Warren Buffett vai se aposentar? O que procurar em sua carta anual.

Buffett também silenciou os críticos de um ou dois anos atrás, que na época declaravam que ele estava acabado. No topo do mercado altista no início de janeiro de 2022, o alfa de 3 anos da Berkshire Hathaway estava próximo de uma baixa histórica de menos 12.3 pontos percentuais anualizados - como você pode ver no gráfico a seguir. Desde então, o alfa de 3 anos atrás da empresa se recuperou de forma impressionante e agora está solidamente na coluna positiva.

Além disso, e espero que seja desnecessário dizer, o recorde de longo prazo de Buffett continua simplesmente excelente. Nos 58 anos civis até o final do ano passado, as ações da Berkshire Hathaway superaram o S&P 500 em 10.0 pontos percentuais anualizados (com dividendos incluídos).

No entanto, tenho certeza de que Buffett, atualmente com 92 anos, não estará para sempre no comando da Berkshire Hathaway. Como seu desempenho recente mostra que ele não perdeu o jeito, muitos investidores estão preocupados com o fato de que, quando ele se aposentar, as ações da Berkshire Hathaway sofrerão. Muitos esperam que ele use a ocasião do relatório anual da Berkshire Hathaway deste ano para discutir quando planeja entregar o reinado a Greg Abel, seu sucessor escolhido. (A empresa não indicou quando divulgará seu relatório anual; uma consulta não foi respondida imediatamente.)

Por um lado, acho que é seguro apostar que muitos investidores instintivos venderão suas ações da Berkshire Hathaway se Buffett não estiver mais no comando da empresa - especialmente se a notícia for repentina. Por outro lado, acho que tal venda não seria justificada. Investidores corajosos, portanto, podem querer usar qualquer queda nas ações da Berkshire após a saída de Buffett como uma oportunidade para comprar mais.

A razão pela qual acredito que a Berkshire Hathaway pode ter um desempenho tão bom depois que Buffett não está mais liderando a empresa é que foi descoberto um algoritmo de seleção de ações que, em testes anteriores, teve um desempenho tão bom quanto a empresa. Antes que esse algoritmo fosse descoberto, a abordagem de fuzil de Buffett para escolher ações parecia inescrutável e, portanto, impossível de ser duplicada — mesmo por alguém tão capaz quanto Abel.

Os pesquisadores que descobriram esse algoritmo são diretores da AQR Capital Management: Andrea Frazzini, David Kabiller e Lasse Pedersen. Seu estudo relatando esse algoritmo apareceu no Jornal de analistas financeiros em 2018, intitulado “Alpha de Buffett.” Embora seu algoritmo seja complexo, ele favorece ações com baixa relação preço/valor contábil, que apresentaram volatilidade abaixo da média e são de empresas cujos lucros vêm crescendo acima da média e que pagam uma parte significativa de seus lucros como dividendos.

A existência desse algoritmo sugere que, no futuro, há boas chances de que Abel seja capaz de se sair tão bem quanto Buffett se ainda estivesse administrando a Berkshire Hathaway. Para confirmação, considere o desempenho desde que o estudo dos pesquisadores começou a circular nos meios acadêmicos, no final de 2013; eu escrevi um coluna sobre isso no The Wall Street Journal em dezembro de 2013. Naquela coluna, mencionei especificamente um fundo mútuo AQR que segue de perto o algoritmo dos pesquisadores - o AQR Large Cap Defensive Style Fund
AUEIX,
+ 0.35%.
Desde essa coluna, o fundo acompanhou de perto o desempenho de Buffett, ganhando 11.7% anualizado contra 11.6% da Berkshire Hathaway

Buffett e mercados de baixa

Outro tópico que você deve estar atento no relatório anual de Buffett, que será lançado em breve, é sua visão das perspectivas do mercado de ações. Essa é uma questão crucial por si só, é claro, mas especialmente para os investidores da Berkshire Hathaway. Isso porque suas ações tendem a superar o mercado durante os mercados de baixa.

Você viu isso no gráfico acima: o alfa de 3 anos de Buffett tende a sofrer durante longos mercados em alta. Além de ser significativamente negativo no topo do mercado altista no início de 2022, o alfa de 3 anos de Buffett anteriormente era muito negativo durante a inflação da bolha da internet.

Essa relação entre mercados em baixa e o alfa de Buffett é uma ilustração de seu infame conselho de ter medo quando os outros são gananciosos e gananciosos quando os outros estão com medo. Será interessante ver se ele acha que o mercado em baixa no ano passado mudou seu cálculo a esse respeito. Há um ano ele estava com medo; ele agora será ganancioso?