Contabilizar com precisão as reservas do Tether é um desafio, mesmo (ou talvez especialmente) para o próprio Tether. O usuário do Twitter Jay Pinho publicou recentemente um site do Network Development Group que tenta rastrear o valor dos ativos que sustentam o Tether para obter algumas informações sobre sua solvência. Ele também permite que você ajuste a composição para ver como isso afeta o desempenho.
No entanto, devido ao compromisso do Tether de permanecer o mais opaco possível, fazer essa avaliação com precisão só pode ser feito por alguém com acesso total aos seus livros.
A partir de seu último garantia, As reservas do Tether são divididas entre quatro categorias autodescritas:
- Caixa e equivalentes de caixa, outros depósitos de curto prazo e papel comercial
- Esta categoria é ainda subdividida em:
- títulos do tesouro dos EUA
- Papel comercial e certificados de depósito
- Fundos do mercado monetário
- Dinheiro e depósitos bancários
- Acordos de recompra reversa
- Títulos do tesouro não americanos
- Esta categoria é ainda subdividida em:
- Títulos corporativos, fundos e metais preciosos
- Outros investimentos
- Empréstimos garantidos
Para entender como o Tether avalia esses ativos, precisamos recorrer às declarações em seu mais recente Consolida Relatório de Reservas. Em termos gerais, avalia a primeira categoria que inclui 'caixa e equivalentes de caixa' em seu valor nocional. O site de Pinho avalia os títulos do tesouro dos EUA ao preço de mercado, contribuindo para parte da insolvência percebida do Tether.
Tether, por outro lado, parece avaliar esses ativos pelo seu valor nocional, considerando-os dívida de curto prazo. No entanto, mesmo esta categoria permanece um tanto obscura, devido à inclusão de 'acordos de recompra reversa' que a Bloomberg anteriormente foi incapaz de encontrar uma explicação para.
Outros ativos nas reservas do Tether são ainda mais difíceis de precificar com precisão de fora. Por exemplo, a Tether parece avaliar os empréstimos garantidos pelo custo amortizado, pois acredita que os ativos que os garantem são suficientemente líquidos e valiosos. Pinho, porém, se contenta em usar um índice de títulos privados para tentar avaliar essa categoria.
Tether tem anunciou sua intenção de eliminar empréstimos garantidos de suas reservas e não temos ideia de quais títulos corporativos, fundos e metais preciosos ela possui. A categoria de 'outros investimentos' da empresa permite ainda menos informações, embora provavelmente ainda contenha bitcoin. Também não está claro se contém o portfólio de capital de risco da Tether.
Entre os desafios para avaliar com precisão o Tether está o fato de suas próprias declarações parecerem desvinculadas da realidade. A Tether afirma que atualiza sua página de transparência todos os dias, mas a quantidade de tethers em quarentena listados para a cadeia Omni está errada há anos, subestimando a quantidade total de tethers congelados.
Tether atualmente lista $ 32,303,805.00 em tethers em quarentena, mas há pelo menos US$ 37,384,625 em tethers congelados nessa cadeia, incluindo:
Como Pinho aponta com precisão, o Tether mantém uma pequena almofada de ativos sobre passivos e é notavelmente estável - exceto nos dias em que novas garantias são lançadas e mudam repentinamente. Isso é difícil de entender quando o Tether afirma atualizar a página todos os dias.
As próprias notas contábeis da Tether sugerem que ela valoriza muitos desses ativos baseados em crédito em um valor “menor do que qualquer perda de crédito esperada”. No entanto, As garantias da Tether desde 31 de março de 2022 afirmam que a empresa usa uma 'base contábil de continuidade.' Isso é destacado como exigindo “julgamento significativo da administração em relação ao mercado de liquidez e aos riscos de crédito do Grupo”.
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A empresa destaca ainda que “não foi identificada qualquer provisão para perdas de crédito esperadas”. Ele observa ainda que o Tether é atualmente réu em processos judiciais e que “nenhuma provisão foi reconhecida”.
Presumivelmente, Tether sente que, se algum desses desafios acontecer, os aproximadamente US$ 250 milhões em reserva de capital do acionista serão adequados para administrá-lo. No entanto, essa é uma pequena porcentagem de seu total de US$ 66 bilhões em ativos.
Até que a Tether esteja disposta a fornecer maior clareza sobre a composição de suas reservas, é quase impossível avaliar com precisão a solvência da empresa.
A Protos entrou em contato com a Tether com perguntas sobre suas reservas e atualizará se recebermos uma resposta.
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Fonte: https://protos.com/the-challenge-in-accounting-for-tether-reserves/