Enquanto Tether enfrenta bilhões em resgates, o USDC da Circle está ganhando terreno

Durante um Crypto Winter, os investidores tendem a esconder uma parte de seus ganhos de mercado em alta em stablecoins para esperar a recessão.

Mas nos últimos dois meses - através stablecoin UST da Terra colapso, pânico sobre um potencial banco executado na empresa de empréstimo de criptomoedas Celsius, e insolvência do fundo de hedge de criptomoedas Three Arrows Capital- esse comportamento de baixa foi muito diferente para as duas maiores stablecoins por capitalização de mercado: Tether (USDT) e Moeda do dólar americano (USDC).

Enquanto o valor de mercado do Tether perdeu 19% desde o início de maio, quando estabeleceu um novo recorde histórico de US$ 83 bilhões, o USDC ganhou 5% e atingiu um recorde histórico de US$ 56 bilhões, de acordo com um Descifrar análise usando dados CoinGecko. Isso significa que a oferta do Tether vem diminuindo rapidamente desde maio - um sinal de que grandes investidores estão sacando suas posições em USDT desde a queda do mercado - enquanto a oferta do USDC aumentou, sugerindo aumento da demanda.

Tem sido uma corrida notavelmente forte para o USDC. Nos últimos 50 dias, a stablecoin da Circle estabeleceu um novo recorde histórico 28 vezes. Na verdade, é feito todos os dias de 15 de junho até ontem. Na tarde de terça-feira, a diferença entre USDC e Tether havia diminuído para cerca de US$ 12 bilhões. Esse é o menor desde o outono de 2020.

Agora, o USDC pode empatar com o Tether se seu valor de mercado crescer cerca de 21% – mais cedo, se o Tether continuar perdendo terreno. Mas tudo isso traz uma ressalva muito séria: é arriscado, especialmente agora, supor que o desempenho passado de um ativo garante o que ele fará no futuro.

Stablecoins como Tether e USDC são geralmente usados ​​por traders para entrar e sair de negociações para outras criptomoedas, particularmente em situações em que os dólares americanos são inacessíveis e em exchanges descentralizadas, como Uniswap. Essas stablecoins representam uma porcentagem significativa do volume diário de negociação no mercado de criptomoedas, muitas vezes superando os volumes combinados de Bitcoin, Ethereum, e o restante das 10 principais moedas por valor de mercado.

Mas desde o início de maio, o Tether viu sua oferta circulante – as moedas disponíveis para o público em geral, excluindo vendas privadas ou moedas detidas pela empresa – cair em 15 bilhões. Na segunda semana de maio, quando as coisas estavam realmente desmoronando para Terra e stablecoins de todos os tipos estavam esquentando, os detentores de Tether supostamente resgataram US $ 7 bilhões em stablecoin por dinheiro depois que o USDT perdeu brevemente sua indexação ao dólar.

Pode ser um sinal de que os investidores perderam tanta fé nas criptomoedas para se recuperar que até as stablecoins começaram a parecer um investimento arriscado.

O diretor de tecnologia da Tether, Paolo Ardoino, no entanto, disse que demonstra que a empresa é capaz de lidar com esses tipos de resgates “sem um piscar de olhos”. O Tether parece ter pago outros US$ 8 bilhões em resgates desde então. Mas tem havido alguma controvérsia sobre se US$ 4.5 bilhões enviados para a exchange de criptomoedas Bitfinex ontem foram queimados, o que significa que foi retirado de circulação porque foi resgatado por dinheiro ou simplesmente transferido para a empresa irmã de Tether.

Um porta-voz do Tether disse Descifrar que o volume de 24 horas das stablecoins, US$ 48 bilhões em comparação com os US$ 5 bilhões do USDC no momento da redação deste artigo, é um sinal de que tem mais utilidade do que seus concorrentes e disse que seu valor de mercado em queda é prova de que suas reservas são líquidas o suficiente para lidar com dinheiro resgates.

“Por exemplo, em vez de atender ao setor bancário tradicional, o Tether está focado em ser a moeda mais usada para trocas peer-to-peer, remessas, uma ferramenta de liberdade e proteção de inflação para países em desenvolvimento”, disse o porta-voz em um e-mail. . “É por isso que, embora o valor de mercado do Tether tenha diminuído devido aos bilhões de resgates em dinheiro que facilitamos sem esforço nas últimas semanas, o volume de negociação de 24 [horas] do Tether permanece aproximadamente 10 vezes maior do que seu concorrente mais próximo.”

Circle, o consórcio que emite USDC, não respondeu Descifrarpedido de comentários. 

Embora o USDT e o USDC não sejam sem concorrência, eles são facilmente os mais dominantes na categoria de stablecoin. Seus valores de mercado combinados na terça-feira representam 79% do valor de mercado total de US$ 155 bilhões de stablecoins, de acordo com a CoinGecko. A terceira maior stablecoin, Binance USD (BUSD), tem um valor de mercado de US$ 17 bilhões. 

No início do ano, o valor de mercado do Tether era de US$ 78 bilhões, quase o dobro dos US$ 42 bilhões do USDC, segundo a CoinGecko. Não é preciso dizer que muita coisa mudou para USDT e USDC, a terceira e quarta maiores criptomoedas por valor de mercado, atrás de Bitcoin e Ethereum.

