Em um universo paralelo, CloudWalk poderia ter arrecadado centenas de milhões de dólares em Hong Kong ou Nova York. A empresa é uma das principais empresas de reconhecimento facial do mundo: sua tecnologia pode reconhecer pessoas em milissegundos com precisão surpreendente. Mas a geopolítica moderna o empurrou em outra direção. Os Estados Unidos sancionaram a empresa por supostas violações dos direitos humanos, devido a supostos vínculos com os militares da China. Então, em vez de listar na nasdaq em Nova York, a CloudWalk escolheu o Star Market de Xangai, uma bolsa criada em 2019 para atrair as empresas de tecnologia em ascensão da China. O preço das ações da empresa subiu um quinto desde sua estreia em maio.
A listagem da CloudWalk é uma das centenas que colocaram a estrela de Xangai e a ChiNext de Shenzhen, outro mercado com foco em tecnologia, no centro das ofertas públicas iniciais globais (IPOs) este ano. As empresas levantaram US$ 63 bilhões nas bolsas chinesas, em comparação com apenas US$ 21 bilhões em Nova York e US$ 6 bilhões em Hong Kong. A grande maioria dos lucros foi levantada por fabricantes de semicondutores, startups de inteligência artificial e software de negócios, empresas de robótica e outras empresas que desenvolvem tecnologia de ponta. Uma enxurrada de pequenas empresas de telecomunicações acorreu à Bolsa de Valores de Pequim, lançada no ano passado sob a orientação de Xi Jinping, líder da China.
À primeira vista, isso sugere que o plano de Xi de combinar uma florescente indústria de tecnologia com mercados de capitais efervescentes – parte de um esforço maior para tornar a China um líder em tecnologias de próxima geração – está indo com perfeição. Olhe um pouco mais fundo, no entanto, e a imagem é mais escura. O capital do Estado, ou “capital de orientação” no jargão do Partido Comunista, está inundando os mercados de ações. Nossa análise dos 38 maiores IPOs nos mercados chineses nos três primeiros trimestres deste ano, que juntos respondem por 242 bilhões de yuans (US$ 34 bilhões), ou cerca de 50% do caixa levantado, revela que as entidades estatais contribuíram com 22% do financiamento. Uma análise de uma amostra semelhante de IPOs no ano passado mostra que o capital do estado forneceu 14% menores. O acordo CloudWalk é típico. Investidores estatais, incluindo o governo da cidade de Xangai, um fabricante de armas e fundos do governo local, desembolsaram mais de 500 milhões de yuans por pouco menos de um terço das ações da empresa.
Embora os mercados de capitais da China sejam cada vez mais dirigidos pelo Partido Comunista, o boom também tem outras causas. Alguns observadores veem apenas um aumento nas empresas inovadoras que atendem à demanda dos mercados de capitais fluidos. Nicolas Aguzin, executivo-chefe da Bolsa de Valores de Hong Kong, chamou a enxurrada de IPOs de tecnologia de “big bang das finanças”. A mídia estatal na China também destaca as tensões com os Estados Unidos. Várias empresas de tecnologia chinesas, além da CloudWalk, foram sancionadas. Este ano, os mercados de Nova York praticamente fecharam para as empresas chinesas (embora haja alguns sinais de que a situação está começando a melhorar).
Enquanto isso, o regime regulatório da China tornou-se mais amigável. Não muito tempo atrás, revisões onerosas eram exigidas para novas listagens. Isso levou a uma carteira de pedidos em atraso, às vezes estendendo-se a milhares de empresas, e impediu que os investidores de private equity saíssem dos investimentos. Um novo sistema, testado nas exchanges star e ChiNext, será implementado em outras ainda este ano. Está mais de acordo com os padrões internacionais, estabelecendo requisitos para listagens, mas dispensando as árduas inspeções. A liquidez e a estabilidade também melhoraram. Nos últimos cinco anos, as reformas encorajaram a profissionalização do investimento. O comércio de varejo volátil foi reduzido nas bolsas chinesas. Tudo isso se encaixa na visão publicamente delineada de Xi, na qual os mercados financeiros são mais livres de intromissão, operando mais como os americanos.
