A Binance poderia eliminar o Tether? – O criptonomista

Ontem Kaiko lançou um relatório sobre stablecoins no qual afirma textualmente que existe uma possibilidade diferente de zero de que a Binance eliminará gradualmente o USDT. 

O relatório, editado por Riyad Carey, analisa especificamente 2022 das três principais stablecoins, a saber, Tether Dollar (USDT), USD Coin (USDC) e Binance USD (BUSD). 

A análise conclui com a afirmação de que as três stablecoins têm nichos de uso ligeiramente diferentes e que a decisão da Binance de eliminar gradualmente o USDC criou uma grande mudança na estrutura desse mercado. 

Carey acrescenta que aqueles que participam desse mercado devem estar cientes da imensa participação de mercado da Binance e devem considerar a possibilidade diferente de zero de que a exchange eliminará gradualmente o USDT, criando o maior choque de todos os tempos para o mercado de stablecoin. 

Tether e as outras principais stablecoins

O relatório publicado pela Kaiko começa com uma análise dos volumes de negociação de stablecoins nos últimos anos. 

De 2012 a 2022, o domínio das stablecoins sobre as moedas fiduciárias nos mercados criptográficos disparou de 1% para 87%, deixando bem claro que os participantes desse mercado agora preferem as stablecoins às moedas fiduciárias. Até 2017 não era o contrário. 

Verdade seja dita, no entanto, o gráfico de dominância mostra que em 2017 as stablecoins tiveram um boom inicial, mas isso foi seguido por um declínio muito acentuado assim que a grande bolha especulativa inflou. 

Esta recessão esteve talvez relacionada com os numerosos levantamentos que foram feitos na altura, ou com a entrada de enormes quantidades de capital novo no mercado. mercado de cripto. 

No entanto, no ano seguinte, em meio ao mercado de baixa, o domínio das stablecoins não apenas voltou, mas continuou a fazê-lo até atingir níveis muito altos já no início de 2020. 

Com o colapso dos mercados financeiros em março de 2020 devido ao início da pandemia houve novamente uma queda acentuada, que só terminou no início de 2021, quando a nova bolha começou a inflar. Curioso, no entanto, é o fato de que durante a bolha de 2021 não houve declínio no domínio das stablecoins, como ocorreu durante a bolha de 2017. 

Além disso, a partir de 2020 houve uma explosão real na capitalização de mercado combinada de Tether, USD Coin e Binance, passando de US$ 10 bilhões em maio para US$ 30 bilhões em janeiro de 2021 e subindo para US$ 150 bilhões na primavera de 2022, antes da implosão do Terra. 

Desde então, no entanto, tem estado em constante declínio. 

Segundo Carey, as três stablecoins interagem entre si, mas em uma interação caótica que não segue padrões previsíveis. 

As diferenças entre Tether, USD Coin e BUSD

Uma das diferenças mais significativas entre as três stablecoins está nos procedimentos de resgate. 

Na verdade, enquanto o USDC e o BUSD podem ser resgatados por quase qualquer pessoa, diretamente na fonte e sem custo adicional, o Tether tem uma política diferente. 

Os resgates reais, ou seja, aqueles feitos devolvendo USDT ao emissor, podem ser feitos apenas a partir de 100,000 USDT e com uma taxa de 0.1% a partir de US$ 1,000. 

No entanto, vale ressaltar que o Tether usa a bolsa Bitfinex para colocar USDT no mercado, portanto, nessa bolsa, o USDT pode ser vendido sem grandes limites de volume e com taxas baixas. 

Apesar disso, o USDT ainda é de longe a stablecoin mais usada para negociação de criptomoedas, enquanto o USDC é usado principalmente em DeFi protocolos no Ethereum, enquanto o BUSD é usado principalmente no Binance e no BSC. 

Carey observa que a relativa dificuldade de resgatar o USDT significa que os usuários de varejo em tempos de estresse preferem trocá-lo por outras stablecoins em vez de resgatá-lo. 

Por exemplo, durante os dias em que o ecossistema Terra implodiu, ou quando Celsius, em junho, e FTX, em novembro, falharam, quase todo o volume de negociação de stablecoin foi em USDT, com apenas 0.27% de participação de mercado para BUSD-USDC. 

Binance

O problema é que a maior parte do volume de negociação entre USDT e BUSD e entre USDT e USDC ocorre em Binance, e a Binance há algum tempo decidiu remover o USDC. 

Em outras palavras, é na Binance que se concentram os maiores negócios de Tether nas outras grandes stablecoins. 

Dessa forma, a exchange líder mundial domina esse nicho do criptomercado, e como obviamente quer favorecer seu BUSD deixa a suspeita de que futuramente poderá se opor ao USDT como já fez com o USDC. 

Além disso, como o USDC foi obstruído na Binance, os maiores volumes de negociação entre USDC e BUSD mudaram para Uniswap, que é um DEX que não é amplamente utilizado pela massa de usuários de varejo. 

Portanto, não parece haver uma alternativa importante à Binance em termos de grandes volumes de negociação entre stablecoins, colocando efetivamente a bolsa em uma posição forte. 

Tudo se resume a quanto a Binance está disposta a favorecer o BUSD ao prejudicar outras stablecoins e quanto está disposta a perder ao prejudicar o Tether em particular. É possível que a razão pela qual ainda não tenha decidido fazê-lo seja justamente para não perder a oportunidade de oferecer também a negociação em USDT a seus clientes. 

Vale ressaltar que, embora os volumes gerais de negociação no BUSD estejam agora no nível dos do USDC, se não mais alto, o USDT, por outro lado, ainda está em outro planeta. 

Na verdade, os volumes totais de negociação em Tether em todos os mercados criptográficos e para qualquer par ainda são bem mais do que o dobro da soma daqueles em BUSD e USDC. 

Portanto, eliminar o USDT agora para a Binance provavelmente significaria causar sérios danos a si mesmo, enquanto eliminar o USDC para promover o BUSD pode ter trazido mais benefícios do que problemas. 

No entanto, se os volumes de negociação BUSD, especialmente na Binance, aumentarem significativamente no futuro, não se pode descartar a priori que a bolsa decida cancelar a listagem do Tether.