A flexibilização quantitativa (QE) tornou-se sinônimo da pandemia do COVID-19, pois a explosão dos bloqueios paralisou o crescimento da economia global e ameaçou se transformar em uma crise financeira.
Para criar artificialmente o crescimento econômico, os bancos centrais começaram a comprar títulos do governo e outros títulos, enquanto os governos começaram a expandir a oferta monetária imprimindo mais dinheiro.
Isso foi mais sentido nos EUA, onde o Federal Reserve aumentou a taxa de dólares em circulação em um recorde de 27% entre 2020 e 2021. O balanço do Fed atingiu cerca de US $ 8.89 trilhões no final de agosto de 2022, um aumento de mais de 106 % de seu tamanho de US$ 4.31 trilhões em março de 2020.
Nada disso, no entanto, conseguiu deter uma crise financeira. Alimentada pela guerra em curso na Ucrânia, a crise atual está lentamente se preparando para se tornar uma recessão total.
Para mitigar as consequências de suas políticas ineficazes de QE, o Federal Reserve embarcou em uma onda de aperto quantitativo (QT). Também chamado de normalização do balanço patrimonial, o QT é uma política monetária que reduz a reservas monetárias vendendo títulos do governo. A retirada dos Tesouros de seus saldos de caixa retira liquidez do mercado financeiro e, em tese, freia a inflação.
Em maio deste ano, o Fed anunciou que iniciaria o QT e aumentaria a taxa de fundos federais. Entre junho de 2022 e junho de 2023, o Fed planeja deixar cerca de US$ 1 trilhão em títulos com vencimento sem reinvestimento. Jerome Powell, presidente do Federal Reserve, estimou que isso equivaleria a um aumento de 25 pontos-base na taxa de como isso afetaria a economia. Na época, o teto foi estabelecido em US$ 30 bilhões por mês para títulos do Tesouro e US$ 17.5 bilhões para títulos lastreados em hipotecas (MBS) nos primeiros três meses.
No entanto, a inflação cada vez mais preocupante levou o Fed a dobrar seu ritmo de encolhimento em setembro, aumentando de US$ 47.5 bilhões para US$ 95 bilhões. Isso significa que podemos esperar que US$ 35 bilhões em títulos baseados em hipotecas sejam descarregados em um mês. E embora o mercado pareça mais preocupado com os títulos do Tesouro, descarregar os títulos lastreados em hipotecas pode ser o que realmente desencadeia uma recessão.
Os perigos do Fed descarregar títulos lastreados em hipotecas
Embora os títulos garantidos por hipotecas (MBS) tenham sido uma parte significativa do mercado financeiro nos EUA por décadas, foi somente na crise financeira de 2007 que o público em geral tomou conhecimento desse instrumento financeiro.
Um título garantido por hipoteca é um título garantido por ativos que é apoiado por uma coleção de hipotecas. Eles são criados pela agregação de um grupo semelhante de hipotecas de um único banco e depois vendidos a grupos que os agrupam em um título que os investidores podem comprar. Esses títulos eram considerados um investimento sólido antes da crise financeira de 2007, pois, diferentemente dos títulos que pagavam cupons trimestrais ou semestrais, os títulos lastreados em hipotecas eram pagos mensalmente.
Após o colapso do mercado imobiliário em 2007 e a subsequente crise financeira, o MBS tornou-se muito contaminado para os investidores do setor privado. Para manter as taxas de juros estáveis e evitar novos colapsos, o Federal Reserve interveio como comprador de último recurso e adicionou US$ 1 trilhão em MBS ao seu balanço. Isso continuou até 2017, quando começou a deixar alguns de seus títulos hipotecários expirarem.
A pandemia de 2020 forçou o Fed a fazer outra onda de compras, adicionando bilhões em MBS ao seu portfólio para injetar dinheiro em uma economia que luta com bloqueios. Com a inflação agora subindo, o Fed está embarcando em outra onda de descarregamento para manter os preços sob controle.
Além de permitir que eles expirem, o Fed também está vendendo os títulos lastreados em hipotecas em seu portfólio para investidores privados. Quando os investidores privados compram esses títulos hipotecários, isso retira dinheiro da economia como um todo – e deve (pelo menos em teoria) ajudar o Fed a alcançar exatamente o que se propôs a fazer.
No entanto, as chances de o plano do Fed realmente funcionar estão diminuindo a cada dia.
Embora a transferência de US$ 35 bilhões em MBS todos os meses possa parecer que está reduzindo a inflação no curto prazo, pode ter um efeito prejudicial no mercado imobiliário já em dificuldades.
Desde o início do ano, as taxas de hipoteca aumentaram de 3% para 5.25%. O salto para 3% de uma taxa de juros fixa de 2.75% foi suficiente para levantar bandeiras vermelhas para muitos. Um salto para 5.25% e o potencial para aumentar ainda mais significa que centenas de milhares de pessoas podem ser expulsas do mercado imobiliário. A gravidade desse problema fica mais clara quando o encaramos como um aumento percentual, e não como um número absoluto – os juros subiram 75% desde o início do ano.
Com pagamentos de hipotecas 75% mais altos, o mercado pode ver muitas pessoas inadimplentes em seus pagamentos e suas casas em risco de execução hipotecária. Se execuções hipotecárias em massa como as que vimos em 2007 acontecerem, o mercado imobiliário dos EUA poderá ser inundado com uma nova oferta de casas.
Dados da Associação Nacional de Construtores de Casas (NAHB) mostram que a oferta mensal de casas e condomínios unifamiliares nos EUA vem aumentando desde 2021. O NAHB Housing Market Index, que avalia o nível relativo de vendas de casas unifamiliares , vem diminuindo significativamente desde o início do ano, entrando em seu oitavo mês consecutivo de queda.
De acordo com dados da Associação Nacional de Corretores de Imóveis, a acessibilidade da habitação nos EUA atingiu os níveis de 2005, sugerindo que os preços da habitação podem atingir o pico exatamente como em 2006.
Redfin e Zillow, as duas maiores corretoras de imóveis dos EUA, viram o preço de suas ações cair 79% e 46% desde o início do ano. O problema que vem se formando no mercado imobiliário desde o verão passado mostra que o “aterrissagem suave” que o Fed está tentando alcançar com o QT não será nada suave. Com cada vez mais condições de mercado se alinhando quase perfeitamente com as condições observadas em 2006, uma nova crise imobiliária pode estar à espera ao virar da esquina. Em sua tentativa de estabilizar o mercado financeiro, o Fed poderia inadvertidamente desestabilizar o mercado imobiliário.
Os efeitos que uma crise imobiliária e uma recessão podem ter no mercado de criptomoedas são difíceis de prever. As desacelerações anteriores do mercado arrastaram as criptomoedas para baixo, mas o mercado de ativos digitais conseguiu se recuperar mais rapidamente do que suas contrapartes tradicionais.
Poderíamos ver o mercado de criptomoedas sofrendo outro golpe no caso de uma recessão total. No entanto, a desvalorização da moeda pode levar mais pessoas a procurar “ativos tangíveis” alternativos – e encontrar o que estão procurando em cripto.
Fonte: https://cryptoslate.com/the-fed-will-huff-and-puf-and-blow-your-house-down/