O emissor de stablecoin Paxos Trust, sob pressão dos reguladores dos EUA, deve ser capaz de honrar potencialmente bilhões em resgates no próximo ano.
Isso levanta questões sobre se a empresa - e, nesse caso, outros emissores - pode atender a solicitações tão grandes de usuários que buscam retirar seu dinheiro de ecossistemas criptográficos sem problemas.
Paxos anunciado em 13 de fevereiro que estava interrompendo a cunhagem de BUSD, a stablecoin da marca Binance, em meio a alegações de que violava as leis de proteção ao investidor.
a empresa recebeu um aviso de Wells da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA e recebeu ordens de cessar a cunhagem do novo BUSD pelo Departamento de Serviços Financeiros de Nova York.
Especialistas do setor estão preocupados com a falta de clareza da SEC sobre as stablecoins da Paxos e moedas digitais similares baseadas em dólares americanos, disse Jeff Yew, fundador da gestora de ativos digitais Monochrome, à Blockworks.
“Essa incerteza para os detentores e empresas que dependem de tais produtos precisará ser abordada eventualmente”, disse Yew.
A Paxos não respondeu imediatamente a um pedido de comentário, mas seu CEO, Charles Cascarilla, em um e-mail enviado aos funcionários na semana passada, disse que a decisão de encerrar o relacionamento da empresa com a Binance foi tomada porque “não se alinha mais com nossas prioridades estratégicas atuais ,” e “foi separado do Wells Notice e da diretiva DFS.”
Desde 2019, a Paxos é responsável pela emissão e resgate do BUSD por meio de um contrato de licença com a Binance. A Paxos confirmou que continuará a oferecer suporte total ao BUSD e oferecer opções de resgate a seus clientes até pelo menos fevereiro de 2024.
As stablecoins emitidas sob a própria marca da Paxos permanecem inalteradas, um porta-voz confirmou anteriormente à Blockworks.
No caso do BUSD, não parece haver nenhuma barreira técnica para resgatar o USD, acrescentou Yew, embora o processo e os obstáculos do resgate da stablecoin muitas vezes levem os detentores a optar por trocar suas participações em outra stablecoin.
O CEO da Binance, Changpeng Zhao, o CEO expressou no Twitter sua expectativa de que os usuários façam a transição do BUSD para stablecoins alternativas na plataforma de câmbio “ao longo do tempo”.
Números de atestados mais recentes
De acordo com Paxos atestado de 21 de fevereiro, BUSD tinha um total de tokens pendentes de US$ 12.43 bilhões, com um vencimento médio ponderado de 3 dias. A stablecoin é apoiada por uma série de títulos do Tesouro dos EUA e dívidas do Tesouro dos EUA, totalizando US$ 12.66 bilhões em valor de mercado atual.
William Fong, tesoureiro da empresa comercial australiana Zerocap, disse à Blockworks que obter a liquidez necessária para cumprir as obrigações de resgate é comparável a como os bancos centrais lidam com a taxa de câmbio flutuante de suas reservas em moeda estrangeira.
“Isso significa que, se houver mais fluxo de saída para a moeda doméstica em relação à moeda estrangeira, ou se a economia tiver um grande déficit em conta corrente e comercial, há pressão para os investidores venderem a 'stablecoin' e comprarem 'USD'”, disse Fong. .
Quando os participantes compram stablecoins, eles esperam poder vendê-los de volta pelo mesmo valor posteriormente. Às vezes, os indivíduos querem vender mais stablecoins do que os compradores.
Isso pode acontecer se as pessoas começarem a perder a fé no ativo ou se precisarem usar seu dinheiro para algo totalmente diferente. Nesse caso, o emissor da stablecoin precisa ter dinheiro suficiente para comprar de volta todas as moedas que as pessoas desejam vender.
Os emissores normalmente fazem isso descarregando alguns dos ativos que possuem em reservas, como títulos do governo ou dinheiro.
O mercado de renda fixa vale cerca de US$ 120 trilhões, o que significa que a liquidez secundária é mais do que suficiente para atender aos requisitos de realização de stablecoin, mesmo em curto prazo, disse Fong.
Zhong Yang Chan, chefe de pesquisa da CoinGecko concorda.
“T-bills são instrumentos muito líquidos. A Paxos poderia simplesmente vender essas notas do Tesouro no mercado.”
O emissor rival de stablecoin Tether tomou sua decisão eliminar papel comercial de suas reservas de stablecoin, substituindo-as inteiramente por títulos do Tesouro dos EUA no ano passado, em uma tentativa de aumentar a transparência e a segurança em torno dos fundos dos usuários.
Os títulos do Tesouro dos EUA registram um volume médio diário de cerca de US$ 615 bilhões, de acordo com a Securities Industry and Financial Markets Association.
O problema começa quando os emissores têm principalmente ativos de risco ou ilíquidos respaldando a stablecoin, disseram os analistas. Pode ser difícil para os emissores obter dinheiro suficiente para comprar de volta todas as stablecoins que as pessoas desejam vender.
Isso poderia eventualmente fazer com que o valor de uma determinada stablecoin caísse, forçando certos emissores a fazer um corte de cabelo para atender aos resgates diários.
Assim, evoluiu o consenso predominante em torno das reservas, passando de uma cesta de ativos mais arriscados para aqueles considerados mais estáveis.
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Fonte: https://blockworks.co/news/how-hard-is-it-for-stablecoin-issuers-to-cash-out-billions