Entendendo o maior gargalo de adoção institucional: liquidação ruim

Instituições querem entrar em criptomoedas. Já ninguém discute muito este ponto. O problema é que não é fácil para os players financeiros tradicionais participarem de mercados de ativos digitais baseados em blockchain.

E embora a regulamentação seja frequentemente citada como o principal problema que impede a adoção institucional, há outras questões mais logísticas que também precisam ser abordadas.

Os gargalos mais significativos enfrentados pelos traders TradFi que desejam negociar ativos digitais incluem:

• Risco da contrapartida
• Gestão de garantias
• Controle de balanço 

O processo atual da bolsa de valores remonta a pelo menos 100 anos, com as coisas gradualmente se tornando digitalizadas nos últimos 50.

Devido à maneira como a tecnologia blockchain funciona, a negociação de criptomoedas parece um pouco diferente. Ou seja, as exchanges de criptomoedas exigem que os comerciantes pré-financiem todas as negociações. 

Isso cria um pesadelo operacional para as empresas de negociação porque exige que elas gerenciem planilhas que rastreiem negociações em várias bolsas e custodiantes, bem como liquidação bilateral com mesas de balcão. Muitas empresas afirmam que mais de 40% de seus funcionários se concentram na única tarefa de resolver esse problema.

Por que as coisas funcionam dessa maneira, como isso cria um problema e quais são algumas soluções potenciais?

A natureza do problema

A tecnologia Blockchain levou a uma reestruturação inerente do processo de compensação e liquidação.

Nas finanças tradicionais, esse processo envolve três etapas: execução, compensação e liquidação. Estes são tratados por um intermediário conhecido como câmara de compensação. 

A execução é quando um corretor preenche a ordem de um investidor para comprar ou vender um título. É responsabilidade do corretor neste processo atender o pedido ao melhor preço possível. Uma vez que o pedido é preenchido, ele entra na fase de compensação. É neste momento que outra parte chamada de câmara de compensação assume a responsabilidade de validar a identidade da outra parte e confirmar que ela possui o ativo em questão. Uma vez que todas as partes necessárias são compensadas, a negociação entra na fase de liquidação. É aqui que o ativo muda oficialmente de mãos entre a câmara de compensação e o custodiante do investidor. 

A câmara de compensação existe para fornecer uma parte neutra na transação entre a bolsa e o custodiante. E isso marca a principal diferença entre a liquidação de blockchain. Como a liquidação tradicional exige confiança, as partes opostas usam a neutralidade da câmara de compensação para representar os interesses de ambas as partes de forma justa. É o que, em última análise, permite à câmara de compensação a autoridade para transferir oficialmente os títulos de propriedade.

Mas é importante observar que a câmara de compensação não troca ativos com o custodiante individualmente. Isso tornaria o processo exponencialmente mais ineficiente. Em vez disso, a câmara de compensação e os custodiantes liquidam as transações em seus balanços de forma a reduzir o número de transferências individuais. Por exemplo, uma transação pendente do custodiante para a câmara de compensação pode cancelar ou liquidar uma transação pendente equivalente da câmara de compensação para o custodiante. 

Este tipo de contabilidade permite ao investidor a capacidade de financiar a negociação após a liquidação com o custodiante. Isso cria eficiência de capital para todas as partes envolvidas – o que aumenta o volume total de negócios. 

Liquidação na blockchain 

Mas quando a negociação é executada em um ledger blockchain, a compensação e a liquidação podem ocorrer simultaneamente. As partes já têm suas identidades verificadas e o preço e o volume de uma negociação foram acordados na forma de uma transação no livro-razão. Mas esse processo acelerado é uma faca de dois gumes. Como não há uma câmara de compensação gerenciando um balanço com custodiantes regulamentados, as bolsas são obrigadas a exigir pré-financiamento para cada negociação. Não existe um tempo de liquidação T+2 que permita uma janela de tempo para que ocorra o financiamento. As transações baseadas em blockchain podem acontecer em uma base T + 0. Ao usar uma exchange de criptomoedas, “você tem acesso direto ao mercado”, como Gary Gensler colocá-lo em uma palestra de 2018 no MIT sobre compensação, liquidação e processamento pós-negociação.

A necessidade de as instituições se adaptarem a esse modelo diminuiu o ritmo de adoção. Em vez de ter as transações tratadas por uma câmara de compensação, o modelo baseado em blockchain torna necessário que as mesas institucionais rastreiem as negociações entre várias exchanges usando planilhas.

Cerca de 68% das tradings afirmam que fluxos de trabalho ineficientes de financiamento e liquidação foram os principais obstáculos que enfrentaram quando se tratava de escalar seus negócios. 

O que pode ser feito para mitigar esse obstáculo monumental?

A solução

Felizmente, a equipe da Apifiny vem trabalhando em maneiras de resolver esse problema.

Com a plataforma Apifiny, os usuários criam uma única conta com um único conjunto de onboarding e APIs. A plataforma está conectada a mais de 20 exchanges, permitindo que os usuários gerenciem todas as suas negociações em um só lugar. As transferências de fundos também podem ser gerenciadas da conta principal para uma bolsa externa ou entre diferentes bolsas, todas da Apifiny.

Esta solução aborda os obstáculos de eficiência de capital de um ângulo diferente. Em vez de instituir um terceiro confiável para a rede, torna o acesso direto ao mercado mais acessível. 

Os clientes Apifiny podem fazer transferências entre suas subcontas sem precisar manter reservas em várias plataformas. Essa flexibilidade torna os gargalos operacionais menos inconvenientes e abre as portas para um maior interesse institucional. A plataforma também suporta transferências seguras via Fireblocks e transferências instantâneas em exchanges selecionadas.

Embora essas inovações tecnológicas tornem o ciclo de financiamento mais ágil, a Apifiny também está trabalhando no desenvolvimento de soluções para enfrentar os desafios sistêmicos. Eles acreditam que um sistema de compensação regulamentado pode ser instituído de uma maneira que alavanque a eficiência da tecnologia blockchain sem forçar os custodiantes e as exchanges a fazerem acordos bilaterais com mesas de balcão e formadores de mercado. Haohan Xu, fundador e CEO da Apifiny disse:

“Estamos focados em construir a infraestrutura para que traders ou instituições profissionais acessem a rota completa para o mercado da maneira mais perfeita possível.”

Uma comparação entre o mercado fragmentado atual ilustra sua abordagem. 

Haohan Xu acrescentou: “Então, nosso objetivo final aqui é usar uma infraestrutura forte como um método para consolidar e unir um mercado de criptomoedas completo para que os comerciantes possam ter acesso único da descoberta de preços e liquidez; reequilíbrio e gestão de fundos de plataformas de negociação cruzada; para relatórios e análises pós-negociação.”

Este conteúdo é patrocinado por APIFINY.

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