O artigo do Fed analisa o papel teórico da remuneração e a conveniência no design do CBDC

A importância da remuneração no projeto de uma moeda digital do banco central (CBDC) foi enfatizada em um documento divulgado pelo Federal Reserve Board dos Estados Unidos em 17 de novembro. O documento, parte da Série de Discussão de Finanças e Economia do Fed, rever a literatura teórica sobre CBDCs em grandes economias desenvolvidas, com destaque para os Estados Unidos. Ele analisa os riscos e benefícios para o sistema bancário da introdução de um CBDC, com um particular concentre-se no papel do design CBDC na implementação da política monetária e remuneração — isto é, pagamento de juros — como uma característica crítica do projeto.

Um CBDC poderia ajudar a controlar a desintermediação bancária resultante de sua introdução, concluem os autores, e pode ajudar na gestão do balanço do Fed, tornando a posse de CBDCs mais ou menos atraente em relação aos títulos. Os autores concluem que “a remuneração é indiscutivelmente o principal recurso de design que qualquer banco central gostaria de contemplar”. Eles passam a dizer:

“Um CBDC que não paga juros é consignado ao papel de meio de troca; seu valor seria determinado quase inteiramente pela conveniência que proporcionaria. […] Um CBDC remunerado, por outro lado, seria mais atraente como reserva de valor, e sua taxa de remuneração poderia servir como uma ferramenta de política adicional.”

Os juros podem ser proporcionais, expressos como uma porcentagem ou escalonados, com a taxa subindo ou descendo de forma não linear como uma ferramenta de política, como em relação ao tamanho da propriedade.

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O documento também considerou a conveniência como uma qualidade de um CBDC que pode ser manipulada para fins de política:

“Se um CBDC não paga juros, seu uso como reserva de valor é limitado. […] Em tais circunstâncias, o CBDC é muito parecido com dinheiro, e seu uso seria determinado por quanta conveniência ele oferece, em relação a seus rivais do tipo dinheiro.”