ViaBTC Capital｜Nenhum ovo permanece intacto quando o ninho é derrubado: para onde estão indo os projetos movidos a Terra?

O acidente repentino

Em abril de 2022, a Terra ainda era uma rede pública com um valor de mercado de US$ 41 bilhões e muitas visões otimistas. No entanto, em apenas um mês, sua stablecoin algorítmica nativa UST se desvinculou do dólar devido à manipulação por grandes instituições e mecanismos falhos. Como resultado, o valor de mercado da Terra caiu de US$ 41 bilhões para US$ 1.2 bilhão (em 17 de maio), uma queda de 97%. Depois que a UST perdeu sua paridade, seu TVL também entrou em colapso, caindo de US$ 21 bilhões para US$ 300 milhões em apenas uma semana. Nenhum ovo permanece intacto quando o ninho é derrubado. À medida que a UST se desvinculava do dólar, o TVL dos projetos apoiados pelo ecossistema capacitador da Terra no passado caiu de US$ 21 bilhões para US$ 300 milhões em uma semana. Como os projetos movidos a Terra encontrarão uma saída? Será que eles vão escapar do colapso? Ou eles vão simplesmente desaparecer para sempre?

Elaboramos a linha do tempo do colapso e resumimos seu impacto em nosso artigo anterior O colapso da LUNA. Hoje, vamos nos concentrar no mais recente desenvolvimento de projetos movidos a Terra após o colapso, se eles estão tentando enfrentar o desafio atual e para onde estão indo.

Para onde estão indo os projetos movidos a Terra?

Astroporto

Astroport é uma DEX líder na Terra. Como um projeto exclusivo do Terra, o DEX está ligado ao ecossistema do Terra, por isso comercializa principalmente as criptomoedas dos projetos do Terra. Como tal, o TVL e o volume de negociação da Astroport foram duramente atingidos pelo acidente.

Em termos de TVL, de acordo com o Deflamama.com, em 9 de maio, antes da desvinculação do UST, o TVL da Astroport ficou em cerca de US$ 1.26 bilhão, mas caiu para US$ 23 milhões em 15 de maio, uma queda de mais de 50 vezes. A queda de TVL indica que LUNA e UST não são as únicas criptomoedas que caíram, e projetos como Mirror, Anchor e Astroport também testemunharam quedas repetidas. Quanto ao volume de negócios, dados da Coingecko sugerem que o volume de negócios da Astroport foi de US$ 350 milhões em 9 de maio, subiu para US$ 1 bilhão em 11 de maio e depois despencou para US$ 16 milhões em 13 de maio, 1/20 da escala antes do colapso. Evidentemente, no início da desvinculação da UST, os comerciantes que esperavam comprar na baixa e os especuladores que planejavam arbitrar através dos mecanismos de preços da UST afluíram para a Terra, elevando o volume de negociação da Astroport para um nível muito mais alto do que o normal nos primeiros dias, mas logo levando-o para um poço sem fundo.

Antes do colapso, a equipe Astroport nunca se revelou ao público. No entanto, após o colapso, eles anunciaram em 11 de maio que esperavam que os membros da comunidade pudessem discutir para onde o Astroport deveria ir no futuro e como o ecossistema Terra poderia ser salvo. Como o Astroport está vinculado ao Terra, a liquidez é seu melhor fosso. Uma vez que o projeto perde liquidez, no setor DEX com baixas barreiras técnicas, mas intensa concorrência, mesmo que a Astroport migre para outras redes públicas, suas perspectivas de mercado permanecem fracas.

Protocolo âncora

O Anchor é o maior projeto de empréstimo de stablecoin do Terra. Costumava fornecer um APY de até 20% para os depositantes por meio de juros de empréstimos e recompensas de staking. Além disso, os depositantes também podem apostar em ativos que incluem LUNA e ETH para emprestar UST. Como parte fundamental do ecossistema Terra, a Anchor promete um ROI estável de cerca de 20% e é uma das forças motrizes por trás do crescente TVL do Terra.

