Tether promete continuar cortando participações em papel comercial

Durante anos, o emissor de stablecoin Tether insistiu que cada uma de suas moedas USDT era lastreada por um dólar americano, que é como mantinha sua atrelagem à moeda fiduciária.

Quando a Tether começou a emitir “relatórios de transparência” mostrando que suas reservas constituem não apenas dinheiro, mas também tokens criptográficos, títulos, equivalentes a dinheiro e papel comercial (dívida não garantida emitida por empresas), reguladores e economistas se preocuparam com o fato de o stablecoin não era tão estável - especialmente porque a empresa não entra em mais detalhes sobre quais dívidas das empresas ela detém.

Mas Tether CTO Paolo Ardoino disse CNBC Quarta-feira que a empresa já está a reduzir a sua dependência do papel comercial e “continuará a reduzir o papel comercial” nas suas reservas. 

De acordo com Tether's avaria mais recente, a partir de 31 de dezembro, 30% de suas reservas (no valor de US$ 24.2 bilhões) são mantidas em papel comercial ou certificados de depósito. Isso representa uma redução em termos absolutos e percentuais de 30 de Setembro de 2021, quando US$ 30.6 bilhões (44%) de seus US$ 69.2 bilhões em reserva estavam em papel comercial. (O site da Tether, atualizado em 21 de fevereiro, ainda mostra o valor de 44%.)

Em 31 de dezembro, apenas US$ 4.2 bilhões dos US$ 78.7 bilhões em reservas da Tether eram mantidos em dólares americanos reais. De acordo com o CoinMarketCap, o Tether atualmente possui uma oferta circulante de 82.6 bilhões de USDT.

Presidente do Federal Reserve, Jerome Powell explicado perante o Congresso em julho de 2021, por que uma stablecoin que detinha uma grande parte de suas reservas em um instrumento de dívida desse tipo era potencialmente problemática: “Os papéis comerciais são obrigações de curto prazo de empresas e, na maioria das vezes, são grau de investimento, a maioria quando estão bem líquidos, está tudo bem”, disse. Mas esse não foi o caso durante as crises financeiras do século 21, disse ele, quando “o mercado simplesmente desaparece. E é aí que as pessoas vão querer seu dinheiro.”

A solução proposta por Powell foi regular as stablecoins de forma semelhante aos fundos do mercado monetário (que constituem quase 4% das reservas do Tether, um aumento em relação às alocações anteriores). 

Em janeiro de 2019, a Tether afirmou que o caixa compreendia 100% de suas reservas. Mas uma pilha de dinheiro não faz muito sentido para as empresas porque não gera muito interesse – embora a Tether compartilhe sua estrutura de liderança com a exchange de criptomoedas Bitfinex, que tem um modelo de lucro mais óbvio. 

Em fevereiro de 2019, o Tether atualizou seu site para ler: “Todo tether é sempre 100% lastreado por nossas reservas, que incluem moeda tradicional e equivalentes de caixa e, de tempos em tempos, podem incluir outros ativos e recebíveis de empréstimos feitos pelo Tether a terceiros partes, que podem incluir entidades afiliadas”.

Nesse mesmo ano, o procurador-geral de Nova York começou a investigar a empresa por mais de US$ 850 milhões em fundos que os fundadores da Tether e da Bitfinex supostamente misturaram, o que levou a um mergulho mais profundo em como as finanças da Tether realmente funcionavam.

Em março de 2021, no imediato após a ação judicial resolvida, Tether publicou um detalhamento mostrando que 65% das suas reservas eram em papel comercial. 

A distinção entre os tipos de ativos é mais do que acadêmica. O Tether vem perdendo gradualmente participação de mercado para o USDC, concorrente apoiado pela Circle e Coinbase, bem como stablecoins algorítmicos como Terra USD e Dai, que mantêm seus pinos sem manter o fiduciário em reserva. 

A Circle anunciou em agosto de 2021 que todas as suas reservas de stablecoin seriam mantidos em dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. A Lei de Transparência da Stablecoin, recentemente introduzido pelos republicanos da Câmara e do Senado, exigiria que todos os emissores de stablecoins fizessem o mesmo. Mesmo que esse projeto não ganhe força, as stablecoins estão claramente na mente dos legisladores. O senador Pat Toomey (R-PA) apresentou neste mês um projeto de lei que exigiria que os emissores de stablecoin revelassem suas participações todos os meses.

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