Mercados mundiais estão caindo novamente com ecos da derrota de 2018

(Bloomberg) -- Os dias de bem-estar para os mercados globais no final de março acabaram.

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Tudo, de ações a títulos, está caindo – até o petróleo recuou de quase recordes – em uma venda conjunta de ativos cruzados com ecos da queda impulsionada pela taxa de outubro de 2018.

A culpa é da intenção do Federal Reserve de restringir a política para conter a pior inflação em quatro décadas, mesmo que isso ameace o crescimento econômico. Ao contrário de quatro anos atrás, quando o presidente do Fed, Jerome Powell, enfrentou uma turbulência no mercado que acabaria por forçá-lo a reverter a política, os investidores nas últimas semanas estiveram sujeitos a um funcionário do Fed após o outro prometendo taxas cada vez mais altas.

Com o apoio monetário diminuindo rapidamente e os riscos de recessão aumentando, os investidores estão se agachando. As empresas resilientes a uma desaceleração econômica, como a saúde, estão de volta. Ditto dinheiro e ações que pagam dividendos. Enquanto isso, a demanda por hedge está aumentando no mercado de opções.

“O denominador comum em cada caso é o medo da recessão, que substituiu o efeito didático do aumento das taxas de juros”, disse Robert DeLucia, consultor econômico sênior da Empower, uma empresa de serviços de aposentadoria. “Estamos vendo uma debandada em ações defensivas e uma aversão a ações economicamente sensíveis.”

Com mais de uma semana de abril, fabricantes de sabonetes, farmacêuticas e concessionárias estão dominando a lista de vencedores entre as indústrias do S&P 500. Na parte inferior estão os produtores de chips e empresas de transporte – empresas cuja perspectiva de lucro está intimamente ligada à economia. Ao todo, o índice de referência mais assistido do mundo caiu 2.6% este mês, incluindo uma queda de 1.7% na segunda-feira.

Os mercados emergentes também estão sofrendo perdas, com índices acompanhando ações e títulos na classe de ativos caindo 2.6% e 1.4%, respectivamente.

Com o Fed atolado no que se espera ser o ciclo de aperto mais agressivo desde 1994, o rufar dos alertas de recessão está ficando mais alto. Em um relatório no início deste mês, os estrategistas do Deutsche Bank AG, Binky Chadha e Parag Thatte, disseram que esperam que o S&P 500 caia 20% do pico ao vale no final de 2023, coincidindo com uma retração econômica.

Mesmo assim, as evidências de uma contração do crescimento são escassas no momento. O mercado de trabalho está crescendo, o financiamento ao consumidor parece saudável e os planos corporativos de gastos de capital permanecem robustos. Portanto, se o último voo para ações de segurança reflete um susto de crescimento ou um susto de avaliação está em debate. Mas o que é certo é o fato de que o hawkishness do Fed ainda tem a capacidade de chocar os mercados.

Sustentando a recente derrota estavam as divulgações do Fed de que o encolhimento do balanço patrimonial começaria mais cedo e se desenrolaria mais rapidamente do que alguns participantes do mercado esperavam. A mensagem, enviada pela primeira vez pelo governador do Fed Lael Brainard na última terça-feira, foi reforçada na ata da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto de março no dia seguinte.

Os títulos do Tesouro foram vendidos, com o rendimento de 10 anos subindo 2.75% e as taxas ajustadas pela inflação subindo cada vez mais. Um índice da Bloomberg que acompanha os títulos do governo caiu quase 2% em abril, a caminho de seu quinto declínio mensal consecutivo, o mais longo desde 2016.

Os índices que rastreiam títulos com grau de investimento e crédito de alto rendimento também caíram. Se as ações, títulos e petróleo terminarem em baixa em abril, essa seria a primeira vez desde 2018 que todos os principais ativos sofreriam perdas.

"Apenas duas semanas atrás, o Sr. Market estava precificando uma história de superaquecimento cíclico que o Fed abordaria enquanto as expectativas de crescimento e inflação de longo prazo permanecessem as mesmas", disse Dennis DeBusschere, fundador da 22V Research. “Brainard explodiu o argumento de que o Fed não está disposto a aceitar o risco de desacelerar a inflação rapidamente, e os mercados reagiram adequadamente.”

Com os títulos soberanos caindo em desuso, um grupo de investidores está buscando abrigo em dinheiro. Na pesquisa de março do Bank of America Corp. com gestores de dinheiro, as reservas de caixa subiram para o nível mais alto desde abril de 2020.

Os traders também estão recarregando as proteções no mercado de opções depois de cortar seus hedges durante a recuperação de março. O Cboe Volatility Index, um indicador de preços das opções do S&P 500, subiu 3.62 pontos este mês para 24.18, fechando um desconto raro sobre a volatilidade realizada de 30 dias no benchmark subjacente. Enquanto isso, a média de 20 dias do índice de volume de chamadas de venda da Cboe para ações únicas subiu de uma baixa de quatro meses.

“Não lute contra o Fed quando o Fed está combatendo a inflação”, disse Ed Yardeni, presidente da Yardeni Research Inc. “A guerra na Ucrânia aumentou as chances de inflação mais alta por mais tempo, política monetária mais apertada por mais tempo , e recessão nos EUA e na Europa.”