Como a FTX adquiriu sua posição como a exchange de criptomoedas “mais regulamentada”

Antes de falir neste mês, a FTX se distinguiu de vários concorrentes no negócio de criptomoeda altamente não regulamentado, alegando ser a bolsa “mais regulamentada” do planeta e acolhendo o aumento do escrutínio do governo.

A estratégia e as táticas por trás da agenda do fundador Sam Bankman-regulatory Fried agora são reveladas em documentos da empresa, incluindo os termos não relatados anteriormente de um acordo anunciado no início deste ano com o IEX Group, a plataforma americana de negociação de ações mencionada no livro de Michael Lewis "Flash Boys" sobre negociação rápida e computadorizada.

Um documento datado de 7 de junho afirma que, como parte do acordo, a Bankman-Fried adquiriu uma participação de 10% na IEX com a opção de adquirir toda a empresa nos próximos 2.5 anos. O CEO de 30 anos teve a chance de defender a regulamentação cripto perante a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA graças ao relacionamento.

Um dos maiores objetivos da FTX era criar rapidamente uma estrutura regulatória amigável para si mesma, comprando participações em empresas que já tinham licenças das autoridades, ignorando o processo de aprovação frequentemente demorado. Este acordo e outros mencionados nos documentos, que incluem atualizações de negócios, atas de reuniões e documentos de estratégia, lançam luz sobre esse objetivo.

De acordo com os registros da FTX de uma reunião em 19 de setembro, a empresa gastou cerca de US$ 2 bilhões em “aquisições para fins regulatórios”. Por exemplo, adquiriu a LedgerX LLC, uma bolsa de futuros, no ano passado, concedendo-lhe três licenças da Commodity Futures Trading Commission simultaneamente. Como uma bolsa licenciada, a FTX agora tinha acesso aos mercados de derivativos de commodities dos EUA. Títulos conhecidos como derivativos obtêm seu valor de outro ativo.

Os documentos revelam que a FTX também considerou sua posição regulatória como um meio de garantir novos financiamentos de investidores significativos. Ela divulgou suas licenças como uma vantagem crucial sobre os concorrentes nos documentos que defendem seu pedido de financiamento de centenas de milhões de dólares. Ela alegou que os “fossos regulatórios” que havia construído manteriam os concorrentes afastados e lhe dariam acesso a novas alianças e mercados lucrativos que estavam fora do alcance de organizações não regulamentadas.

Em um documento distribuído aos investidores em junho, a bolsa se gabou: “FTX tem a marca mais limpa em cripto”.

Em um artigo do conversa de texto com Vox esta semana, Bankman-Fried mudou de ideia em relação a questões regulatórias. Ele respondeu em uma série de mensagens quando perguntado se sua admiração anterior pelos regulamentos era "apenas relações públicas", dizendo: "sim, apenas relações públicas ... foda-se os reguladores ... eles pioram as coisas ... eles não protegem os clientes de forma alguma".

Um representante da IEX se recusou a esclarecer os detalhes do acordo com a FTX, apenas para enfatizar que a FTX não pode vender sua “pequena posição minoritária” na IEX a terceiros sem sua permissão. A porta-voz declarou: “No momento, estamos avaliando nossas alternativas legais em relação à transação anterior.

Falha de Regulação

Após uma tentativa infrutífera do Bankman-Fried de coletar dinheiro de emergência, o FTX falhou na semana passada. Através das dezenas de licenças adquiridas por meio de suas numerosas aquisições, ela esteve sujeita a algum escrutínio regulatório. No entanto, isso não protegeu seus clientes e investidores, que agora podem perder bilhões de dólares. A FTX estava apostando secretamente com fundos de clientes usando $ 10 bilhões em depósitos para apoiar uma empresa comercial de propriedade do Bankman-Fried.

De acordo com quatro advogados, o fato de Bankman-Fried estar perseguindo as autoridades enquanto secretamente corria enormes riscos com o dinheiro dos clientes indica uma ampla lacuna regulatória no setor de bitcoin. Aitan Goelman, advogado de Zuckerman Spaeder e ex-promotor e diretor de fiscalização da CFTC, disse: “É uma colcha de retalhos de reguladores mundiais – e mesmo internamente existem grandes lacunas”. Isso é culpa de uma estrutura regulatória que demorou a se adaptar ao surgimento da criptomoeda.

De acordo com uma fonte familiarizada com as opiniões da SEC sobre a regulamentação de criptomoedas, a agência acredita que as empresas de criptomoedas estão operando ilegalmente fora das leis de valores mobiliários dos EUA e confiando em outras licenças que oferecem apenas proteção básica ao consumidor. A pessoa acrescentou: “Essas representações, embora nominalmente verdadeiras, não cobrem suas atividades”.

Primeiro Passo: Licenças

Bankman-Fried tinha metas elevadas para a FTX, que desde o início em 2019 já havia crescido para mais de US$ 1 bilhão em receitas e representava 10% de todas as negociações no mercado mundial de criptomoedas. Em um documento chamado “FTX Roadmap 2022”, sem data, ele afirmou que esperava criar um aplicativo financeiro onde os usuários pudessem negociar ações e tokens, enviar dinheiro e fazer transações bancárias.

O documento “Roadmap” dizia que “obter o máximo de licenciamento possível” é o “Passo 1” para atingir esse objetivo.

A declaração no documento dizia: “Em parte, isso é para garantir que estejamos regulamentados e em conformidade; em parte, isso é para poder aumentar nossa oferta de produtos.”

É por isso que a FTX entrou em uma farra de aquisições, de acordo com os registros. Bankman-Fried optou por comprar licenças em vez de solicitar cada uma delas, o que pode levar anos e envolver perguntas embaraçosas.

