Com uma semana até a próxima reunião do Fed, alta de 75bps esperada

Após o choque da inflação de junho acima do esperado, havia uma forte suspeita de que o Fed poderia elevar as taxas em 75%, ou quatro vezes seu nível típico de ajuste de taxas. Agora os mercados se afastaram dessa visão, pensando que um movimento de 100bps nas taxas é o resultado mais provável quando o Fed se reunir na próxima semana, com um movimento de XNUMXbps não completamente fora da mesa, mas menos provável.

A inflação está diminuindo?

O Fed claramente quer controlar a inflação, como é seu mandato. Há alguns sinais iniciais de que podem estar acontecendo, já que os preços das commodities, incluindo energia, geralmente enfraqueceram desde meados de junho e o dólar forte está derrubando o preço das importações. O mercado imobiliário também pode estar começando a suavizar com base em alguns dados iniciais. Ainda com inflação de 9.1% no ano que termina em junho de 2022, e junho em si vendo um grande movimento mensal, é difícil para o Fed ser complacente com a inflação. Além disso, embora a inflação possa cair, há algum debate sobre onde ela se estabelecerá, com o Fed visando 2%.

Risco de recessão

Idealmente, o Fed gostaria de domar a inflação sem prejudicar a economia em geral. Essa é uma tarefa difícil. A curva de rendimentos está agora invertida, com os rendimentos de curto prazo subindo acima dos rendimentos de médio prazo da dívida pública. Por exemplo, no momento da redação deste artigo, os rendimentos de 1 a 3 anos estão acima dos rendimentos de 10 anos para títulos do Tesouro dos EUA.

Historicamente, esse indicador significa que uma recessão está chegando dentro de 18 meses. Na verdade, saberemos se os EUA estão realmente em recessão no dia seguinte ao Fed tomar sua decisão sobre as taxas na próxima quarta-feira, com a primeira estimativa do PIB do segundo trimestre dos EUA prevista para a próxima quinta-feira. Alguns modelos têm os EUA entrando em recessão já em 2022. No entanto, embora muitos esperem agora uma recessão nos EUA, a maioria espera que seja um pouco mais distante.

Movimentos adicionais

Então, a trajetória geral das taxas é mais importante do que o movimento esperado em qualquer reunião. Espera-se que o Fed mova as taxas para cerca de 4% até o final do ano. Sem reuniões agendadas em agosto ou outubro, o Fed terá 3 reuniões restantes em 2022 para fazer isso. Embora, é claro, eles sempre possam ajustar as taxas fora do cronograma de reuniões, se desejarem.

A visão atual do mercado é que o Fed pode ser menos agressivo na alta no outono, com talvez mais um movimento de 75bps chegando e depois voltando para 50bps ou até 25bps. O mercado suspeita que o Fed possa ficar cada vez mais preocupado com os riscos de recessão e manter as taxas estáveis ​​ou fazer movimentos menores em dezembro e início de 2023.

Assim, o mercado espera um grande aumento da inflação na próxima semana, e talvez outro depois disso em setembro. No entanto, a moderação da inflação ou o aumento dos riscos de recessão podem fazer com que o Fed seja mais dovish na visão dos mercados de títulos.