Quanto Wash Trading está realmente acontecendo no Blur?

O mercado iniciante Blur tem subiu ao topo do mundo NFT nas últimas semanas, superando o líder de longa data OpenSea por meio de recompensas comerciais tokenizadas. A causa do aumento do volume de negociação dividiu opiniões no NFT espaço, provocando um notável Web3 empresa de análise para descontar muitos dos dados comerciais recentes do mercado Blur.

CriptoSlam, uma plataforma líder de rastreamento NFT vendas, anunciou na sexta-feira que removeria US$ 577 milhões em negócios do Blur de seus dados devido à “manipulação do mercado”. A plataforma também disse que filtrará futuras negociações do Blur em sua plataforma por meio de um algoritmo atualizado que exclui o que considera vendas suspeitas.

Dados na cadeia mostram que o aumento repentino do Blur no volume de negociação NFT é alimentado principalmente por baleias—ou seja, traders com participações significativas de um determinado ativo—que estão constantemente comprando e vendendo NFTs por meio dos pools de lances do mercado em um esforço para “cultivar” recompensas de token para o próximo lançamento aéreo. Mas há algum desacordo no espaço sobre se esse tipo de DeFi-like token fliping realmente constitui uma negociação de lavagem.

Blur, por sua vez, aponta para dados agregados em Análise de Dunas que mostra uma porcentagem muito menor de wash trading em sua plataforma, e o CryptoSlam confirmou Descifrar que expandiu sua metodologia para denotar supostos wash trades. Mas isso é apenas uma questão de semântica ou um desacordo sobre como interpretar o que realmente está acontecendo agora no espaço NFT em rápida mudança?

Um espaço em mudança

Em um e-mail para assinantes na sexta-feira, o CryptoSlam explicou a decisão de filtrar uma grande parte dos dados recentes de negociação do Blur. A plataforma disse que cerca de 1% dos negociantes de NFT de alto valor estão conduzindo a maior parte do volume de negociação no Blur ultimamente, lançando NFTs em um ritmo rápido em um esforço para gerar recompensas de negociação no mercado.

“Isso representa erroneamente o atual mercado de NFT”, escreveu o CryptoSlam no e-mail, “e coloca em risco os comerciantes que frequentemente perseguem a ação crescente dos projetos”.

Esse número aumentou para quase US$ 824 milhões na manhã de segunda-feira, representando mais de 80% do volume total de negociações NFT do Blur (US$ 1.02 bilhão) que o CryptoSlam registrou desde que o mercado lançou seu airdrop de token BLUR em 14 de fevereiro. dados de negociação desde o lançamento em outubro de 2022 até o airdrop.

Por outro lado, o CryptoSlam diz que o mercado rival OpenSea facilitou cerca de US$ 6.6 milhões em “wash trades” entre 14 de fevereiro e o início de segunda-feira, de mais de US$ 249 milhões em volume total – somando cerca de 2.5% de seu volume total de negociações. Em outras palavras, pelos critérios do CryptoSlam, o OpenSea ainda está lidando com mais volume de negociação NFT orgânico do que o Blur.

A negociação de lavagem no espaço NFT, como tem sido mais comumente descrito, ocorre quando um comerciante compra e vende NFTs entre suas próprias carteiras, muitas vezes em somas inflacionadas, ou quando vários comerciantes fazem o mesmo de forma coordenada. Normalmente é feito para manipular métricas de volume de negociação ou modelos de recompensa de token de jogo, como visto em mercados NFT anteriores, como LooksRare e X2Y2.

Randy Wasinger, fundador e CEO da CryptoSlam, disse Descifrar que os dados comerciais não filtrados pintam o que a empresa acredita ser uma imagem imprecisa das tendências comerciais. O CryptoSlam tem o dever de separar “vendas verdadeiras de lavagem, agricultura ou outras negociações artificiais na cadeia”, disse ele.