Mas o método também tem suas limitações: os documentos revelam que ocasionalmente as empresas adquiridas careciam das licenças específicas exigidas.

Os autos afirmam que um dos objetivos da FTX era permitir que seus clientes domésticos tivessem acesso aos mercados de derivativos americanos. Ele previu que o mercado aumentaria o volume de negócios em US$ 50 bilhões por dia, gerando milhões de dólares em receita. Ele teve que convencer a CFTC a modificar uma das licenças de câmbio de futuros da LedgerX, recentemente adquiridas pela FTX, para fazer isso.

Meses foram gastos no procedimento de inscrição e, como de costume, a FTX foi obrigada a fornecer $ 250 milhões para uma reserva de seguro padrão. De acordo com a ata de uma reunião de seu conselho consultivo realizada em março, a FTX acreditava que a CFTC poderia pedir que levantasse o fundo para US$ 1 bilhão.

A FTX entrou com pedido de falência e retirou seu pedido, pois não conseguiu receber a aprovação.

Documentos mostram benefícios adicionais para a compra de empresas em troca de licenças: pode conceder a Bankman-Fried o acesso aos reguladores que ele procurou.

O acordo IEX, declarado em abril, é um bom exemplo. Brad Katsuyama, CEO da IEX, e Bankman-Fried declararam seu desejo de “criar regulamentação que proteja os investidores” em uma entrevista conjunta com a CNBC. O mais importante nessa situação, segundo Bankman-Fried, é “transparência e proteção contra fraudes”.

Em março, Katsuyama, Bankman-Fried e o presidente da SEC, Gary Gensler, foram convocados para uma reunião.

Segundo fonte próxima à IEX, os objetivos do encontro foram explorar a ideia de a IEX abrir uma plataforma de negociação para ativos digitais como bitcoin e informar antecipadamente a SEC sobre seu acordo com a FTX, que ainda não havia se tornado público. O insider afirmou que a responsabilidade da FTX era oferecer a infraestrutura para negociação de criptomoedas.

A proposta inicial foi rejeitada sem rodeios pelos funcionários da SEC porque incluiria o estabelecimento de um local de negociação sem bolsa menos estritamente regulamentado, ao qual a agência se opõe para criptomoedas, de acordo com o indivíduo familiarizado com o pensamento da SEC.

Em interações posteriores com a SEC, a quantidade de Fried's no papel de Bankman não ficou clara. De acordo com a fonte familiarizada com o raciocínio da SEC, Bankman-Fried estava apenas acompanhando quando os funcionários da SEC decidiram se encontrar com Katsuyama em março. Katsuyama estava no “assento do motorista” durante a reunião, de acordo com a fonte, e permaneceu relativamente mudo.

Independentemente de seu envolvimento, a FTX se gabou de seus investidores sobre suas discussões. Em uma reunião de seu conselho consultivo em setembro, a FTX declarou que as discussões com a SEC foram “muito frutíferas”.

De acordo com a ata da reunião, constava que “provavelmente teremos a pole position lá”.

A SEC contestaria que a FTX estava na “pole position”, de acordo com o indivíduo com conhecimento de seu pensamento. Tudo o que a SEC tentou para controlar o comércio de criptomoedas seria de conhecimento público, afirmou a fonte.

Segundo a pessoa próxima à IEX, nunca houve acordos operacionais entre a bolsa e a FTX.

Uma lista das interações da FTX com vários reguladores está disponível em um artigo de maio. O artigo, que não foi divulgado anteriormente, demonstra como o FTX normalmente foi capaz de resolver os problemas que surgiram.

Por exemplo, as autoridades sul-africanas enviaram um aviso aos consumidores em fevereiro afirmando que a FTX e outras exchanges de criptomoedas não tinham permissão para administrar seus negócios lá. Como resultado, a FTX e uma bolsa local chegaram a um acordo comercial para que os serviços pudessem continuar. De acordo com suas operações atuais na África do Sul, o FTX é atualmente totalmente legal.

Além disso, o documento de maio revela que a FTX teve um desentendimento com a SEC. A SEC analisou como as empresas de criptomoedas estavam processando depósitos de consumidores no início deste ano. Algumas empresas ofereceram juros sobre depósitos, que a SEC alegou que podem transformá-los em valores mobiliários e exigir registro de acordo com seus regulamentos. A FTX informou que a investigação estava investigando se os ativos estavam sendo “emprestados ou usados ​​para fins operacionais” na lista de suas interações regulatórias.

Posteriormente, foi revelado no mês passado que a FTX realmente fez isso, transferindo bilhões de dólares em dinheiro de clientes para a empresa comercial de Bankman-Fried, a Alameda Research.

A equipe de exame da SEC, que analisa as atividades do mercado que podem colocar os investidores em perigo, estava preocupada com uma questão diferente, de acordo com Documento de maio da FTX, e esse era um programa de recompensas que a empresa oferecia aos consumidores que pagavam juros sobre depósitos em criptomoeda.

A carta afirma que a FTX informou ao regulador que seus produtos não apresentavam os mesmos problemas que os de outros fornecedores cujos produtos a agência havia analisado.

A FTX afirmou que “confirmou que estes eram apenas baseados em recompensas e não envolvem empréstimos (ou outro uso) da criptomoeda depositada”. Em resposta, a SEC afirmou que havia encerrado sua “consulta informal” e não queria mais informações “neste momento”.

Sobre a investigação, a SEC se recusou a comentar. “A resposta da FTX foi precisa; O programa de recompensas da FTX US não envolve o arrendamento de nenhum ativo”, respondeu Bankman-Fried.

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