Terra: do nascimento ao declínio

No artigo a seguir, veremos o que realmente está por trás um dos maiores fracassos da história das criptomoedas: o ecossistema Terra. 

Quando todo o ecossistema por trás do projeto Terra e sua stablecoin UST entrou em colapso cerca de quinze dias atrás, o mundo das criptomoedas experimentou um verdadeiro terremoto. Por um momento, temeu-se que esse colapso causasse uma verdadeira reviravolta no mundo das criptomoedas e especialmente no mundo das stablecoins.

Como nasceu o projeto Terra

Fundada em 2018 atrás por coreanos daniel shin e Do kwon, Terra é um protocolo sobre o qual foram sendo desenvolvidas cada vez mais plataformas de pagamento, localizadas geograficamente em particular na região da Ásia-Pacífico. 

É um blockchain criado para facilitar pagamentos globais e descentralizados. Para isso, a empresa que criou o projeto, a Korean Terraform Labs, emitiu duas stablecoins, UST e KRT, atrelado ao dólar americano e ao won coreano, respectivamente, graças a um algoritmo baseado no fornecimento LUNA.

O blockchain imediatamente se tornou um catalisador para muitos projetos relacionados principalmente a finanças descentralizadas e, em pouco menos de um ano, a listagem de seu token nativo, LUNA, saltou de US$ 1 para US$ 42, entrando no mercado as quinze criptomoedas mais capitalizadas.  

O token, na mente de seus criadores, foi feito para estabilizar os preços das duas stablecoins do projeto. Os titulares de LUNA também podem participar e votar nas propostas de governança da rede, por meio do sistema Proof-of-Stake.

Como começou o colapso

Então, em 9 de maio, a principal stablecoin, UST, perdeu sua indexação ao dólar, causando o colapso de todo o ecossistema em questão de horas e resultando em um prejuízo de cerca de US$ 60 bilhões.

O preço do LUNA rapidamente caiu para praticamente zero, enquanto a stablecoin foi avaliada em cerca de $ 0.13 no final do dia.

É difícil entender as razões precisas para um colapso tão repentino, embora alguns avisos do que aconteceu mais tarde já tinha sido dado em abril. O colapso foi, sem dúvida, causado pela stablecoin UST que perdeu sua atrelagem ao dólar, fazendo com que todo o projeto falhe. 

As stablecoins representam uma espécie de compensação para o mercado de criptomoedas precisamente porque deveriam ser apoiadas por reservas de moeda fiduciária. Essa suposição claramente não existia para o UST, que é uma stablecoin algorítmica. Ele se baseia em um código específico para manter sua atrelagem ao dólar. 

Nos seis meses que antecederam o colapso, a UST estava sendo comprada por investidores por causa de seus rendimentos muito altos, de até 20%, o que mais tarde provou ser absolutamente insustentável, porque fez a moeda parecer um instrumento altamente especulativo e, portanto, foi contra a própria teoria por trás das stablecoins. 

Segundo alguns, isso se assemelhava a um esquema Ponzi clássico, considerando que o projeto não poderia garantir tais retornos.

Com base nos dados de abril, alguns grandes investidores supostamente pegaram Bitcoin emprestado para comprar UST, e quando esses grandes investidores decidiram sair de suas posições se protegendo, o preço da stablecoin começou a cair. Isso causou um efeito bola de neve de vendas em massa, o que levou à colapso da stablecoin e do token LUNA.

Análise e pensamentos de especialistas antes do acidente

Joey Krug, co-diretor de investimentos do fundo Pantera Capital, disse em entrevista à CNBC que vendeu cerca de 87% de sua posição em LUNA e UST de janeiro de 2021 a abril de 2022. O Pantera vendeu outros 8% em maio, uma vez que ficou claro que o sistema poderia entrar em colapso.

Stuti Pandey, sócio de risco do Farmer Fund, disse:

“O que o ecossistema Luna fez foi uma política monetária muito agressiva e otimista que funcionou muito bem quando os mercados estavam indo muito bem, mas eles tiveram uma política monetária muito fraca para quando encontramos mercados em baixa”.

O colapso da UST aumentou as preocupações do mundo financeiro, que há muito levanta dúvidas sobre a resiliência de todo o sistema de stablecoin, começando com o maior, Tether, cuja solidez em termos de reservas tem sido repetidamente questionada.

Sam MacPherson, engenheiro da MakerDAO e cofundador da empresa de design de software Bellwood Studios, argumenta que: 

“A maneira como essas stablecoins algorítmicas são projetadas, elas têm essa força ascendente durante os mercados de alta, e é assim que elas se tornam tão populares. Mas as mesmas forças agem ao contrário durante os mercados em baixa e expõem suas falhas fundamentais. Então, eventualmente, foi isso que desencadeou [o acidente]”.

Nos últimos dias, para piorar a situação, veio a notícia de um possível lavagem de US$ 4.8 milhões pela Terraform Labs por meio de uma subsidiária coreana, que alguns afirmam ser um empresa Shell.

Terra tenta renascer das cinzas apesar de todas as dúvidas e apreensões 

Os muitos apoiadores do Terra estão atualmente tentando reviver um novo projeto chamado Terra 2.0, com um novo token, também listado em Binance. A nova criptomoeda, que estreou em 28 de maio por US$ 29, caiu para $ 7 minutos, depois estabilizou em cerca de US$ 6, um sinal tangível de que a confiança depositada no nome Terra está agora a ser seriamente questionada.

Agora, o que muitos especialistas estão prevendo provavelmente será um nova repressão à regulamentação de criptomoedas para evitar a repetição de episódios semelhantes. 

Além disso, o senador Elizabeth Warren reiterou ao Comitê do Tesouro do Senado a necessidade de uma regulamentação precisa dos mercados de stablecoin, que ela descreveu como a “força vital” para o perigoso DeFi mercado.