A recuperação da tecnologia impulsiona o avanço das ações à medida que o dólar atinge novos máximos

Os índices de ações nos EUA registraram ganhos significativos na semana passada, liderados por uma recuperação em empresas de tecnologia deprimidas. O ETF Ark Innovation Fund, $ARKK, ganhou 17.5% na semana de negociação encurtada e o Nasdaq 100 ETF, $QQQ, saltou 5.4%. O S&P 500 ficou atrás do poderoso rali das ações em crescimento, mas ainda avançou respeitáveis ​​3%.

A reversão no ARKK das baixas recentes é encorajadora para os investidores em crescimento que estão procurando desesperadamente por um fundo nos preços. Do seu pico em fevereiro de 2021 ao seu mínimo em maio de 2022, o ARKK caiu incríveis 78%, refletindo o declínio no Nasdaq Composite entre março de 2000 e outubro de 2002. Não parece haver um único catalisador para a recente recuperação, mas os investidores a crença de que as taxas de juros de longo prazo já podem ter atingido o pico no ciclo de aperto forneceu algum otimismo muito necessário para o setor. Os investidores em crescimento vão querer ver as taxas de juros se estabilizarem nos níveis atuais ou abaixo das taxas antes que o impulso de longo prazo possa ser estabelecido.

Além disso, o relatório da folha de pagamento de junho, que confirmou o quarto mês consecutivo de crescimento superior a 400 mil empregos, foi suficiente para acalmar os temores de recessão, mas não forte o suficiente para garantir uma mudança na trajetória da taxa de Fed Funds. O sentimento também se beneficiou de um potencial estímulo adicional da China. O Ministério das Finanças chinês anunciou planos para permitir que os governos locais levantem até US$ 220 bilhões em títulos de infraestrutura para promover o crescimento.

Um declínio no crescimento global é uma grande preocupação para os investidores em títulos. Os rendimentos dos títulos de 10 anos caíram para um mínimo de 2.75% na semana passada, antes de reverter a direção para fechar em 3.1% até o final da semana. As expectativas de crescimento mais baixas também se refletem nas taxas de inflação implícitas de curto e longo prazo. O mercado prevê uma inflação média de 3.22% nos próximos dois anos (abaixo de quase 5% em março) e 2.37% nos próximos dez (abaixo de mais de 3% em abril). A queda nas expectativas de inflação, corroborada pela forte queda em muitos mercados de commodities, sem dúvida contribuiu para a melhora recente dos ativos de risco.

Enquanto isso, os ativos financeiros europeus não se saíram tão bem. O euro aproximou-se da paridade com o dólar, caindo para seu nível mais baixo em relação ao dólar americano em mais de 20 anos devido às preocupações contínuas dos investidores com a escassez de energia. O principal gasoduto entre a Rússia e a Europa deve fechar na próxima semana para manutenção e, a menos que a Rússia obtenha algumas peças necessárias, há uma preocupação de que o fluxo de gás possa parar completamente.

A incerteza elevou os preços de energia de um ano na Alemanha 9.25% mais altos na semana para um recorde de 351 EUR/Mwh, o que pressionará os custos de fabricação e o crescimento econômico. Destacando o estresse foi a última divulgação de números comerciais alemães que mostraram um déficit comercial líquido, o primeiro déficit desde a reunificação em 1991. Em resposta, iShares German ETF, $EWGEWG
, caiu 1.6% e os spreads de crédito de grau de investimento e de alto rendimento na região aumentaram.

O euro não é a única moeda sob pressão. A libra britânica também atingiu um novo mínimo, caindo abaixo de 1.20. O índice do dólar, DXY, está agora em alta de 16% ano a ano. O dólar mais forte é um grande obstáculo para os lucros de muitas grandes multinacionais, especialmente o setor de tecnologia nos EUA, que obtém cerca de 60% de sua receita do exterior. Em nota recente aos clientes, o Morgan StanleyMS
estimou que o ganho de 16% em relação ao ano anterior em DXY poderia se traduzir em uma redução de 8% no crescimento do S&P 500 EPS. A temporada de ganhos começa na próxima semana; fique de olho nos resultados e nas orientações relacionadas às conversões de moeda.

De fato, os próximos ganhos são críticos para determinar o próximo movimento no mercado. Para que o salto nas ações se mantenha, os lucros e a orientação terão que manter as altas expectativas ainda incorporadas nas projeções da maioria dos analistas. Com a força do dólar, o rápido aumento dos estoques e a desaceleração do crescimento global, é difícil imaginar que os lucros virão conforme o projetado. Até que haja alguma forma de clareza em torno do impacto desses choques negativos, o rali da semana passada pode ter vida curta.