Líderes de tecnologia contam com taxas de juros mais altas, rodadas de baixa e demissões

LISBOA, Portugal – Outrora unicórnios tecnológicos que voam alto agora estão tendo suas asas cortadas à medida que a era do dinheiro fácil chega ao fim.

Essa foi a mensagem da conferência de tecnologia Web Summit em Lisboa, Portugal, no início deste mês. Fundadores e investidores de startups subiram ao palco para alertar outros empreendedores de que era hora de controlar os custos e focar nos fundamentos.

“O que é certo é que o panorama da arrecadação de fundos mudou”, disse Guillaume Pousaz, CEO da empresa de software de pagamentos Checkout.com, com sede em Londres, em um painel moderado pela CNBC. 

No ano passado, uma pequena equipe poderia compartilhar um deck de PDF com investidores e receber US$ 6 milhões em financiamento inicial “instantaneamente”, de acordo com Pousaz – um sinal claro de excesso na negociação de empreendimentos.

O próprio Checkout.com viu sua avaliação aumentar quase três vezes, para US$ 40 bilhões, em janeiro, após uma nova rodada de ações. A empresa gerou receita de US$ 252.7 milhões e um prejuízo antes dos impostos de US$ 38.3 milhões em 2020, de acordo com um documento da empresa.

Questionado sobre qual seria a avaliação de sua empresa hoje, Pousaz disse: “A avaliação é algo para investidores que se preocupam com o ponto de entrada e o ponto de saída”.

“Os múltiplos do ano passado não são os mesmos múltiplos deste ano”, acrescentou. “Podemos olhar para os mercados públicos, as avaliações são quase metade do que eram no ano passado.”

“Mas eu quase diria a você que não me importo nem um pouco, porque me preocupo com o destino da minha receita e isso é o que importa”, acrescentou.

As avaliações de empresas privadas de tecnologia estão sob imensa pressão em meio ao aumento das taxas de juros, alta inflação e a perspectiva de uma desaceleração econômica global. O Fed e outros bancos centrais estão elevando as taxas e revertendo a flexibilização monetária da era pandêmica para conter a alta da inflação.

Isso levou a uma forte retração nas ações de tecnologia de alto crescimento que, por sua vez, impactou as startups de capital fechado, que estão levantando dinheiro com avaliações reduzidas nas chamadas “rodadas de baixa”. Empresas como Stripe e Klarna viram suas avaliações caírem 28% e 85%, respectivamente, este ano.

“O que vimos nos últimos anos foi um custo do dinheiro zero”, disse Pousaz. “Isso é muito raro ao longo da história. Agora temos um custo de dinheiro que é alto e vai continuar subindo.”

Taxas mais altas representam desafios para grande parte do mercado, mas representam um revés notável para empresas de tecnologia que estão perdendo dinheiro. Os investidores avaliam as empresas com base no valor presente do fluxo de caixa futuro, e taxas mais altas reduzem o valor desse fluxo de caixa esperado.

Pousaz disse que os investidores ainda não encontraram um “piso” para determinar quanto aumentará o custo do capital.

“Acho que ninguém sabe onde fica a vantagem”, disse ele. “Precisamos chegar ao piso superior para então decidir e começar a prever qual é o limite inferior, que é o custo residual de capital de longo prazo.”

“A maioria dos investidores faz avaliações até hoje em DCF, fluxo de caixa descontado, e para fazer isso você precisa saber qual é o piso residual no lado negativo. É 2%, é 4%? Eu gostaria de saber. Eu não."

Um tópico comum de conversa no Web Summit foi a onda implacável de demissões que atingem as principais empresas de tecnologia. Empresa de pagamentos Stripe demitiu 14% de seus funcionários, ou cerca de 1,100 pessoas. Uma semana depois, o dono do Facebook, Meta cortou 11,000 empregos. E a Amazon está programada para demitir 10,000 trabalhadores esta semana.

“Acho que todo investidor está tentando levar isso para as empresas de seu portfólio”, disse Tamas Kadar, CEO da startup de prevenção de fraudes Seon, à CNBC. “O que eles costumam dizer é que, se uma empresa não está realmente crescendo, está estagnada, tente otimizar a lucratividade, aumentar os índices de margem bruta e apenas tentar alongar a pista.”

A atividade de negócios de risco tem diminuído, de acordo com Kadar. Os VCs “contrataram tantas pessoas”, disse ele, mas muitos deles estão “por aí apenas conversando e não investindo tanto quanto antes”.

Nem todas as empresas sobreviverão à crise econômica iminente - algumas irão falir, de acordo com Par-Jorgen Parson, sócio da empresa de capital de risco Northzone. “Veremos falhas espetaculares” de algumas empresas unicórnios altamente valorizadas nos próximos meses, disse ele à CNBC.

Os anos de 2020 e 2021 viram somas de dar água na boca em torno de ações, à medida que os investidores aproveitavam a ampla liquidez do mercado. A tecnologia foi uma das principais beneficiárias graças às mudanças sociais provocadas pela Covid-19, como trabalhar em casa e aumentar a adoção digital.

Como resultado, aplicativos que prometem entrega de supermercado em menos de 30 minutos e serviços fintech que permitem que os consumidores comprem itens sem custos iniciais e praticamente qualquer coisa relacionada à criptografia atraíram centenas de milhões de dólares em avaliações multibilionárias.

Em um momento em que o estímulo monetário está diminuindo, esses modelos de negócios foram testados.

“Toda uma indústria se antecipou a seus esquis”, disse Parson em entrevista. “Foi muito impulsionado pelo comportamento dos hedge funds, onde os fundos viram um setor que está crescendo, se expuseram a esse setor e depois apostaram em várias empresas com a expectativa de serem líderes de mercado.”

“Eles aumentaram a avaliação como loucos. E a razão pela qual foi possível fazer isso foi porque não havia outros lugares para ir com o dinheiro na época.”

Maëlle Gavet, CEO do programa acelerador de startups Techstars, concordou e disse que algumas empresas em estágio avançado “não foram construídas para serem sustentáveis ​​em seu tamanho atual”.

“Uma rodada negativa nem sempre é possível e, francamente, para alguns deles, mesmo uma rodada negativa pode não ser uma opção viável para investidores externos”, disse ela à CNBC.

“Espero que um certo número de empresas em estágio avançado basicamente desapareça.”