Incerteza na avaliação de tokens não fungíveis

O mercado de tokens não fungíveis (NFT) está crescendo e muito mais pessoas estão criando, comprando, vendendo e trocando NFTs. São muitos os desafios nesse novo mercado e um dos maiores desafios é a valorização das NFTs.

A avaliação de NFTs é uma grande incógnita. Não há casos sobre como um NFT deve ser avaliado, e sua analogia mais próxima, a da avaliação da Arte, é bastante obscura. O que está claro é que um NFT requer uma nova metodologia de avaliação e um meio melhor de gerenciar o ativo digital associado ao NFT para manter esse valor.

Avaliação justa do mercado

Para fins fiscais, o valor de um NFT é seu Valor Justo de Mercado, ou FMV. O valor justo de mercado é o preço pelo qual o NFT mudaria de mãos entre um comprador disposto e um vendedor disposto, nenhum deles sendo obrigado a comprar ou vender e ambos tendo conhecimento razoável dos fatos relevantes. Este valor pode incluir a imagem digital associada ao NFT, com base no contrato inteligente do NFT, bem como direitos sobre a exibição e reprodução do mundo real objeto da imagem que se baseia nas obrigações contratuais entre o vendedor e o comprador do NFT. 

O Valor Justo de Mercado depende muito do conceito de “mercado mais relevante” – ou seja, o mercado em que tal item é mais comumente vendido ao público. Embora a venda em leilão possa ser considerada o “mercado mais relevante” em algumas circunstâncias, a natureza específica de cada NFT e o mercado online (OpenSea, por exemplo) em que está listado serão usados ​​para determinar o “mercado mais relevante”.

A analogia é como a arte é valorizada. É improvável que uma impressão publicada no ano passado tenha chegado ao mercado de leilões. O mesmo vale para um NFT que é único e ainda não foi leiloado. Então, nesse caso, o “mercado mais relevante” é o preço pedido pelo NFT.

Mas primeiro, algumas estatísticas NFT:

• O NFT mais caro já vendido foi “The First 5000 Days” da Beeple por US$ 69.3 milhões – tornando-o o item virtual mais caro já negociado em qualquer plataforma na história. 
• Há US $ 10 a US $ 20 milhões em NFTs vendidos no blockchain todas as semanas.
• Nonfungible.com ultrapassou um valor de US$ 2 bilhões em 2021.
• O mercado de colecionáveis ​​é o mercado digital que mais cresce.
• No OpenSea, mais de um terço das vendas ficaram abaixo de US$ 100; e mais da metade estava abaixo de US$ 200.
• Para a maioria das NFTs, os preços não passam de US$ 300.
• Os custos de produção variam de US$ 70 a US$ 150.
• Os valores de negociação no OpenSea e no Atomic Market estão próximos um do outro em pouco menos de US$ 90 milhões a cada 30 dias.
• O valor total de todas as vendas de NFT em 2020 foi quatro vezes maior do que em 2019.
• O volume negociado foi de quase meio bilhão de dólares, com o valor de mercado atingindo mais de trezentos e trinta e oito milhões, até 31 de dezembro de 2020.

Avaliação de Fatores NFTs.

A newsletter Bankless tem como fatores a serem considerados na avaliação de NFTs:

Segurança da Cadeia

É importante para o comprador que o blockchain subjacente permaneça seguro. Ethereum, que atualmente é a plataforma de contrato inteligente mais segura que existe, pode contribuir para o valor do NFT ao longo do tempo.

Metadados on-chain ou off-chain

On-chain é definido como a incorporação direta dos metadados no contrato inteligente que representa os tokens, enquanto a representação off-chain significa hospedar os metadados separadamente, devido às limitações de armazenamento do blockchain Ethereum.

Metadados na cadeia tornam um NFT mais valioso; em parte porque os metadados são incorporados ao token, permitindo que o NFT dure para sempre (ou enquanto o Ethereum existir); e, em parte, porque os tokens on-chain precisam atender a certos padrões do Ethereum, dando-lhes um prêmio de liquidez e facilitando a negociação. 

Ao determinar se o NFT é on-chain ou off-chain, a questão principal é onde o NFT está hospedado, ou seja, o Digital Asset Management System (DAMS) é usado.

Idade

Como os NFTs são tão novos, um NFT criado antes de 2020 pode ser considerado um “artefato digital” que possui maior valor.

Criador e Comunidade

A maior comercialização e reconhecimento de um artista de celebridade afetará o valor de seu NFT sobre o de outro artista menos conhecido. Certos criadores de NFT na indústria esportiva perceberam isso e fizeram parceria com artistas notáveis ​​para produzir conteúdo digital único e exclusivo. Esses NFTs são atrativos para os compradores por serem exclusivos e distintos dos tipos de objetos físicos disponíveis para compra.

Escassez e autenticidade

Certas plataformas NFT, como o SuperRare, suportam apenas obras de arte digitais exclusivas de edição única. Alguns mercados também dividem suas ofertas de NFT por escassez, por exemplo, o Top Shot da NBA coloca suas NFTs em níveis “comum”, “raro”, “lendário” e “último”. Aqueles listados em uma camada superior possuem um valor significativamente maior do que suas contrapartes na camada “comum”. 