“Essas transações sinalizadas são o subproduto dos incentivos de cultivo de tokens recentemente introduzidos pelo Blur em sua guerra com o OpenSea e outros mercados”, disse Wasinger. “Não são transações independentes entre um comprador e um vendedor não relacionados.”

As Descifrar relatou na semana passada, Blur superou o OpenSea em termos de volume total de negociação após o airdrop de seu próprio token Ethereum em 14 de fevereiro. A Blur lançou cerca de US$ 290 milhões em tokens BLUR gratuitos para traders, com base no valor atual do token, e prometeu outro lançamento aéreo semelhante à frente com sua campanha “Season 2”.

O modelo de recompensas gamificadas do Blur oferece tokens gratuitos para traders que usam a plataforma exclusivamente - o que significa não usar rivais como OpenSea ou X2Y2 - e que negociam por meio de seus pools de licitação. O mercado gerou cerca de US$ 487 milhões em transações NFT totais apenas na última semana, de acordo com dados da DappRadar.

Na prática, os usuários mais pesados ​​do marketplace estão constantemente comprando e vendendo ativos, sendo que alguns NFTs são invertidos várias vezes ao dia. De acordo com dados públicos de blockchain que surgiram na semana passada, cerca de 50% do volume de negociação NFT do Blur é sendo gerado por apenas 300 carteiras, enquanto 1% dos traders (565 carteiras) compõem 74% do valor total do ativo bloqueado nos pools de lances do Blur.

Em outras palavras, uma quantidade relativamente pequena de usuários que estão negociando NFTs em massa como tokens fungíveis está distorcendo fortemente os dados. Mas mesmo que o Blur assuma a liderança em termos de volume bruto de negociação NFT, o OpenSea ainda tem mais carteiras diárias fazendo negócios.

termos borrados

Quando questionado na sexta-feira sobre a alegação da CryptoSlam de que havia negociado US$ 577 milhões em “wash trades” desde o airdrop de 14 de fevereiro até aquele ponto, um representante do Blur apontou para outro recurso—um painel Dune baseado em dados públicos de blockchain, compilados pelo pseudônimo do analista de dados Web3 Hildobby.

Seu painel Dune aponta para cerca de US$ 345 milhões em wash trading até segunda-feira, desde o lançamento do Blur em outubro, ou quase 14% de seu volume total registrado. Ele também anteriormente declarou o volume de negociação do Blur “legítimo” no início de fevereiro, embora antes do aumento recente, e detalhou sua metodologia para rastrear operações de lavagem em mercados NFT.

A metodologia de Hildobby para categorizar operações de lavagem se resume a quatro elementos-chave. Ele sinaliza negociações se: o comprador e o vendedor usaram a mesma carteira, uma NFT é negociada repetidamente entre várias carteiras, se uma carteira comprou a mesma NFT três ou mais vezes (somente para NFTs usando o padrão de token ERC-721) , ou se a carteira do comprador e do vendedor foram inicialmente financiadas pela mesma carteira.

“Normalmente, gostamos de referenciar analistas que têm um histórico de fazer pesquisas completas com metodologias bem documentadas, em vez de aceitar afirmações ousadas pelo valor de face”, disse o representante do Blur sobre o anúncio do CryptoSlam. “É necessário rigor intelectual para desenvolver uma compreensão do que está acontecendo para que possamos melhorar o espaço.”

Wasinger do CryptoSlam disse Descifrar que sua metodologia anterior para destacar operações de lavagem era muito semelhante à de Hildobby, mas que desde então expandiu seus critérios para “identificar uma nova classe de operações de lavagem”. Em suma, visa as vendas de comerciantes que estão fornecendo liquidez para pools de negociação NFT sem muita consideração de seu status como itens colecionáveis ​​ou ativos exclusivos.

