Mercados de stablecoin escolhem vencedores e perdedores antes do processo da SEC Paxos

Enquanto o processo da Comissão de Valores Mobiliários contra o emissor de stablecoin da Binance, Paxos, avança, uma lista crescente de políticas criptográficas parece prestes a ser definida nos tribunais.

Mesmo com essas disputas, no entanto, o mercado de stablecoin parece já ter escolhido vencedores e perdedores.

A indústria opera há anos sem uma estrutura regulatória nos Estados Unidos, deixando em aberto questões sobre como cripto apostado será tributado, se o Departamento do Tesouro pode sancionar um misturador Ethereum, ou se o programa Earn da Gemini deveria ter sido registrado como um título.

Agora, em antecipação a um processo da SEC que afirma que o Binance USD é um título não registrado, a Paxos parou de emitir tokens BUSD. No entanto, continuará usando as reservas que sustentam a stablecoin para resgatá-las no próximo ano.

Mas a Paxos ainda está se preparando para contestar a reivindicação da SEC.

“A Paxos discorda categoricamente da equipe da SEC porque o BUSD não é um título sob as leis federais de valores mobiliários”, disse a empresa na segunda-feira em um comunicado. “Para ser claro, inequivocamente não há outras acusações contra Paxos.”

Houve um tempo em que más notícias para uma stablecoin empurravam investidores em seus concorrentes. Mas não foi assim que outras stablecoins - como Tether (USDT) e USD Coin (USDC) - reagiram ao processo pendente da SEC contra a Paxos.

O BUSD foi emitido e apoiado por reservas mantidas pela Paxos desde 2019. Ele atingiu sua maior capitalização de mercado, $ 23 bilhões, em 15 de novembro de 2022, de acordo com a CoinGecko.

Na época, a Binance havia recentemente desistiu de um acordo para adquirir a agora falida concorrente FTX. Na verdade, foi no mesmo dia que a Binance removeu a maioria dos FTT pares de negociação de sua bolsa, deixando BUSD como a única opção para os comerciantes que queriam vender seu FTT.

Desde então, a BUSD perdeu 31% de seu valor de mercado e estava em US$ 15 bilhões na terça-feira, desfazendo quase todos os ganhos que havia obtido desde o início do ano passado.

Para stablecoins como o BUSD, que é indexado um a um ao dólar americano e é criado e queimado conforme as pessoas os compram e vendem, o valor de mercado tende a estar intimamente relacionado com quantos tokens estão em circulação. Mas essa não é uma regra rígida e rápida.

Por exemplo, a Tether cunhou US$ 1 bilhão em sua stablecoin USDT na rede Tron na segunda-feira. Paolo Ardoino, diretor de tecnologia da Bitfinex e Tether, disse que os tokens foram criados para “solicitações de emissão no próximo período”. Não está claro se a Tether agora tem um valor adicional de US$ 1 bilhão em dinheiro e equivalentes em suas reservas para apoiar os tokens ou se há usuários que pretendem comprar todo o USDT.

O usuário do Twitter Bitfinexed, que criticou duramente o Tether no passado, tinha uma visão pessimista da impressora de stablecoin do Tether brrr.

“O Tether quer que você acredite que um grande investidor institucionalizado viu que os reguladores estão fechando os bancos para trocas de criptomoedas e fechando as stablecoins, [e] decidiu que o Tether, que está sob investigação criminal por fraude bancária, era um lugar seguro para colocar um bilhão ," eles escreveram no Twitter.

Independentemente de cunhar USDT antes ou depois que os investidores o compraram, o Tether domina a atividade comercial na Binance e na maioria das outras bolsas. O BUSD representou 35% do volume de negociação na Binance na manhã de segunda-feira, mas o USDT representou 58% de todas as negociações na Binance, escreveu a empresa de dados criptográficos Kaiko no Twitter.

Enquanto isso, parecia que a Circle e o CEO Jeremy Allaire estavam visivelmente ausentes das conversas sobre o processo pendente da SEC contra a Paxos. Em seguida, surgiu a notícia de que a Circle havia reclamado ao Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York, alegando que a Binance não estava apoiando totalmente sua stablecoin, de acordo com um Bloomberg Denunciar.

Considerando o momento do “outono passado” da reclamação da Circle ao NYSDF, ele lança uma nova luz sobre os comentários que Allaire fez no Twitter depois que a Binance anunciou que iria converter automaticamente saldos USDC em sua troca para BUSD.

“Dado o quão limitado é o uso do BUSD fora da Binance, isso provavelmente beneficiará o uso do USDC como o cross CEX preferido e o trilho de stablecoin DEX”, disse o CEO da Circle em setembro. “A menos que a Binance consiga convencer todos os seus concorrentes a apoiar o BUSD. Improvável."

No início do ano, o USDC viu um grande salto em sua oferta depois que a stablecoin algorítmica da Terra, TerraUSD, entrou em colapso e eliminou US$ 40 bilhões em maio de 2022. Além disso, seu maior concorrente, o Tether, viu sua ligação direta com os EUA. dólar oscilar ao mesmo tempo.

O USDC, muitas vezes a segunda maior stablecoin, teve brevemente um valor de mercado de US$ 56 bilhões em junho, de acordo com a CoinGecko. Mas em setembro já tinha perdeu todos esses ganhos.

Além disso, a stablecoin USDC está em declínio constante desde dezembro. Na época, a Circle tinha cancelou seus planos abrir o capital e a Binance experimentou retiradas atrasadas do USDC.

Na tarde de terça-feira, o USDC tinha um valor de mercado de US$ 41 bilhões, de acordo com a CoinGecko. Isso representa uma queda de 9% em relação à alta recente de US$ 45 bilhões em meados de dezembro, antes de seu valor de mercado começar a diminuir.

O processo da SEC contra a Paxos não é a primeira vez que os reguladores visam as stablecoins, mas é o mais decisivo.

O valor de mercado total da stablecoin estava em US$ 87 bilhões na segunda-feira, uma queda de 1% em relação à semana passada, de acordo com um painel de instrumentos desenvolvido pelo cofundador da Dune Analytics, Fredrik Haga. Mas o volume negociado cresceu 20% no último dia, um sinal de que os investidores estão negociando com base nas notícias do BUSD.

Por exemplo, a Curve Finance, uma bolsa descentralizada com um pool de liquidez especificamente para trocar USDT, USDC e a stablecoin DAI da MakerDAO, viu seu volume disparar nas notícias da Paxos. Mas isso significa que o pool, que idealmente deveria ter porções iguais de cada uma das stablecoins, foi desequilibrado.

No momento da escrita, 3piscina da curva tinha cerca de 40% cada DAI e USDC e 20% USDT, um sinal de que os comerciantes estavam procurando desproporcionalmente trocar os outros dois tokens por USDT.

Como o analista de pesquisa da 21co, Tom Wan, escreveu no Twitter, muito do BUSD que os traders estavam tão ansiosos para vender nos últimos dois dias acabou em exchanges descentralizadas. “O volume de $ BUSD em DEXs aumentou de $ 60 milhões para $ 309 milhões em um dia”, disse ele.