A queda da Big Tech está impulsionando os valores das ações em Wall Street

(Bloomberg) -- Mais uma queda na tecnologia, mais um tiro no braço para os quants de ações que estão se recuperando no terrível ano de Wall Street.

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À medida que o Federal Reserve aumentou sua orientação de política hawkish nesta semana sobre a inflação ainda em fúria, os megapcaps de Faang, antes em expansão, perderam mais US$ 568 bilhões em valor de mercado, trazendo a capitalização total da coorte para o menor desde meados de 2020.

Com o aumento das taxas de juros estimulando um fim abrupto da liderança das Big Tech, as maiores empresas de tecnologia estão exercendo cada vez menos poder sobre índices mais amplos, à medida que ex-alta-voadores como Meta Platforms Inc. e Amazon.com Inc. onda de vendas. Invertendo os extremos dos anos de dinheiro barato, o S&P 500, ponderado por capitalização, atingiu o nível mais baixo em comparação com uma versão de igual peso do benchmark desde 2019.

Tudo isso é uma benção para os chamados investidores de fatores, que dissecam as ações de acordo com suas características derivadas da matemática, desde a aparência das ações baratas até a rapidez com que subiram. Esses fundos são tipicamente subponderados nas megacaps de tecnologia e têm uma propensão a espalhar suas exposições, uma configuração favorável nesta era de maior amplitude de mercado.

Em 11 das últimas 13 sessões em que o S&P 500 caiu mais de 2%, estratégias amadas por fundos de fatores como valor, qualidade, impulso e baixa volatilidade renderam dinheiro, de acordo com os índices neutros de mercado da Dow Jones.

“Você tem um conjunto de oportunidades muito mais diversificado que permite que mais fatores entrem em jogo”, disse Sean Phayre, chefe de investimentos quantitativos da Abrdn Investment Management. “Anteriormente, 2019, 2020 era um mercado muito unidimensional.”

Gerentes sistemáticos que implementam estratégias de fatores de uma forma ou de outra estão em uma série de vitórias. O AQR Equity Market Neutral Fund subiu novamente desde outubro para registrar um ganho de 21% até agora este ano. O Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund, que sangrou ativos durante a corrida de alta tecnologia, subiu quase 7%.

Os gênios da matemática de Wall Street analisam dados para encontrar padrões em todo o mercado de ações. Isso significa que eles estão principalmente distribuindo suas apostas por um grande número de títulos. Portanto, quando os ganhos de mercado estão concentrados em algumas megacaps, os quants, quase por definição, terão muito menos dessas ações do que um rastreador S&P 500 barato e alegre. Esse foi o caso nos anos de baixa taxa, quando o bloco Faang - Facebook Inc., agora conhecido como Meta, Apple Inc., Amazon, Netflix Inc. e a controladora do Google Alphabet Inc. - impulsionou o mercado altista.

Agora, um grupo mais amplo de vencedores está dando aos gestores de dinheiro mais oportunidades. Em uma reversão das tendências anteriores a 2021, o S&P 500 obteve um aumento de cerca de 8% em outubro, mesmo com metade dos Faangs caindo.

Ultimamente, o fator momentum, um comércio quant popular, também se juntou à festa. Um estilo de investimento camaleão que simplesmente aposta nos vencedores do ano passado, não se sai bem em pontos de virada como o início de 2022. Mas, tendo se reequilibrado em desempenho superior como ações de saúde e energia, a estratégia se recuperou neste trimestre em um sinal de tendências persistentes impulsionadas por uma inflação rígida.

O ETF iShares MSCI USA Momentum Factor de US$ 12 bilhões (código MTUM) atraiu um recorde de US$ 2 bilhões em entradas no mês passado, depois que seu aumento de 13% superou o mercado mais amplo em seus nove anos de história. Uma versão neutra de mercado compilada pela Bloomberg está a caminho do melhor ano desde 2015.

“Momentum é a estratégia para todos os climas”, escreveu Christopher Harvey, chefe de estratégia de ações da Wells Fargo, em nota. Ele espera mais danos ao mercado causados por dados de inflação e empregos, divulgando estratégias de impulso, pois “elas tendem a ter um bom desempenho” em condições de estresse.

Enquanto isso, 87% das empresas de alto ímpeto superaram as expectativas de lucro nesta temporada, em comparação com 70% do S&P 500, segundo Harvey. Esses nomes vencedores também estão sendo recompensados mais pelos bons resultados e punidos menos pelos ruins.

A estratégia de valor de comprar ações baratas também teve outro impacto com o aumento das taxas, afastando os investidores de ações com múltiplos altos. Enquanto isso, o comércio de baixa volatilidade está brilhando à medida que as ações mais estáveis, como as de empresas de saúde, vencem.

Essas tendências só se intensificaram ultimamente com pesos pesados americanos como Amazon, Alphabet e Microsoft registrando lucros decepcionantes – uma grande reviravolta em comparação com o otimismo tecnológico desenfreado da era das taxas baixas.

“A única dimensão que estava levando esses nomes a retornos excessivos – esse modelo está um pouco quebrado”, disse Phayre em Abrdn. “Em 2021, 2022, há uma percepção de que haverá alguma forma de retorno por todo o dinheiro barato.”

–Com a ajuda de Lu Wang.