“Esta nova classe de wash trading é mais difícil de detectar e envolve uma determinação chave – que durante um pequeno período de tempo, a atividade de negociação de uma carteira específica sinaliza que ela não tem consideração pelos metadados de uma coleção específica”, disse Wasinger. “Portanto, assumimos que está negociando um ativo que possui um perfil de risco semelhante e é 'substancialmente idêntico' a outros ativos que foram negociados recentemente.”

CriptoSlam, que levantou uma rodada de sementes de $ 9 milhões em 2022 e é apoiado por Mark Cuban, já tomou medidas para excluir dados suspeitos ou manipulados de seus relatórios. No início de 2022, a empresa disse que tinha removeu mais de US$ 8 bilhões em negociações dados do mercado iniciante LooksRare, que também incentivou os comerciantes com recompensas simbólicas.

Na LooksRare, os traders precificavam os NFTs com valores exagerados e os vendiam em suas próprias carteiras controladas para criar a ilusão de negociações orgânicas. Pode ser alguma coordenação acontecendo com as negociações do Blur também, mas grande parte do volume parece vir de baleias NFT negociando ativos rapidamente dentro dos pools de lances da plataforma.

O representante do Blur disse que a startup “foi extremamente cuidadosa” ao desenvolver um modelo de incentivo de token que não recompensasse as negociações com base apenas em enormes somas de volume de negociação NFT e disse que teve “a sorte de aprender com os erros [da LooksRare] e concentre-se em recompensar a liquidez.”

“Muitos analistas entenderam mal o volume do Blur e o compararam com o LooksRare”, acrescentou o representante do Blur, “o que é compreensível [porque] os detalhes são sutis e é difícil fazer uma boa pesquisa no espaço”.

É lavagem comercial?

Tanto o CryptoSlam quanto o Hildobby estão falando sobre wash trading, mas não estão dizendo exatamente a mesma coisa. O CryptoSlam expandiu especificamente seus próprios critérios para lidar com o que muitos no espaço NFT chamam de agricultura de lançamento aéreo - negociar grandes quantidades de NFTs com o aparente motivador externo de aumentar a quantidade de tokens de recompensa que receberão como resultado.

É um debate que tem ocorrido na comunidade NFT nas últimas semanas. Alguns criadores e colecionadores de NFT criticaram as táticas de gamificação do Blur e como os flippers aparentemente estão forçando grandes mudanças em todo o mercado. OpenSea, há muito líder de mercado, cortou recentemente algumas das proteções de direitos autorais de seu criador enquanto lutava para se adaptar ao súbito domínio do mercado do Blur.

Outros no espaço veem isso como uma evolução natural para NFTs. Afinal, o ganho financeiro tem sido um motivador importante para os traders de NFT. A ideia de NFTs únicos negociando repetidamente e sendo invertidos como tokens fungíveis não agrada a todos - mas se for possível no blockchain, os comerciantes encontrarão uma maneira de maximizar a oportunidade.

Wasinger admitiu que “wash trading” pode não ser a melhor descrição para o que está acontecendo no Blur. Ele disse que “comércio inorgânico” é um ajuste melhor, e é um termo mais amplo que abrange o que ele chamou de “alguns julgamentos no código” além da própria metodologia declarada de Hildobby.

Mas atualmente no site da CryptoSlam, tudo é categorizado como wash trading. O principal objetivo do CryptoSlam com a mudança, Wasinger disse, era limpar os dados em sua plataforma, que mostrou um volume de negociação Ethereum NFT repentinamente disparado sem contexto sobre o impacto da mecânica do Blur. Em sua opinião, deu uma impressão errada do mercado.

“O volume agregado que estamos relatando agora é significativamente mais limpo do que antes”, disse ele.

Parece que todo o mercado NFT está avaliando o impacto repentino do Blur, desde criadores até mercados rivais e até fontes de dados. O pico de negociação confundiu métricas anteriormente confiáveis ​​e forçou os jogadores no espaço a reconsiderar suas percepções de NFTs e como eles são usados.