As taxas de juros da Anchor tornaram-se anormais antes mesmo que o UST se desviasse de sua paridade: a taxa de juros dos empréstimos passou de positiva para negativa. Embora a Anchor tenha reduzido a taxa de juros para incentivar os usuários a apostar em ativos como o LUNA para emprestar UST, a proporção real de empréstimos de usuários permaneceu baixa. À medida que todos os usuários começaram a retirar seus depósitos do UST, a Anchor testemunhou o impacto mais direto do de-peg do UST. Além disso, como o preço da Luna despencou, a liquidação forçada da bLuna continuou, enviando-a para uma espiral descendente. O TVL da Anchor também caiu do penhasco, caindo de 14 bilhões de UST para 1.39 bilhão de UST (em 16 de maio).

Em termos de implantação de várias cadeias, além do bLuna, o Anchor também suporta colaterais que incluem bETH, wasAVAX, bATOM e bSOL. No entanto, após a desvinculação do UST, os usuários também começaram a resgatar essas garantias em outras redes. Em 16 de maio, o TCV (Valor Colateral Total) da Anchor de bETH, wasAVAX, bATOM e bsol era de US$ 59.65 milhões, US$ 5.05 milhões, US$ 2.21 milhões e US$ 3,391, respectivamente. A retirada maciça de ativos indica que os investidores não estão confiantes na reinicialização da Anchor.

Depois que a UST perdeu seu peg, Anchor não emitiu nenhum anúncio imediato para acalmar os investidores. Em vez disso, apenas twittou que o blockchain havia sido suspenso e pediu aos usuários que parassem de interagir com o Anchor. Sem lançar contramedidas, a Anchor apenas pediu aos usuários que aguardassem uma atualização. Enquanto isso, seu servidor oficial do Discord estava bloqueado e os usuários só podiam reclamar no Twitter. Quando se trata do UST de-peg, dado que a equipe por trás da Anchor é a Terraform Labs, pode estar muito ocupado para considerar a perspectiva futura da Anchor no momento.

Acreditamos que o problema com a Anchor está na proporção real excessivamente baixa de empréstimos de usuários. Como a maioria dos fundos permanece ociosa, a Anchor vem consumindo suas reservas, o que acabou levando ao desequilíbrio entre tomar e emprestar. Em março, a comunidade Anchor buscou outras soluções, como ajustar o APY a uma taxa de juros semidinâmica, atualizar o protocolo para Anchor v2 e permitir que os usuários investissem derivativos compostos automáticos. No entanto, atingido pelo de-peg do UST, a tentativa de Anchor falhou no meio do caminho. Se a Anchor deseja continuar operando, ela deve primeiro restaurar a confiança do investidor e depois melhorar a lógica do produto para fazer face às despesas.

Protocolo Espelho

O Mirror Protocol é uma plataforma descentralizada baseada no Terra, onde os usuários podem negociar ativos sintéticos, como mTSLA, atrelados ao preço das ações da Tesla. Assim como o Anchor, o Mirror também foi uma das principais aplicações da UST para expandir sua cobertura. Desde o final de 2021, o Mirror ficou preso em rumores de investigações da SEC e seu TVL caiu. A queda do UST veio como outro grande golpe para Mirror. De acordo com o mecanismo de produto do Mirror, o protocolo recebe os preços das ações do mundo real por meio de oráculos e, em seguida, altera a proporção de garantias para orientar os ativos sintéticos no Mirror para rastrear os preços dos ativos do mundo real. No entanto, os ativos sintéticos no Mirror são todos precificados e negociados em UST. Portanto, à medida que o UST se desvia de seu peg, o preço dos ativos sintéticos no Mirror também se desviou significativamente, com um prêmio de até 40%.

Mirror é apoiado pelo Terraform Labs, que não divulgou nenhuma informação no Twitter desde 5 de maio, nem respondeu ao colapso Terra/UST. Enquanto isso, os usuários não conseguem se juntar ao seu canal Discord desde 11 de maio. Devido à pressão regulatória e à desativação do UST, o Mirror pode não fazer grandes movimentos tão cedo.

Protocolo de Marte

Além da Anchor, o ecossistema Terra também apresenta outro protocolo de empréstimo chamado Mars, que também é um projeto conjunto liderado pelo Terraform Lab, Delphi Labs e IDEO CoLab. Em comparação com a Anchor, a Mars visa fornecer serviços de empréstimos garantidos para mais tokens. Para melhorar a taxa de utilização dos empréstimos, ele fornece de forma inovadora funções semelhantes à linha de crédito para outros protocolos que concedem crédito ao protocolo (como Apollo, uma plataforma de estratégia de receita baseada no Astroport).

