de ações está entre os melhores indicadores antecedentes da economia e, em geral, se recuperou em 2023 até agora. Isso pode ser um bom sinal, por enquanto.

Divergência

Atualmente, estamos vendo uma divergência relativamente alta nos indicadores econômicos. O mercado de ações e o mercado de trabalho sugerem otimismo. No entanto, outros indicadores com histórico robusto estão lançando uma sombra, especialmente a curva de juros. Uma maneira de reconciliar isso seria se uma recessão nos EUA ocorresse no final de 2023. No entanto, o relógio está correndo nessa previsão de recessão, se os EUA tiverem uma recessão, então esperaríamos alguma fraqueza no mercado de trabalho nos próximos meses. Não estamos vendo isso no momento. Também é concebível que os EUA vejam uma recessão à medida que o mercado de trabalho se mantém, talvez com base na extrema fraqueza em um setor como o imobiliário ou em um choque econômico diferente, mas isso seria historicamente incomum.