Registre as temperaturas. Um verão excepcionalmente quente e condições de seca prolongada. Até o poderoso Reno seca. Para a Europa, esses fenômenos estranhos e duros parecem ser presságios preocupantes do difícil caminho que temos pela frente.
Com o inverno se aproximando e os orçamentos domésticos e governamentais em crise, os clientes residenciais e industriais precisarão se preparar para o impacto no confuso mercado de energia da Europa.
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Mas primeiro, uma rápida olhada na inflação.
Os dados mais recentes mostram que a inflação ao consumidor está em fúria na Europa. Esta semana, o Reino Unido viu os preços ao consumidor subindo para o Dois digitos, com alta de 10.1% em julho, ante os 9.4% registrados em junho.
O Banco de Inglaterra estima que a situação só deverá piorar à medida que os limites dos preços da energia expirarem em outubro, o que pode levar a inflação chegando a 13%.
A Zona Euro, que atrasou a normalização da sua política em relação aos seus pares, registou um IPC de 8.9%, o nível mais alto desde que o euro foi criado em 1999.
O órgão de estatísticas da Europa descobriu que os preços da energia tiveram um efeito paralisante nas famílias, contribuindo 4.02%, enquanto alimentação, álcool e tabaco representaram 2.08%.
Mesmo a inflação de base não alimentar e não energética ficou ao norte de 5% A/A.
Embora seja verdade que o aperto monetário pode levar tempo para filtrar os preços ao consumidor, a Europa parece estar lutando com muitos dos mesmos problemas do lado da oferta, como antes.
A escassez de energia na China também está contribuindo para a inflação global. De acordo com Amrita Sen, fundador da Energy Aspects, isso “absolutamente aumenta as pressões inflacionárias em todo o mundo”.
Com a economia da China desmoronando sob o peso dos bloqueios contínuos e da desaceleração do crescimento global, é provável que os gargalos persistam.
Preços do gás natural
Os mercados de gás natural subiram impiedosamente em todo o mundo e agora estão negociando em altas de todos os tempos. No momento da redação deste artigo, o hub de gás natural holandês, que é a referência para toda a Europa, aumentou 199.6% no acumulado do ano e surpreendentes 431.1% no ano.
Embora o mercado europeu de gás natural tenha sido atormentado por dificuldades por um longo período, o medo de que a Rússia possa diminuir ou mesmo cortar totalmente o fornecimento alimentou o aumento meteórico dos preços.
De fato, em uma base média, o TTF holandês foi trading um incrível 10 vezes maior para esta época do ano.
Importações da Europa 41% de seu gás natural da Rússia, com alguns países sendo quase exclusivamente dependentes desses fluxos.
O aumento dos preços causou estragos principalmente na Alemanha, que é estimado ter adquirido 9.1 mil milhões de euros em fornecimentos de energia durante os primeiros dois meses da guerra na Ucrânia.
Além disso, Berlim provavelmente tem menos de três meses dos estoques de gás natural em uma situação em que os fluxos internacionais são totalmente cortados.
A seca do Reno e as condições de seca em curso retardaram o transporte fluvial de commodities, incluindo carvão, o que elevou os preços da eletricidade.
Na Alemanha, os derivativos de eletricidade do ano seguinte atingiram recordes e foram trading 500% maior em uma base anual, em grande parte devido a temores de que a oferta possa evaporar a qualquer momento.
Phil Carr do Clube de Ouro e Prata notas que, dada a gravidade da onda de calor, a demanda de eletricidade para alimentar o ar condicionado disparou em toda a Europa e no Reino Unido.
Em parte devido a esse aperto no setor de energia, a Alemanha, uma nação talvez mais conhecida por sua aversão cultural à inflação, foi engolida por 5 meses consecutivos de aumentos de preços ao consumidor de mais de 7%.
Segundo Sen, a situação no terreno é tão grave que as autoridades foram forçadas a reduzir o imposto sobre vendas de gás natural para 7% em uma tentativa de “aliviar as pressões inflacionárias sobre os consumidores”.
A partir do gráfico acima, fica evidente o efeito das tensões europeias com a Rússia em relação ao aumento de preços nos EUA.
Movimentos de óleo
Nos últimos meses, os preços do petróleo foram elevados devido às incertezas geopolíticas e ao aperto no mercado de produtos refinados. As cidades dos EUA enfrentaram preços da gasolina bem acima de US$ 5. Embora os preços tenham caído de suas máximas no início do ano, as perspectivas para a demanda de curto prazo ainda são nebulosas.
Tanto o Brent quanto o WTI estavam em tendência de baixa desde segunda-feira antes de se recuperar no meio da semana, mas ainda caíram cerca de 2.0% nos últimos 5 dias no momento da redação deste artigo.
Na primeira metade da semana, os preços do petróleo caíram devido às expectativas de progresso no acordo com o Irã, dados industriais chineses decepcionantes e maiores temores de recessão. No entanto, no final da semana, os preços explodiram quando os dados industriais dos EUA chegaram acima das expectativas, e o pedido da China por maiores reformas foi apoiado por um corte nas taxas de juros.