Após o UST desvinculado, uma vez que a maior parte do TVL de Marte vem do UST que os usuários depositaram durante o Estágio de bloqueio, sua perda de TVL foi menor em comparação com protocolos que foram fortemente investidos no LUNA (o UST agora vale cerca de US $ 0.15). Além disso, como o protocolo ainda não foi totalmente lançado, as dívidas incobráveis ​​geradas por empréstimos garantidos são limitadas. Ao mesmo tempo, quando o UST começou a se desvincular, o protocolo suspendeu imediatamente a função de empréstimo e adotou medidas urgentes em relação aos provedores de liquidez do UST existentes. Durante o Lockdrop, o depósito UST de muitos usuários foi bloqueado por 3 a 15 meses. A equipe da Mars desbloqueou esses depósitos por meio de multisig de emergência, o que permitiu que os usuários sacassem livremente seus depósitos UST bloqueados. Da proposta à execução, Marte se moveu muito rápido.

No entanto, vale ressaltar que desbloquear o UST, até certo ponto, reflete a falta de confiança da equipe do projeto em sua reinicialização. Este é o caso porque, de acordo com o programa oficial de compensação, o Terra alocará novos tokens LUNA para os detentores de UST, mas a Mars permitiu que os usuários resgatassem tokens UST que deveriam estar bloqueados até o próximo ano (o tempo médio de bloqueio), o que também significa que desistiu do direito de usar novos tokens LUNA alocados para o UST bloqueado por um ano ou mais. Isso dilui o valor subjacente dos tokens MARS e também libera um sinal de que a equipe pode estar pensando em desistir ou se mudar para outro lugar.

No geral, o futuro de Marte, que é um protocolo de empréstimo vinculado ao ecossistema Terra, está cheio de incertezas e desafios. Enquanto isso, como a equipe do projeto por trás da Mars é o próprio Terra Lab, basicamente podemos descartar a possibilidade de migração para outras cadeias. Devemos dar crédito pelas decisões rápidas e ações rápidas tomadas pela Mars durante o colapso. Comparado com a maioria dos projetos do Terra, a Mars fez um ótimo trabalho ao lidar com a crise e acalmar e compensar a comunidade.

A Mars anunciou a suspensão dos serviços de empréstimo em 10 de maio.

Em 13 de maio, a Mars contou as dívidas incobráveis ​​e sugeriu que a Delphi Lab, uma das equipes por trás do projeto, pagasse as dívidas.

Em 13 de maio, Marte desbloqueou o lockdrop UST.

Protocolo Nexus

Nexus é um protocolo de estratégia de receita. Sua principal estratégia é baseada no bLUNA da Anchor (uma pequena parte sendo bETH e wasAVAX). A tecnologia central do Nexus é usar oráculos para executar o mecanismo de liquidação da Anchor, que permite aos usuários minerar com a máxima relação empréstimo/valor, sem o risco de liquidação forçada.

Como o UST de-peg zerou diretamente o valor de LUNA, o TVL da estratégia bLUNA do Nexus também está se aproximando de zero, e apenas bETH e wasAVAX ainda têm um TVL restante. No entanto, como os usuários entraram em pânico e fugiram, o total de TVL do Nexus foi esgotado. De acordo com o Deflama.com, o TVL da Nexus chegou a US$ 153 milhões, e agora restam apenas mais de US$ 500,000.

O que é pior, depois que a UST quebrou seu pino, a rede do Terra também teve alguns problemas, e os nós Nexus não conseguiram sincronizar com a rede principal, tornando o mecanismo anti-liquidação inválido. Quanto às estratégias de protocolo, foram liquidados aproximadamente US$ 600,000 de ativos. Imediatamente após o incidente, a equipe realizou uma análise técnica para investigar os motivos e elaborado e proposto planos de compensação.

Para o protocolo Nexus, o UST de-peg significa que quase precisa reconstruir o projeto do zero. No entanto, considerando a tecnologia e o design inovadores do Nexus, bem como as alternativas decentes aos protocolos de empréstimo da camada inferior, como o Anchor, em outras cadeias, a equipe poderia ser reimplantada em outras cadeias e migrar seus tokens. Como o Nexus não é um projeto desenvolvido pela equipe do Terra, não há necessidade de continuar operando dentro do ecossistema do Terra. De acordo com os anúncios da equipe, a Nexus ainda está discutindo suas possibilidades futuras, e parece que a equipe ainda espera continuar operando sem intenção de acordo ou dissolução.