No entanto, a corrida do dinheiro do Estado dificilmente pode ser ignorada. Embora parte do dinheiro venha de seguradoras e fundos de pensão, a maior parte vem de fundos apoiados pelo governo encarregados de investir em mercados públicos e privados, muitas vezes com a missão de apoiar certos setores, como fabricantes de semicondutores ou robôs industriais. Como observa Ngor Luong, do Center for Security and Emerging Technology, um think-tank, esse dinheiro sinaliza para outros investidores quais empresas são dignas de financiamento, o que significa que tem um peso adicional.
O uso do dinheiro do Estado para direcionar o investimento privado é uma abordagem que se espalhou dos mercados privados para os públicos. Entre 2015 e 2021, as empresas de private equity apoiadas pelo governo arrecadaram mais de 7 trilhões de yuans. Uma empresa que toma capital estatal em seus estágios iniciais torna-se mais atraente para investidores privados posteriormente, pois indica que a empresa se enquadra na visão oficial de inovação. Essas empresas geralmente se beneficiam de outras formas de ajuda do governo, incluindo incentivos fiscais, aluguéis mais baratos e menos burocracia. Da mesma forma, garantir investidores apoiados pelo Estado em uma IPO agora pode fechar ou fechar negócios. De acordo com um banqueiro que trabalha em IPOs chinesas, isso significa que os formuladores de políticas estão cada vez mais bem-sucedidos em direcionar capital privado para as indústrias que desejam priorizar.
As empresas envolvidas em tecnologias consideradas importantes pelos formuladores de políticas agora podem receber capital do estado durante todo o seu ciclo de vida. Veja a Loongson, uma empresa de semicondutores com sede em Pequim que projeta unidades centrais de processamento. A maioria das ações da empresa pertence a Hu Weiwu, seu fundador. Mas a empresa foi lançada em 2008 com capital da Academia Chinesa de Ciências e do governo da cidade de Pequim. Fundos estatais, incluindo um financiador de semicondutores que investiu 200 bilhões de yuans, subsidiaram a Loongson nos últimos anos, apesar de seu status de propriedade privada. Quando a empresa abriu o capital este ano, os investidores estatais se amontoaram no IPO, comprando pelo menos 10% da oferta.
Esse tipo de investimento não visa apenas impulsionar indústrias favorecidas. As autoridades têm enviado uma mensagem sobre a importância do capital estatal no mercado há algum tempo, observa Pan Fenghua, da Universidade Normal de Pequim. No ano passado, os reguladores começaram a falar de uma “expansão desordenada do capital” que supostamente levou a desequilíbrios econômicos. O capital de livre mercado trouxe muitas doenças, argumentou um editorial recente de um jornal estatal. Estes incluem uma disparidade de riqueza cada vez maior, problemas ambientais, riscos financeiros e monopólios. Em uma economia de mercado socialista como a da China, afirma o editorial, o capital deve ser guiado pelo Partido Comunista.
Como tantas empresas aceitaram investimentos estatais, os investidores agora devem comprar o plano do Partido ou ficar de fora, diz um gerente de investimentos em Xangai. Comprar o plano do Partido pode ser uma proposta pouco atraente. Mesmo antes de o governo começar a desempenhar um papel maior, Mercados chineses tiveram baixo desempenho. Além de alguns rápidos booms e quedas, os principais índices de ações da China quase não ganharam valor na última década. Cerca de 27% das empresas que abriram o capital entre 2019 e 2021 agora negociam abaixo do preço do IPO. Esse número sobe para 44% entre as listadas mais recentemente, com a entrada de capital estatal no mercado. Na Bolsa de Valores de Pequim, ideia de Xi, atinge míseros 60%.
Xangai e Shenzhen podem ter se tornado o principal destino global para IPOs de tecnologia, mas o fizeram com muito pouco capital global. Devido a preocupações com as regras draconianas da covid-19 da China e vacilante mercado imobiliário, os investidores estrangeiros estão deixando o país em massa. De acordo com o Institute of International Finance, uma associação comercial, um fluxo líquido de US$ 7.6 bilhões em capital internacional saiu das bolsas de valores do país apenas em outubro. Os booms do mercado em Nova York e Hong Kong normalmente atraem capital inteligente de uma ampla gama de investidores globais. Em contraste, o big bang de Xi parece dolorosamente insular. Ele acredita que o Estado pode preencher o papel dos financiadores estrangeiros. É, para dizer o mínimo, uma experiência ousada.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/xi-jinping-initial-public-offering-213757742.html