Além disso, as preocupações de que um incidente nuclear catastrófico pode ocorreram em meio a combates na Ucrânia, empurrando os preços do petróleo para cima.
Apesar da recuperação dos preços do petróleo esta semana, o mercado está muito menos apertado do que há algumas semanas.
No entanto, isso pode ser temporário, uma vez que a queda geral dos preços é principalmente um efeito sazonal, impulsionado pela menor produção industrial na Europa, o início da temporada turística de saída e, mais importante, o início do período de manutenção da refinaria.
Em toda a Europa, os produtores industriais historicamente calibraram as operações para demandar menores estoques de combustível durante esse período, aliviando as pressões.
Previsão de petróleo bruto
Com o início dos meses mais frios, a demanda por aquecimento aumentará na Europa.
Sen acredita que o acordo com o Irã é o principal impulsionador da ação dos preços em qualquer direção.
Se os EUA aceitarem o acordo nuclear do Irã, as sanções ocidentais serão afrouxadas e mais de 1 milhão de barris por dia de petróleo iraniano estariam programados para entrar no mercado.
No entanto, Sen enfatizou que espera que o mercado de petróleo bruto “aperte rapidamente” e que “sem o Irã, estamos absolutamente voltando acima de US$ 100 no inverno”.
Outro fator-chave para o bull case é a tendência dos clientes europeus de mudar de gás para óleo se os preços do gás natural forem muito altos. Os dados mostram que as indústrias já começaram a fazer a transição para petróleo e carvão para atender às suas necessidades de energia.
Além disso, espera-se que as injeções de Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA cessem em outubro, espremendo a oferta.
Em outubro, a China também sediará a reunião nacional do partido, onde se espera que os bloqueios de covid sejam amenizados significativamente. Se forem, a atividade industrial melhorará e os preços do petróleo verão um novo canal de pressão ascendente.
Em meio a todos esses fatores, os preços do petróleo na Europa podem estar sujeitos à tempestade perfeita quando um esperado 2.2 milhões de barris por dia é retirado do mercado quando a proibição da Rússia se tornar totalmente operacional em dezembro.
Embora a recessão reduzisse a demanda por petróleo, a demanda ainda parece robusta nos EUA. Apesar do fim da temporada de férias, os estoques de petróleo despencou em mais de 7 milhões de barris em meados de agosto. Economistas do ING nota que este declínio foi em grande parte devido a “um aumento substancial nas exportações de petróleo bruto ao longo da semana”, que subiu para um recorde de 5MMbbls/d, mostrando grande apetite tanto no mercado interno quanto no internacional.
Dados esses fatores sobrepostos, Sen espera que, na ausência de um acordo com o Irã no curto prazo, um cenário ecoou pelo Goldman Sachs, os preços do petróleo podem se recuperar firmemente e chegar a US$ 120 até o final do ano.
Em termos de substituição do gás natural, Christopher Ward da Britannia Global Markets escreveu que “a disputa por alternativas de gás está mantendo o carvão em alta”.
Expectativas divergentes sobre a demanda por petróleo
De acordo com o Elizabeth Baixa da Bloomberg News, “os relatórios são de fato bastante mistos”, com a OPEP ecoando uma visão de baixa da demanda de petróleo de curto prazo, enquanto a AIE projeta que os preços subam devido à rotação do gás natural para petróleo e derivados.
O principal argumento da Opep para desacelerar a demanda se baseia no impacto da guerra na Ucrânia, alta inflação e esforços políticos para conter a pandemia.
A IEA estima pedidos de mais 380,000 barris por dia em 2022. A OPEP, no entanto, cortou sua previsão de demanda global em 260,000 barris por dia sobre as expectativas de um excesso de oferta global.
Sen argumenta: “Eu realmente luto para chamar isso de excesso”, já que, em muitas regiões, os estoques estão em mínimos de 10 anos.
O sentimento do mercado parece sugerir que há uma alta probabilidade de que a OPEP + defenda os preços do petróleo de cair ainda mais cortando a produção, se necessário.
Principais riscos negativos
A principal ameaça ao aumento dos preços do petróleo é se o acordo com o Irã se concretizar, o que parece altamente improvável em um futuro próximo.
Em segundo lugar, com relatos de que os rios estão sendo rejuvenescidos, o transporte de mercadorias por vias navegáveis interiores pode melhorar.
Em terceiro lugar, a demanda por petróleo pode afundar novamente se a China não conseguir sair significativamente dos bloqueios de covid este ano.
Outro desenvolvimento altamente improvável que poderia resultar em uma queda profunda nos preços do petróleo seria uma resolução inesperada para o conflito Rússia-Ucrânia.
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Fonte: https://invezz.com/news/2022/08/19/winter-is-coming-buyers-shifting-from-natural-gas-to-crude-oil/