Em 12 de maio, a Nexus twittou que “severas inundações de blockchain” impediam que seu nó sincronizasse com o Terra.

Em 12 de maio, dia da liquidação inesperada, a Nexus divulgou a causa do incidente e o plano de compensação.

Em 15 de maio, a Nexus disse que estava pensando em “o que fazer a seguir” e estava aberta a uma ampla gama de possibilidades.

Dinheiro de Órion

O Orion Money, um banco de stablecoin cross-chain na Terra, converte stablecoins em diferentes cadeias em ativos empacotados para obter retornos fixos de stablecoin na Anchor. Lançado pela primeira vez no ETH, o Orion Money foi posteriormente implantado no Terra, BSC e Polygon.

O TVL da Orion Money também caiu do precipício, caindo de quase US$ 75 milhões para US$ 15.96 milhões. Em 16 de maio, 4.95 milhões de UST permanecem no Orion Money, e a maioria das outras stablecoins foram completamente retiradas ou quase.

Para seu crédito, a equipe da Orion Money twittou imediatamente após a desativação da UST para manter a confiança dos investidores, o que indica que eles já estavam discutindo como resolver a crise. Além disso, depois que a UST quebrou seu peg, a equipe tomou medidas ativas para garantir que os usuários possam retirar suas stablecoins com perdas mínimas. Em 14 de maio, a equipe emitiu um documento para ajudar os usuários a retirar o UST mais rapidamente e também lembrou os usuários do potencial lançamento aéreo do novo LUNA. No Telegram, os membros da equipe divulgaram que participaram do investimento inicial da Terra e agora estão operando com prejuízo. Eles também disseram que o Orion reservado para a equipe não havia sido desbloqueado na esperança de restaurar a confiança dos investidores.

O crescimento da Orion Money é baseado no Anchor, o que torna o projeto um acessório para o Anchor que só transfere stablecoins de outras redes para a Terra. Isso significa uma falta de barreiras técnicas. Se a implantação no Anchor falhar, o Orion Money só poderá encontrar outra saída, mudar o foco do projeto ou buscar reimplantação em outras cadeias semelhantes ao Anchor.

Protocolo PRISM

O PRISM Protocol já foi considerado o produto mais inovador da Terraform Labs. Com o PRISM, os usuários podem dividir seus ativos em rendimento e componentes principais. No momento, o protocolo suporta apenas a divisão de LUNA, que pode ser dividida em pLUNA (principal) e yLUNA (rendimento).

No momento, o preço do LUNA está próximo de zero, e o PRISM também foi duramente atingido. Dados do DeFiLIama mostram que o TVL do PRISM estava em quase US$ 500 milhões em 7 de maio, mas impulsionado pela queda do LUNA que começou em 8 de maio, juntamente com o UST de-peg, muitos usuários retiraram fundos do protocolo e seu TVL continuou caindo. O TVL do PRISM agora é de apenas US$ 87. Enfrentando perspectivas sombrias, o projeto está à beira de morrer.

PRISM, um projeto lançado pela Terraform Labs, disse em seu último tweet em 13 de maio: A equipe também explorará outras oportunidades nas próximas semanas, incluindo a reimplantação do protocolo em quaisquer forks do Terra apoiados pela comunidade ou outras cadeias públicas. Ao mesmo tempo, o PRISM também encorajou os membros da comunidade a compartilhar seus pensamentos no Prism Forum (forum.prismprotocol.app). Até o momento, a equipe do PRISM não anunciou mais planos para desenvolvimento futuro.

Para nossa comunidade:

Nos últimos dias tem sido difícil ver o que aconteceu na Terra e nosso coração está com os LUNAtics & Refractooors que foram afetados.

Tínhamos acabado de concluir nosso lançamento v1 e estávamos empolgados em começar a lançar nosso produto v2.

