Nem todos os proprietários de equipe são criados iguais.

Um exemplo primordial é o pendente venda do Phoenix Suns pelo sócio controlador Robert Sarver, que possui cerca de 35% da equipe da NBA. Os investidores minoritários no Suns incluem o chefão de private equity Jahm Najafi, o empresário de marketing Sam Garvin, o ex-astro do tênis profissional Andrew Kohlberg, o veterano do Arizona Cardinals Larry Fitzgerald e Dyal HomeCourt Partners, que é administrado pela empresa de private equity Blue Owl.

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Entre os investidores minoritários, Dyal tem uma carta na manga porque é o único com direito de tag-along, segundo uma fonte com conhecimento dos termos do negócio. Isso significa que quando Sarver vende sua participação, Dyal pode vender sua participação ao mesmo tempo. Isso é importante porque Sarver (e Dyal) terão uma avaliação de controle para os Suns. Se o próximo comprador do Suns decidir não comprar o restante dos investidores minoritários, esses investidores ficariam presos a participações que seriam calculadas com base em avaliações de desconto minoritários. As participações minoritárias são normalmente vendidas a valores mais baixos porque não incluem qualquer opinião sobre como a equipe é administrada.

Dial comprado sua participação de 4.9% no Suns em julho de 2021, com uma avaliação de equipe de US$ 1.55 bilhão com desconto de participação minoritária que, se uma participação de controle fosse vendida, significaria que a equipe valeria cerca de US$ 1.8 bilhão. Pode-se pensar que, com base nessa diferença, Dyal pagou um prêmio pelos direitos de tag along. Mas uma fonte familiarizada com os termos do acordo diz Forbes que o acordo de participação minoritária de US$ 1.55 bilhão entre Dyal e os Suns foi precificado antes do final de 2020, embora tenha sido anunciado em julho de 2021. Isso significa que Dyal recebeu um desconto pandêmico.

Apesar Forbes valorizou os sóis em US$ 1.8 bilhões há um ano, a receita da liga deve superar US$ 10 bilhões para a temporada 2021-22. Isso é um recorde - é a primeira lista completa de jogos e torcedores da liga permitidos em plena capacidade nas arenas em três temporadas. Com as finanças da NBA de volta à sua trajetória pré-Covid, os valores da equipe também estão subindo. Em agosto, uma venda de participação minoritária no Utah Jazz valorizou a equipe em US$ 2.25 bilhões, 35% a mais do que Ryan Smith pagou pelo controle acionário em 2020.

A especulação sobre o valor da venda do Suns está por toda parte, de pelo menos US$ 2.5 bilhões para mais de US$ 4 bilhões. Um fator que pode aumentar o preço de venda é que um novo proprietário teria que comprar apenas 40% da equipe – os interesses de Sarver e Dyal – para ser o chefe. Há muito mais pessoas que podem dar lances por 40% dos Suns do que por 100%.

Tal cenário pode ser arriscado para o novo proprietário, pois quase certamente teria alguns parceiros minoritários infelizes. Mas Dyal sairia parecendo bastante experiente.