A autenticidade anda de mãos dadas com a escassez – por exemplo, a Galeria Uffizi em Florença criou um NFT de um Botticelli que eles possuem, que é mais valioso do que um NFT criado a partir da imagem do iPhone de um turista. No entanto, verificar a autenticidade de um vendedor na Internet e gerenciar a Propriedade Intelectual associada a um NFT permanece difícil, se não impossível, sem acesso a um DAMS.

A escassez também é um grande fator na avaliação de NFTs de jogos, uma vez que tais NTFs só podem ser adquiridos de maneiras muito específicas. 

Ritmo de lançamento

O ritmo de lançamento, ou quantas dessas NFTs o criador cunhou em geral, afeta o valor da NFT. Um projeto que oferece moedas ilimitadas de um NFT a um preço nominal geralmente não é tão atraente quanto comprar um NFT de um artista que se comprometeu a cunhar uma edição limitada de 25 NFTs.

Riqueza

A riqueza refere-se a recursos adicionais de um NFT. Um componente de áudio pode agregar valor, pois pode: 1) apresentar um artista conhecido ou 2) criar um loop viciante para os espectadores. Um NFT que combina um ativo digital com acesso a um ativo ou experiência do mundo real também tem maior valor. Isso ocorreu recentemente, quando o Golden State Warriors leiloou NFTs de seus anéis de campeonato anteriores e incluiu um benefício tangível para o comprador, que poderia ter sido uma experiência de jogo de basquete VIP ou uma versão física de imitação do anel com gravação de nome personalizada. Um desses NFTs foi vendido por mais de US$ 800,000. 

Do lado da experiência, o comprador de um New Jersey Devils NFT também recebeu a oportunidade de assistir a um jogo da temporada 2021-22 no New Jersey Devils Alumni Suite com uma lenda dos Devils de um dos anos do campeonato. Este NFT foi vendido por US$ 3,000; enquanto que alguns dos NFTs somente digitais no site estão sendo vendidos por apenas US$ 100.28.

Destruição do Trabalho

Uma abordagem que alguns criadores estão usando para aumentar o valor é destruir o trabalho original, seja mediante acordo no momento da transferência da NFT para um comprador, ou antes mesmo da venda ocorrer. Talvez o evento de destruição mais conhecido tenha sido o leilão planejado de um Basquiat NFT no final de abril. O patrocinador do leilão, DAYstrom, anunciou que a venda incluiria todos os direitos de propriedade intelectual e direitos autorais relacionados em perpetuidade, e que o licitante mais alto poderia optar por “desconstruir” (ou seja, destruir) o desenho físico, se desejasse. O leilão acabou não acontecendo, pois o espólio de Basquiat retirou o NFT da OpenSea e esclareceu que o espólio manterá a licença e os direitos do desenho.

A destruição pode conferir status ao NFT como um ativo digital exclusivo; no entanto, uma vez que um NFT é cunhado na internet, a destruição do original não impede ninguém de visualizar, baixar, compartilhar e copiar a imagem, a menos que os direitos de IP tenham restrições aplicáveis.

O Origin Protocol recentemente leiloou o vídeo “Charlie Bit My Finger” como um NFT, que já foi o vídeo mais visto no YouTube. A Origin afirmou que planejava remover o vídeo original do YouTube para que o conteúdo pudesse ser memorializado no blockchain. O YouTube ainda não retirou o clipe, mas o vídeo agora tem “Aguardando decisão da NFT” adicionado ao título.

Restrições Contratuais

Em vez de destruir a obra original ou dar ao comprador a opção de destruí-la, o criador sempre pode fazer uma NFT do objeto físico e deixar o objeto intacto. Um espaço em que isso ocorre é o mundo da arte: por exemplo, o historiador de arte Ben Lewis criou uma NFT de Salvator Mundi de Leonardo da Vinci, com algumas pequenas modificações, sem destruir a obra original de da Vinci. Parece que o NFT ainda está listado no OpenSea e ainda não foi vendido. Da mesma forma, como mencionado acima, o Golden State Warriors se tornou o primeiro time profissional a lançar uma coleção de NFT, que incluía os seis anéis de campeonato da NBA dos Warriors reproduzidos digitalmente como NFTs. As vendas iniciais ocorreram no início de maio e não envolveram a destruição dos anéis originais do campeonato.

O criador pode adicionar uma oferta para restringir contratualmente a exibição do original. O comprador teria então uma possível violação de contrato e reivindicações de violação de direitos autorais contra o criador, se o criador exibisse ou usasse publicamente a obra. Novamente, o problema com isso é como gerenciar os direitos de IP da imagem digital associada à exibição, ou mesmo à venda, do original.

Conclusão:

À medida que o mercado NFT avança, espere que a avaliação se torne mais, não menos confusa. A avaliação é crítica, no entanto, porque muito do impacto fiscal de comprar, vender, negociar e presentear NFTs dependerá de qual é a avaliação correta, seja para determinar a base de custo, seja para determinar o valor relativo das NFTs que são trocadas, o valor de uma contribuição de caridade e o valor de um presente ou espólio. Também será importante como o NFT é tratado nas DAMS subjacentes e qual metodologia a Receita Federal e, em última análise, os Tribunais adotam. Sair na frente em ambas as questões será extremamente importante, pois o mercado de NF continua a crescer.