Jogando o jogo de stablecoin 'We're Not Terra'

Os emissores de stablecoins ficaram muito bons em explicar o que diferencia seu token do experimento fracassado da Terra nos últimos meses, pois procuram preencher o vazio da Terra enquanto evitam sua reputação. 

Depois que a stablecoin algorítmica perdeu sua indexação ao dólar e a morte disparou US $ 30 bilhões em questão de dias, Terra desencadeou o crash cripto que derrubou as gigantes centralizadas Voyager, Celsius e o fundo de hedge Three Arrows Capital no início deste ano. 

Os tokens não voláteis são cruciais para a adoção de criptomoedas, e um bando de projetos de stablecoin está tentando atingir níveis de suporte semelhantes ao Terra, ao mesmo tempo em que tentam se distanciar das comparações do Terra.

Stablecoins criam um argumento bastante convincente para os investidores: alcance a estabilidade das moedas fiduciárias com as vantagens do dinheiro programável que a criptografia oferece. 

Mas depois que o Terra entrou em colapso, “há mais ceticismo” sendo mostrado em relação às stablecoins, disse Sam Kazemian, fundador da stablecoin descentralizada Frax, à Blockworks. 

“É uma pena que isso tenha acontecido depois de toda a situação do Terra, mas deve haver um pouco mais de disciplina” por parte dos emissores de stablecoin, disse Kazemian.

Após um período de rápida adoção de 2019 a 2021, as stablecoins se tornaram um item básico de criptografia. Três das sete principais criptomoedas por valor de mercado são estáveis: Tether (USDT), US Dollar Coin (USDC) e Binance USD (BUSD). O mercado é muito pesado, no entanto - as três principais stablecoins representam 90% do valor total de mercado de stablecoin, por DeFiLlama.

As três principais stablecoins são garantidas, o que significa que os ativos fiduciários são custodiados para cada stablecoin em circulação e centralizados, o que significa que são gerenciados fora da cadeia por empresas privadas.

O retorno dos algos 

Há pouco apetite entre os formuladores de políticas para satisfazer os experimentos econômicos extravagantes de algumas stablecoins algorítmicas ou cripto-colateralizadas. De acordo com um projeto de lei da Câmara dos Deputados dos EUA, o Congresso está até considerando legislar uma moratória de 2 anos sobre o que o projeto chama de “stablecoins endogenamente garantidos”. Bloomberg relatou.

Somente aqueles totalmente garantidos por garantias supervisionadas por reguladores - como o USDC da Circle - precisam se inscrever. No entanto, essa abordagem ainda está longe de se tornar lei.

Publius, o pseudônimo fundador do emissor de stablecoin Pé de Feijão, acha que os gigantes das stablecoins atingirão um teto onde se tornará inútil apoiar totalmente os tokens.

Portanto, stablecoins sem garantias com novas rodadas no tipo algorítmico da Terra ainda podem se tornar necessárias para o crescimento, à medida que o DeFi deixa a margem das finanças, disse ele.

"É realmente difícil bloquear um trilhão de dólares ou mais de garantia", disse Publius.

No entanto, com rendimentos de títulos do Tesouro dos EUA de 2 anos acima 4%, o estoque de dinheiro do Circle parece um ativo e tanto.

Em um testemunho da pária contínua da Terra, o termo “algorítmico” desapareceu do espaço da stablecoin, com Near, Shiba Inu e Thorchain todos pôr do sol ou renomear seus estábulos algorítmicos. 

Mas é mais eficiente não garantir stablecoins em excesso com dólares de peso morto e stablecoins emergentes - como plataformas de empréstimo DeFi Aave e Curve's futuras ofertas - tendem a não apoiar totalmente seus tokens da mesma forma que seus pares totalmente garantidos.

“O futuro é uma stablecoin sem garantia”, disse Publius.

“Ainda é a era da moeda fiduciária [enquanto os usuários embarcam na criptomoeda]”, disse Kazemian. “O longo jogo” envolve “stablecoins que são descentralizados, on-chain e atrelados a uma cesta de itens de consumo [em vez de uma moeda fiduciária]”.

No entanto, dadas as realidades políticas tanto no Congresso dos EUA quanto a UE, as novas stablecoins podem ter dificuldade em ser adotadas.

Reportagem adicional de Macauley Peterson.