Durante anos, os investidores em tecnologia pareciam superar todos os problemas, como o Road Runner no velho desenho animado Looney Tunes. Mas neste verão, os compradores de tecnologia mudaram de função. De repente, eles se parecem mais com Wile E. Coyote, o perseguidor agitado do Road Runner. Wile sempre avançava correndo de um penhasco pelo ar, mas depois de um certo ponto ele olhava para baixo e percebia sua má situação. A gravidade tomaria conta, e Wile sofreria uma queda dolorosa.
Desde a baixa de junho, as ações de tecnologia dispararam, com o índice Nasdaq Composite subindo 20%. Mas o desenho clássico dos Looney Tunes oferece uma lição aos investidores. A realidade eventualmente importa.
A sustentabilidade de qualquer rali liderado por ganhos percentuais de três dígitos de empresas que perdem dinheiro como
Coinbase Globo
l (ticker: COIN) e
FuboTV
(FUBO) é suspeito. Mais importante, os últimos desenvolvimentos mostram que as tendências de negócios no setor de tecnologia podem estar piorando, não melhorando, sugerindo um caminho difícil para os acionistas.
A fraqueza nos mercados finais orientados para o consumidor, incluindo PCs, eletrônicos, smartphones e publicidade digital na Internet, foi bem registrada. Vimos grandes advertências dos principais fornecedores, e os preços de computadores, processadores, chips de memória e placas gráficas continuam caindo a cada dia. Não há sinais de uma rápida reviravolta nesses mercados.
Mas o maior problema agora é que a desaceleração parece estar se espalhando para o único lugar que se manteve relativamente bem: os gastos com tecnologia empresarial. Isso é importante. Se a demanda de tecnologia dos negócios desmoronar - um valor anual de mercado mais de $ 4 trilhões, de acordo com o Gartner - isso reduzirá outra perna nas previsões de ganhos do setor de tecnologia, provavelmente levando a uma desaceleração de vários trimestres.
Esta temporada de resultados está cheia de pistas sobre a fraqueza, por mais que alguns investidores tenham tentado ignorá-las. A indicação inicial veio no final de julho de
Intel
'S
(INTC) ganhos desastrosos, que mostrou uma demanda muito mais suave de seus clientes de data centers corporativos. Dias depois,
Advanced Micro Devices
(AMD) apresentou bons resultados em geral, mas admitiu que começou a ver tendências “mistas” de seus clientes corporativos, com alguns negócios demorando mais para serem fechados.
Então, na semana passada, houve mais evidências de que a atitude dos compradores de tecnologia corporativa parece estar mudando. Como a AMD, fabricante de chips
Analog Devices
(ADI) reportou lucros sólidos, mas disse que a incerteza sobre a economia começou a atingir os negócios nas últimas semanas, com os cancelamentos de pedidos aumentando ligeiramente. Até agora, o negócio da Analog Devices tem sido mais resiliente do que outras empresas de semicondutores devido à sua exposição aos segmentos automotivo e industrial, onde a demanda permaneceu forte. Mas o novo comentário cauteloso da empresa está provocando temores de que a fraqueza em breve se espalhe em outros lugares.
Existem outras rachaduras que começaram a aparecer em algumas das áreas de maior crescimento, de acordo com pesquisas que Wall Street realizou com compradores de software empresarial. Na segunda-feira, o analista do UBS, Karl Keirstead, disse que suas últimas conversas mostraram que cerca de metade de seus contatos viram “alguma pressão provável” por seus orçamentos de software de análise de dados, acrescentando que era um feedback negativo que eles não estavam recebendo no passado. Um relatório do Morgan Stanley disse que a empresa estava ouvindo uma fraqueza incremental ao conversar com compradores de software de marketing em nuvem.
Para ter certeza, nem tudo foram más notícias na semana passada. Ganhos de
Cisco Systems
(CSCO) provou ser um forasteiro. Na quinta-feira, as ações da Cisco subiram 6% depois que a fabricante de produtos de rede e segurança divulgou ganhos acima do esperado.
Em uma entrevista com Barron, o diretor financeiro Scott Herren disse que os negócios da Cisco podem estar mais isolados e menos correlacionados com outros setores do que no passado, acrescentando que as corporações perceberam que não podem se dar ao luxo de adiar a atualização de sua infraestrutura de rede na economia moderna. A Cisco pode ser a exceção.
O mercado olhou além da deterioração mais ampla nas últimas semanas. Por quê? Porque podemos estar no meio de uma recuperação do mercado em baixa, na qual os fundamentos foram temporariamente deixados de lado.
Durante uma apresentação de verão para seus clientes, a Coatue – um grande fundo de hedge de tecnologia que conseguiu evitar as perdas maciças sofridas por alguns de seus principais pares – alertou que os mercados em declínio são frequentemente pontuados por várias altas acentuadas. Em um slide, a empresa observou que a queda de 70% do Nasdaq do início de 2000 ao final de 2001 teve três altas de aproximadamente 30% ou mais.
Minha opinião é que a reviravolta ainda não chegou, dados os dados recentes sobre os gastos das empresas. Leva tempo para que os orçamentos de TI se ajustem às novas realidades de negócios. Ouvimos muito sobre lentidão na contratação. Nos próximos trimestres, é provável que também vejamos desacelerações semelhantes nos gastos.
Enquanto isso, a Coatue disse a seus clientes para serem pacientes em um ambiente perigoso. A empresa sugere comprar vencedores de longo prazo, enquanto é disciplinada nos preços de entrada.
Minha lista de vencedores começa com
Microsoft
(MSFT), AMD,
Alfabeto
(GOOGL), e
Taiwan Semiconductor Manufacturing
(TSM). As ações estão bem longe de seus máximos, apesar do crescimento robusto contínuo e fortes posições de mercado. Eles são os Road Runners no cenário tecnológico de hoje.
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