Rally de fim de ano? Padrão de alta do mercado de ações deve colidir com temores de estagflação

Dow Industrials
DJIA,
+ 0.45%
saltaram quase 20% desde a mínima do final de setembro, à beira do limiar que marcaria um sair de um mercado em baixa, enquanto o Nasdaq Composite teve um desempenho mediano, já que os investidores permanecem esperando para ver a decisão da taxa do Federal Reserve em dezembro, mais dados de inflação e riscos geopolíticos no exterior.

Os principais índices registraram ganhos em uma semana de Ação de Graças encurtada pelo feriado, com o Dow subindo 1.8%, o S&P 500 ganhando 1.5% e o Nasdaq Composite avançando 0.7%.

E então há um vento de cauda sazonal de fim de ano. De acordo com o Dow Jones Market Data, o S&P 500 subiu 71% no período do Dia de Ação de Graças até o final do ano, com base em números que remontam a 1950. Em média, o benchmark de grande capitalização subiu 1.8% nesse período . Esses dados podem ser um guia aproximado para os investidores, mas não são garantia de desempenho em um determinado ano, conforme ilustram as linhas vermelhas no gráfico abaixo.

E esse padrão sazonal favorável pode colidir com os temores de que 2023 possa trazer estagflação: os piores resultados econômicos possíveis e para os quais os investidores teriam dificuldade em se preparar. A estagflação é definida como um período de crescimento econômico lento e inflação persistentemente alta, uma dinâmica que já pode estar em andamento nos EUA.

Avisos de uma possível recessão profunda nos EUA estão piscando regularmente no mercado de títulos, onde o spread amplamente seguido entre 2-
TMUMUSD02Y,
4.479%
e rendimentos do Tesouro de 10 anos
TMUMUSD10Y,
3.687%
permanece perto de menos 80 pontos-base - o que significa que a taxa de 10 anos está quase 0.8 ponto percentual abaixo do rendimento de 2 anos. A curva na semana passada atingiu seu mais profundamente invertido desde 1981. Tais inversões são vistas como um indicador confiável de recessão.

crescimento dos EUA ficou positivo no terceiro trimestre e a inflação parece estar diminuindo, com base em Índice de preços ao consumidor de outubro em que a taxa nominal anual caiu para 7.7% de 8.2% anteriormente. No entanto, os ganhos de preços não estão ocorrendo rápido o suficiente para que o Federal Reserve abandone completamente os aumentos agressivos de juros, o que poderia levar a maior economia do mundo a uma recessão.

“A parte complicada para os investidores em um cenário de estagflação seria a confusão sobre onde investir”, disse Mark Neuman, fundador da Capital Restrito e criador do Índice ESG Órfãos que rastreia ações com US$ 3 trilhões em capitalização de mercado combinada.

Isso é uma reversão das tendências do mercado que prevaleceram durante a maior parte deste ano e “deve-se em parte ao extremo posicionamento do investidor nessas negociações, sendo invertido pelo medo de perder [em] um rali de fim de ano”, disse Jason Draho, chefe de alocação de ativos para as Américas no UBS Global Wealth Management.

Somando-se ao tom otimista do mês passado nas ações, outubro foi mais forte do que o esperado vendas no varejo além de um mais fraco do que o esperado relatório de preços ao produtor, os quais mostram que "a economia está se mantendo bem, apesar do aumento contínuo das taxas de curto prazo", disse Sam Stovall, estrategista-chefe de investimentos da CFRA Research em Nova York.

“A sazonalidade oferecerá um pequeno impulso às ações no final do ano, e acho que os investidores esperam que o Federal Reserve suba 50 pontos-base em dezembro e talvez não seja tão agressivo em sua declaração”, disse Stovall via telefone. “No momento, o mercado de ações está assumindo que não entraremos em recessão ou, se tivermos uma recessão, será leve e que o Fed provavelmente reduzirá as taxas de juros no final de 2023.”

Ele disse que as perspectivas econômicas do CFRA exigem que a economia dos EUA perca por pouco uma recessão, mas ainda caia na estagflação, seguida por uma recuperação em forma de U, em vez de em forma de V.

“Se a direção da inflação continuar a ser descendente – ou seja, a inflação caindo gradual, mas consistentemente – isso seria suficiente para fazer os investidores se sentirem muito bem, na minha opinião”, disse Stovall ao MarketWatch. “Além disso, esperamos ver uma melhora no crescimento do lucro corporativo à medida que avançamos para 2023.”

De acordo com Stephen Suttmeier, estrategista técnico-chefe de ações do BofA Securities, os últimos 10 pregões de dezembro até os primeiros 10 pregões de janeiro provaram ser um período de alta para o S&P 500, uma e outra vez: o índice subiu 72% do tempo em um retorno médio de 1.19% durante os últimos 10 pregões de dezembro, disse ele. Essa força tende a continuar no ano novo, com o S&P 500 subindo 64% do tempo, com um retorno médio de 0.72% durante os primeiros 10 dias de janeiro. 

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Esses fatores sazonais de final de ano acompanham um padrão bem conhecido que viu as ações apresentarem seu melhor desempenho ao longo de seis meses começando em novembro.

O período de seis meses de novembro a abril tende a favorecer particularmente as ações em uma faixa de ações cíclicas, de acordo com o estrategista Rob Anderson e o analista Thanh Nguyen da Ned Davis Research. O Índice Cíclico Amplo da NDR, que inclui os setores industrial, de consumo discricionário e de materiais, superou uma cesta defensiva composta por empresas de produtos básicos, saúde, serviços públicos e telecomunicações, em média, entre esses seis meses desde 1972.

Eles também disseram que razões técnicas apóiam o caso de uma alta de fim de ano nas ações dos EUA, enquanto observam que “forças externas podem sobrepujar as tendências sazonais”.

Os destaques para a próxima semana incluem a divulgação na quinta-feira do indicador de inflação preferido do Fed para outubro e o relatório de folha de pagamento não-agrícola de sexta-feira para novembro.

Na segunda-feira, o MarketWatch entrevistou o presidente do Fed de St. Louis, James Bullard. Terça-feira traz o índice de preços de imóveis residenciais dos EUA S&P Case-Shiller, o índice de preços de imóveis residenciais dos EUA FHFA e o índice de confiança do consumidor de novembro.

Não perca: Bullard do Fed deve falar sobre inflação e taxas de juros no MarketWatch Q&A segunda-feira

Os principais dados divulgados na quarta-feira incluem o relatório de empregos da ADP, uma revisão do PIB do terceiro trimestre, o índice de gerentes de compras de Chicago, atualizações sobre vagas de emprego e saídas para outubro e o relatório Beige Book do Fed. O presidente do Fed, Jerome Powell, também deve falar na Brookings Institution.

O lote de dados de quinta-feira inclui pedidos semanais de auxílio-desemprego, o índice de preços de despesas de consumo pessoal de outubro, o S&P PMI de manufatura dos EUA e o índice de manufatura do ISM. Na sexta-feira, serão divulgados os dados das folhas de pagamento não-agrícolas e a taxa de desemprego de novembro.