No início de maio, quando a stablecoin UST da Terra perdeu seu peg, houve uma corrida para traçar uma linha na areia entre stablecoins algorítmicas, como UST, e estábulos centralizados que apoiam suas moedas com dinheiro ou reservas equivalentes, como USDT e USDC.

“Os detentores de Tether devem se sentir muito seguros de que o Tether manterá sua indexação, pois é lastreado em dólar e as forças do mercado não o afetam”, disse o cofundador do Tether, Reeve Collins. Descifrar em um e-mail em 10 de maio, quando as coisas estavam começando a ficar ruim para o TerraUSD. “Eu não ficaria surpreso ao ver um aumento nos detentores de stablecoins algorítmicas começando a mover seu dinheiro para moedas lastreadas em ativos como o Tether.”

Dois dias depois, o pânico sobre o colapso da UST se intensificou e Tether caiu brevemente para US$ 0.95, de acordo com dados do CoinMarketCap, antes de recuperar sua indexação de 1:1 com o dólar americano. 

No mesmo dia, Dante Disparte, diretor de estratégia da Circle, publicou uma postagem no blog que apareceu dar uma volta de vitória às custas do que ele chamou de “instrumentos disfarçados de estáveis”.

“Se você deseja referenciar o dólar e criar paridade de preços, combatendo o remorso do comprador e do consumidor, você realmente precisa manter ativos líquidos de alta qualidade (HQLAs no jargão bancário) denominados em dólar e dentro do sistema bancário regulamentado.” , escreveu ele.

O USDC passou pela crise do Terra sem cair abaixo de US$ 0.99. Mas ele perdeu brevemente sua indexação na segunda-feira passada, um dia depois que a Celsius anunciou que havia contas congeladas, quando caiu para US$ 0.97, de acordo com a CoinGecko.

Na semana passada, a Tether divulgou uma declaração para descartar o que rotulou “rumores falsos” em relação à parte de suas reservas de caixa que estão sendo mantidas em títulos corporativos ou dívidas a ela devidas por mutuários institucionais. O Tether foi criticado por ter uma parcela considerável de suas reservas de caixa em papel comercial no ano passado. 

Em setembro de 2021, as incorporadoras imobiliárias chinesas Evergrande e Kaisa corriam o risco de perder um pagamento de títulos em dólares americanos – o tipo de papel comercial que compunha US$ 30.6 bilhões da reserva de US$ 69 bilhões da Tether na época.

Desde então, a empresa disse que reduziu ainda mais suas participações em papéis comerciais. Em um relatório de garantia, a empresa de contabilidade da empresa disse que os papéis comerciais e os certificados de depósito representavam cerca de um quarto de sua reserva de US$ 82 bilhões em 31 de março de 2022.

A declaração da semana passada também tentou colocar alguma distância entre o Tether e o credor de criptomoedas Celsius, que vem tentando evitar uma corrida bancária, e o fundo de hedge potencialmente insolvente Three Arrows Capital.

O comunicado disse que a Tether tem “exposição zero à Celsius, além de um pequeno investimento feito com o patrimônio da Tether na empresa”. A empresa também disse que não tem “exposição de empréstimos à Three Arrows Capital”, que tem lutado para acertar os termos com seus credores para evitar liquidações. Os cofundadores Kyle Davies e Su Zhu disseram O Wall Street Journal que eles perderam US$ 200 milhões quando o Terra desabou em maio. A certa altura, ela administrava cerca de US$ 10 bilhões, mas tinha cerca de US$ 3 bilhões sob gestão em abril.

Mercados em rápida mudança, bons ou ruins, têm sido esclarecedores para as duas maiores stablecoins.

A diferença entre o Tether e o USDC foi a maior do ano passado, em 17 de maio de 2021, com o USDT em um valor de mercado de US$ 59 bilhões, quase quatro vezes maior que os US$ 17 bilhões do USDC, de acordo com a CoinGecko. 

Maio de 2021 foi o início de um período tumultuado para os mercados de criptomoedas, que acabaria por ver o mercado global de criptomoedas perder 9% em 24 horas em maio 23, 2021.

Na época, uma série de más notícias estava prestes a derrubar os preços das criptomoedas: o CEO da Tesla, Elon Musk, anunciou que a empresa pare de aceitar Bitcoin; principais exchanges de criptomoedas, incluindo Binance e Coinbase, sofreram interrupções; e reguladores na China estavam começando a intensificar os esforços para encerrar operações de mineração de Bitcoin em todo o país.

Uma semana depois, em 23 de maio de 2021, o valor de mercado do Tether permaneceu praticamente inalterado, mas o USDC adicionou US$ 4 bilhões ao seu valor de mercado. O Tether ainda era de longe a maior stablecoin, mas ao longo de uma semana passou de ter o USDC derrotado por um fator de quatro para um fator de três. 

Desde que ambas as stablecoins existiram, o valor de mercado do Tether geralmente foi várias vezes maior que o do USDC. Mas isso agora mudou– e potencialmente para o bem.

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