Você tem o direito de resgatar sua stablecoin?

As stablecoins são frequentemente discutidas em relação à sua “estabilidade”. Geralmente, é questionado se uma stablecoin é suficientemente lastreada em dinheiro ou outros ativos. Sem dúvida, é um aspecto muito importante do valor da stablecoin. Mas, faz sentido se os termos legais de uma stablecoin não derem a você, o titular da stablecoin, o direito legal de resgatar esse registro digital em blockchain por moeda fiduciária?

Este artigo visa analisar os termos legais das duas maiores stablecoins — Tether (USDT) por Tether e USD Coin (USDC) pelo Center Consortium, estabelecido pela Coinbase e Circle — para responder à pergunta: eles devem algo a você?

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Tether

Artigo 3 dos Termos de Serviço do Tether explicitamente estados:

“O Tether se reserva o direito de atrasar o resgate ou retirada de Tether Tokens se tal atraso for necessário pela falta de liquidez ou indisponibilidade ou perda de quaisquer Reservas mantidas pelo Tether para apoiar os Tether Tokens, e o Tether se reserva o direito de resgatar Tether Tokens por in- resgates em espécie de títulos e outros ativos mantidos nas Reservas. O Tether não faz representações ou garantias sobre se os Tokens do Tether que podem ser negociados no Site podem ser negociados no Site em qualquer momento no futuro, se for o caso.”

Vamos descompactar isso. Primeiro, o Tether pode atrasar qualquer reclamação em caso de falta de liquidez, indisponibilidade ou perda de reservas. Devemos perguntar como isso pode acontecer se eles alegarem (no mesmo artigo) que “Os Tokens do Tether são 100% apoiados pelas Reservas do Tether”. A resposta é encontrada abaixo nos termos. O USDT é “valorizado” 1:1, mas não é exclusivamente lastreado em moeda fiduciária. E de acordo com os termos, “a composição das Reservas usadas para apoiar os Tokens do Tether está sob o controle exclusivo e a critério exclusivo e absoluto do Tether”.

Como o Conselho da Reserva Federal dos Estados Unidos concluíram em seu recente relatório:

“Eles são lastreados por ativos que podem perder valor ou ficar ilíquidos durante o estresse, levando a riscos de resgate, e a falta de transparência pode exacerbar esses riscos”.

Mais interessante aparece a parte dos termos da Tether onde eles se reservam o direito de devolver em espécie. Isso significa que você compra USDT por dólares americanos, mas eles podem devolver um título, uma ação ou “outros ativos mantidos nas Reservas”. E, quem sabe se esses ativos valerão alguma coisa?

Deve-se notar que o resgate do Tether é possível se você for "um cliente verificado do Tether". Normalmente, as exchanges de criptomoedas e outras instituições financeiras são clientes diretos do Tether. Os usuários finais trocam stablecoins com seus aplicativos, não com o Tether, e, portanto, devem verificar os termos legais que esses provedores lançam. No entanto, segundo para Perguntas frequentes do Tether, os indivíduos também podem abrir uma conta com o Tether após realizar uma verificação de Conheça seu cliente (KYC).

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Círculo USDC

Circle tem muito em comum com seu rival duas vezes maior, embora surpreendentemente, seus termos sejam ainda mais desencorajadores. Eles, da mesma forma, não promessa manter reservas fiduciárias equivalentes e lastrear sua stablecoin com “uma quantidade equivalente de ativos denominados em dólares americanos”, citado no Artigo 1.

O Promissor Artigo 2 de seus termos afirma que “A Circle se compromete a resgatar 1 USDC por 1 USD”. A má notícia é que essa regra se aplica apenas aos parceiros do Círculo (trocas de criptomoedas, instituições financeiras etc.), que eles chamam de usuários Tipo A. Os usuários finais se tornam clientes desses parceiros (digamos, quando você abre uma conta em uma corretora de criptomoedas ), e não há como um indivíduo se tornar usuário direto dos Círculos e exercer o direito de resgate.

No Artigo 13, eles esclarecem que a Circle não garante que o valor de 1 USDC seja sempre igual a 1 USD porque “A Circle não pode controlar como terceiros cotam ou avaliam USDC”. Isso significa que a Circle não obriga seus parceiros a lançar quaisquer termos específicos para seus usuários finais, o que dá a esses provedores de stablecoin liberdade no que prometem legalmente a seus clientes. A Circle afirma que não é “responsável por quaisquer perdas ou outros problemas que possam resultar de flutuações no valor do USDC”.

Simplesmente não é igual

Tanto o USDT da Tether quanto o USDC da Circle não são legalmente iguais ao dinheiro fiduciário. Além disso, suas reservas, que afirmam garantir o valor de 1: 1, não estão totalmente atreladas ao fiduciário. Eles apoiam seus tokens digitais com vários ativos, como títulos, que podem eventualmente diminuir de valor e criar problemas com a liquidez da stablecoin.

A principal questão era se um indivíduo detentor da stablecoin poderia convertê-la em moeda fiduciária. A resposta curta é que não existe tal direito que o cliente possa exercer por meios legais, como reivindicá-lo em tribunal. No caso do Tether, eles permitem que um indivíduo se torne seu cliente direto para resgatar o USDT. Mas, eles deixam o direito de devolver não fiat, mas qualquer ativo em suas reservas. No caso da Circle, eles prometem legalmente o resgate, mas não admitem que pessoas físicas exerçam esse direito, o que deixa o cliente um a um com múltiplas trocas, o que não garante necessariamente esse direito.

Este artigo é para fins de informação geral e não se destina a ser e não deve ser considerado como aconselhamento jurídico.

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