USDC: o Circle foi bloqueado pela SEC?

Ontem, surgiram notícias de que a SEC ordenou que a Circle parasse de emitir novos tokens USDC.

A notícia foi baseada em rumores de fontes anônimas, e posteriormente foi desmentida pelos diretamente envolvidos. No entanto, a questão permanece em aberto.

SEC vs stablecoins, o USDC da Circle será o próximo?

A notícias reais, de alguns dias atrás, é que a SEC foi atrás da Paxos, ou seja, o emissor do BUSD (Binance USD).

O problema com isso foi que a razão dada pela SEC foi que a Paxos estava colocando um título não registrado no mercado. É por isso que começaram a circular rumores sobre uma suposta ação semelhante também da SEC contra a Circle, emissora do USDC.

Parece que a SEC iniciou uma campanha em larga escala contra ofertas de criptomoedas que se assemelham a títulos não registrados, ou seja, contratos de investimento reais que prometem ganhos.

As stablecoins baseadas em dólares americanos, como BUSD e USDC, em si não são investimentos e não prometem ganhos, mas existem intermediários que, contra empréstimos de stablecoin, oferecem retornos ainda maiores do que os que podem ser obtidos nos mercados de empréstimos em moeda fiduciária.

Além disso, a própria Circle parece ter processado a Paxos nos últimos meses por gerenciamento impróprio de reservas, uma vez que essas stablecoins são totalmente garantidas e, portanto, seus gerentes devem ter dinheiro ou ativos suficientes para cobrir o valor agregado total de todos os tokens emitidos.

A reclamação da Circle foi enviada ao NYDFS (Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York), que instruiu a Paxos a parar de emitir novos tokens BUSD.

Os problemas com BUSD e USDC

Vale a pena notar, no entanto, que apesar de todos esses problemas, o valor de mercado do BUSD e do USDC não variou significativamente.

Quanto ao BUSD, vale tomar como referência a taxa de câmbio do par BUSD/USD em Binance, que não se desviou de US$ 0.999 por dias. No entanto, deve-se mencionar que em algumas outras bolsas, por momentos curtos ou muito curtos, o preço caiu para $ 0.995, ou 0.5% abaixo da paridade com o dólar.

Quanto ao USDC, é conveniente tomar como referência a taxa de câmbio do par USDC/USD no Coinbase, que é o parceiro de troca da Circle. Nesse caso, o valor de mercado do USDC é exatamente $ 1, com uma pequena oscilação para -0.06% ontem e outra para -0.04% hoje.

Em outras palavras, nenhum dos problemas em andamento realmente fez com que essas duas stablecoins perdessem sua paridade com o dólar, exceto de forma insignificante e apenas por um período muito curto.

Em vez disso, uma questão à parte diz respeito à capitalização de mercado, porque em casos como esses alguns detentores dos tokens acabam devolvendo-os em troca de dólares fiduciários, obviamente com taxas de câmbio compatíveis, e esse fenômeno diminui a oferta circulante.

Por exemplo, apenas nos últimos dois dias, a BUSD perdeu mais de 5% de sua capitalização de mercado, de 16.1 bilhões para 15.2.

Algo semelhante também aconteceu com o USDC, mas já havia perdido apenas 1.7% de capitalização entre 10 e 14 de fevereiro, ou seja, até a notícia da ação da SEC contra a Circle, mas depois se recuperou um pouco à medida que o desmentido se espalhou.

Vale a pena notar que nos últimos quatro dias a capitalização de mercado do USDT, principal concorrente do BUSD e do USDC, aumentou quase 2%.

No momento, o USDT, ou dólar Tether, capitaliza até 24% a mais do que a soma de BUSD e USDC. Neste momento, o USDT vale praticamente mais do que todas as outras stablecoins em dólar combinadas.

Vale a pena notar que a capitalização atual do USDC está de volta aos níveis de meados de dezembro de 2021.

SEC: Negação da Circle, não vai parar de emitir USDC

Parece que, apesar da negação da Circle, os mercados ainda temem pelo futuro do USDC. Em contraste, eles parecem ter confiado em Tether.

De fato, essa negação apenas afirmou que, até o momento, a Circle não recebeu nenhuma notificação oficial da SEC.

.@círculo não recebeu um aviso de Wells. https://t.co/lE74zHVLka

-Dante Disparte (@ddisparte) 14 de fevereiro de 2023

Vale ressaltar que a conta no Twitter da repórter da FOX Business Eleanor Terret, que lançou a notícia posteriormente negada pela Circle, foi suspensa.

Portanto, parece não haver dúvida de que a notícia era falsa, mas não parece haver tanta certeza de que a SEC também não está mexendo com a Circle. Talvez seja apenas uma questão de tempo até que uma notificação oficial chegue.

Assim, apesar do desmentido, os receios mantêm-se, porque o facto de até agora tal relatório não ter aparecido, não parece que não possa chegar nos próximos dias.

De fato, não é coincidência que esteja ocorrendo uma espécie de fuga de pequenos investidores do USDC.

Basta dizer que em junho do ano passado, em meio ao colapso devido à implosão do ecossistema Terra/Luna e a subsequente falência da Celsius, o USDC capitalizou quase US$ 56 bilhões, enquanto agora caiu para US$ 41 bilhões. Embora seja verdade que a maior parte dessa queda ocorreu em 2022, não se deve esquecer que em meados de dezembro a capitalização ainda era de 45 bilhões.

No mesmo período, o USDC passou de 45 para 41 bilhões, o USDT passou de 66 para 69 bilhões e o BUSD de 22 para 15 bilhões.

Também muito interessante é o fato de que a quarta stablecoin por capitalização de mercado, DAI, está em declínio há mais de um ano, tendo caído de 10 bilhões em fevereiro de 2022 para os atuais 5 bilhões, mas sendo uma stablecoin algorítmica, é inerentemente mais alta risco.

Segurança não registrada?

No entanto, ainda existem fortes dúvidas de que as stablecoins per se possam ser consideradas títulos não registrados porque não oferecem nem prometem retornos financeiros.

Deve-se, portanto, distinguir a mera emissão de tokens e sua devida garantia daqueles produtos de investimento baseados em empréstimos que realmente prometem retornos.

São esses, e não sua mera emissão, que podem ser considerados contratos de investimento, mas a SEC neste momento está aproveitando o medo de acabar na Justiça para tentar convencer empresas como a Paxos a não emitir stablecoins, ameaçando de fato levá-las à Justiça. .

A SEC já está em tribunal com outro processo semelhante, contra o Ripple, e como já se arrasta há mais de dois anos sem ter chegado a uma conclusão, é possível que empresas como a Paxos prefiram evitar tal ladainha optando por sair.

Até porque os fundos são escassos durante o inverno cripto, e tal processo pode correr o risco de levá-los à falência.

Vale ressaltar que o atual presidente da SEC, Gary Gensler, não se opõe de forma alguma às criptomoedas em si, mas parece ser uma espécie de Bitcoin maximalista que não gosta nada de empresas privadas que emitem moeda.

De fato, até agora a SEC não fez absolutamente nada para combater o uso do BTC, enquanto está atacando várias empresas privadas que emitem tokens ou criptomoedas, ou oferecem produtos de investimento criptográfico no mercado.