Os executores da 'disciplina de capacidade' de Wall Street voltarão a aparecer quando as companhias aéreas relatarem ganhos?

A disciplina de capacidade está de volta: reapareceu na teleconferência de resultados da Delta Air Lines na semana passada.

“Durante a pandemia, fomos os mais disciplinados no retorno da oferta e provavelmente temos uma correspondência melhor com a demanda do que qualquer outra pessoa”, disse a Delta Ed Bastian na quinta-feira, respondendo a uma pergunta de analista. “E tem sido interessante assistir porque muitas companhias aéreas adotaram abordagens diferentes ao longo dos últimos dois anos.”

Bastian não nomeou as companhias aéreas que adotaram abordagens diferentes, e um porta-voz da Delta se recusou a identificá-las. Mas na semana passada, tanto a Alaska quanto a JetBlue tiveram que reduzir seus horários e reconhecer que tinham poucas tripulações para pilotá-las. Como disse Dennis Tajer, porta-voz da Allied Pilots Association, que representa os pilotos americanos: (As companhias aéreas) estão apenas coletando receita, vendendo passagens para voos que não podem operar e esperando que as coisas corram bem”.

Um número importante no relatório de ganhos da Delta foi de 84%, a projeção da transportadora para a porcentagem da segunda capacidade de junho de 2019 que voará no trimestre atual. Como a Delta foi a primeira transportadora a relatar, todos os que seguirem terão seu número de capacidade comparado ao da Delta. A American, a maior companhia aérea, não projetou a capacidade do segundo trimestre, mas no primeiro trimestre a American voou 89% de sua capacidade no mesmo trimestre de 2019, enquanto a Delta voou 83%.

Durante a ligação da Delta, o presidente Glen Hauenstein declarou: “Acho que fizemos um trabalho muito bom como uma empresa ágil em nossa oferta durante a pandemia e realmente estivemos mais próximos da demanda real, se você olhar para trás, qual era a demanda”.

A resposta do analista do Deutsche Bank, Mike Linenberg, foi: “Ótimo. Nós e os investidores amamos a disciplina.”

Foi um lembrete de que Wall Street adora a disciplina de capacidade, com base na teoria de que menor oferta significa preços mais altos. Particularmente em meados da década de 2010, os ganhos de capacidade foram recebidos com desdém pelos analistas. Por exemplo, uma manchete de maio de 2015 em A rua proclamou: “Os ganhos de capacidade da Southwest Airlines são criticados pelos analistas de Wall Street”. A história dizia: “Os analistas de Wall Street geralmente resistem ao crescimento da capacidade, acreditando que isso pode levar a tarifas mais baixas e receita mais baixa por milha de assento disponível, não apenas para a companhia aérea em expansão, mas também para os concorrentes. “

Na época, a transportadora estava crescendo em Love Field após a expiração da Emenda Wright em 2014, que limitava estritamente os voos sem escalas, e em Houston Hobby, onde um terminal internacional estava programado para abrir. “Acreditamos que temos uma demanda reprimida do Love Field”, disse a CFO da Southwest, Tammy Romo.

A história observou que o analista da Wolfe Research Hunter Keay, agora CFO das companhias aéreas de rápido crescimento Avelo, questionou Romo sobre o plano de crescimento.

Outra companhia aérea na mira em meados de 2010 foi a Delta depois que Hauenstein decidiu construir um hub transpacífico em Seattle. No final de 2013, a Delta operou 35 partidas no Aeroporto Internacional de Seattle-Tacoma. Em 2014, nomeou Seattle como um hub e começou a crescer rapidamente lá, atingindo 174 partidas nos dias de pico no verão de 2019.

Em outubro de 2014, uma manchete em A rua disse: “Delta para Wall Street: não nos diga como administrar nossa companhia aérea”

A história dizia: “Acabado de perseguir o CEO da JetBlue, Dave Barger, de um emprego porque a transportadora oferece muitos luxos para seus passageiros de ônibus, alguns analistas de Wall Street voltaram suas atenções para a Delta.

“A transgressão da Delta, dizem eles, é adicionar capacidade demais em um momento em que a 'disciplina de capacidade', fortemente encorajada por Wall Street, tem sido um fator-chave na transformação do setor aéreo em um negócio mais lucrativo, menos cíclico e digno de investimento.

Na ligação, o analista do JP Morgan Jamie Baker começou uma pergunta perguntando: “Estou curioso sobre como você modela novas rotas e se isso evoluiu ao longo do tempo e, em particular, se você considera a destruição múltipla de ganhos”.

A pergunta levou um CEO aparentemente irritado, Richard Anderson, a declarar: “Não discutiremos preços e não discutiremos capacidade entre concorrentes nessas ligações hoje ou no futuro, porque não é apropriado.

“E não é apropriado que a comunidade de analistas se envolva nas decisões de capacidade e preços futuros da Delta”, acrescentou Anderson.

Desta vez é diferente, claro. Em meio a uma recuperação repentina pós-pandemia, a disciplina de capacidade tornou-se uma maneira de proteger as companhias aéreas de si mesmas e de eventos de programação de verão potencialmente infelizes. Parece ser uma área onde, no momento, Delta, Wall Street e os sindicatos de pilotos de companhias aéreas compartilham um interesse comum.