- PRISM (@prism_protocol) 13 de maio de 2022

Protocolo Pylon

Construído no Anchor, um protocolo de armazenamento de taxa fixa, o Pylon Protocol apresenta um launchpad IDO baseado em rendimentos e pagamentos futuros em fluxo de caixa para DeFi. Até agora, lançou o Pylon Gateway Launchpad, por meio do qual muitos projetos movidos a Terra concluíram seu IDO. O Pylon Gateway Launchpad também permite que os usuários ganhem recompensas em tokens apostando UST em diferentes pools, participando assim do IDO de diferentes projetos.

Pylon Protocol é o 5^th projeto incubado diretamente pelo TerraForm Labs. Seu mecanismo exclusivo de IDO torna o protocolo fortemente dependente de UST e Anchor. Após o chocante de-peg da UST e a retirada massiva de fundos da Anchor, o Pylon Protocol também sofreu um duro golpe. De acordo com a DeFiLIama, a UST tinha um TVL de cerca de US$ 240 milhões antes de sua desativação. À medida que o impacto do colapso do Terra se expandia, o Pylon Protocol teve que abrir todos os pools e permitir que os usuários retirassem o UST. A partir de agora, o TVL da Pylon Protocol caiu para apenas US$ 5.4 milhões.

O Pylon Protocol disse em um longo tweet publicado em 12 de maio que a equipe está trabalhando na questão da migração de contratos e que as retiradas do UST foram abertas para todos os pools, mas não atualizou nenhum progresso e detalhes desde então.

Tweet original:

Serviço de nomes de terra

O Terra Name Service é um serviço de nomes descentralizado construído no Terra. Ele transforma endereços Terra longos, aleatórios e ilegíveis em endereços curtos, personalizados e específicos da equipe (.UST).

O crash do LUNA e o de-peg do UST também afetaram o token nativo TNS do Terra Name Service, que caiu quase 20 vezes desde 8 de maio (de US$ 0.2 para US$ 0.014), e muito poucos usuários registraram novos nomes de domínio desde então.

O Terra Name Service twittou em 12 de maio que anunciará o próximo passo o mais rápido possível, mas não atualizou nenhum progresso ou medidas corretivas até agora.

 Conclusão

A espiral da morte da UST levou ao colapso total de todo o ecossistema da Terra. Do Kwon, fundador do Terra, anunciou o Terra Reconstruction Plan em 14 de maio, esperando proteger a comunidade e o ecossistema de desenvolvedores ao transformar o Terra em uma nova cadeia. Mais especificamente, 40% dos tokens a serem emitidos pela nova cadeia irão para os titulares da Luna antes da desativação do UST, 40% para os titulares do UST no momento da nova atualização da rede, 10% para os titulares da LUNA antes da interrupção da cadeia , e 10% para o Community Pool para financiar o desenvolvimento futuro. Atualmente, a proposta ainda está em discussão e há muitas disputas, incluindo a dúvida direta declarada pelo CEO da Binance, CZ, sobre se o fork traria algum valor para a nova cadeia.

Ao mesmo tempo, os rivais da Terra também estão pairando sobre seu ecossistema. Ryan Wyatt, CEO da Polygon Studios, twittou que estava trabalhando com certos projetos do Terra para ajudá-los a migrar do Terra para o Polygon e “investirá capital e recursos nessas migrações para receber os desenvolvedores e suas respectivas comunidades” para o Polygon. Em 15 de maio, a Juno Network, uma cadeia pública de contratos inteligentes baseada em Cosmos que usa a mesma arquitetura técnica da Terra, lançou uma proposta para iniciar o Terra Development Fund e planeja fornecer 1 milhão de JUNO (no valor de mais de US $ 4 milhões) para ajudar a Terra projetos migram para Juno. Enquanto isso, algumas outras redes públicas (como o CSC) ou comunidades também mostraram um gesto de acolhimento para a migração dos projetos do Terra.

Em 17 de maio, Do Kwon lançou outra proposta no Twitter, na esperança de transformar o Terra em uma nova cadeia que não apresentará mais a stablecoin UST. A quantidade total de tokens a serem emitidos pela nova cadeia é de 1 bilhão, que serão distribuídos proporcionalmente aos detentores de LUNA\UST, comunidades e desenvolvedores da antiga cadeia. Se a proposta fosse aprovada, a nova rede seria lançada no dia 27 de maio. De qualquer forma, não há dúvida de que a base de usuários e os fundos do Terra, assim como a confiança em seu ecossistema, sofreram um duro golpe e não se recuperarão em breve.