Visão geral da macro
Recapitulação de eventos críticos, semana começando em 10 de outubro
Como o CryptSslate participou do Bitcoin Amsterdam, não houve relatório semanal do MacroSlate para a semana que começou em 10 de outubro. Os principais tópicos macro que ocorreram foram;
Em 13 de outubro, o relatório de inflação do IPC dos EUA mostrou um salto preocupante nos preços excluindo alimentos e energia para setembro, empurrando o tesouro de dez anos para uma alta de 4.08%.
Enquanto 14 de outubro viu o Reino Unido experimentar uma reviravolta após a reviravolta na política fiscal. As compras de ouro jumbo do BOE foram finalizadas, o que estabilizou os rendimentos. Isso deixa o Japão como o único banco central do G7 ainda apoiando sua dívida governamental, enquanto o tesouro de dez anos estava acima de 25 bps e o iene em relação ao dólar continuava alcançando novas altas.
Um século de declínio para a libra britânica
O ano de 2022 viu novas baixas para a libra esterlina, com um governo em desordem, o mercado dourado instável e o BOE atuando como um backstop. O impacto de más decisões de política monetária e fiscal à medida que os rendimentos de seus títulos de longo prazo convulsionavam e ameaçavam a solvência dos fundos de pensão superalavancados.
No entanto, muitos investidores acreditam que este é um ciclo, e a libra retornará. Se for barato comprar, os investidores vão comprá-lo. No entanto, este pode não ser o caso; o Reino Unido está enfrentando escassez aguda de energia e reservas cambiais mínimas para defender a moeda.
O século passado viu um declínio maciço na libra esterlina, e não parece que vai melhorar em breve.
Desde que o dólar americano passou a existir em 1791, a taxa de mercado livre era de $ 4.55 para £ 1. Avanço rápido para 1925, e a libra está caindo em relação ao dólar.
- 1925 – Winston Churchill retorna a libra esterlina ao padrão-ouro à taxa pré-guerra de US$ 4.86.
- 1931 – A libra esterlina sai do padrão-ouro e a libra cai consideravelmente. £ 1 equivale a $ 3.28.
- 1940 – Sterling cai com a eclosão da Segunda Guerra Mundial. O governo britânico fixa o valor em £ 1 a $ 4.03.
- 1949 — O governo britânico desvaloriza a libra para US$ 2.80 para apoiar as exportações e reequilibrar a economia.
- 1967 – Uma crise econômica ocorre. O governo britânico desvaloriza a libra para $ 2.40
- 1976 – Alto desemprego e inflação forçaram a Grã-Bretanha a solicitar um empréstimo do FMI. Sterling é permitido flutuar.
- 1985 – Os cortes de impostos de Ronald Regan impulsionaram a economia dos EUA e levaram a uma imensa força do dólar.
- 1992 – o Reino Unido sai do Mecanismo de Taxa de Câmbio e a libra cai para $ 1.48.
- 2001 – A libra cai para US$ 1.40 após a bolha das pontocom.
- 2008 – Crash financeiro global vê o dólar agir como uma moeda de refúgio.
- 2016 – Referendo do Brexit vê a libra cair para US$ 1.23.
- 2022 – A libra cai para um mínimo recorde de US$ 1.03 após o anúncio do mini-orçamento.
(Se você estiver curioso, de 1861 a 1864, o aumento de £ para $ ~ 9 foi dinheiro dos EUA fugindo da Guerra Civil.)
Correlações
10 anos menos inversão do tesouro de três meses precedeu todas as recessões desde a Segunda Guerra Mundial
Quando o spread das notas do tesouro de 10 e 2 anos se inverte, geralmente é considerado um aviso de grave fraqueza econômica; Em contraste, quando os spreads de crédito aumentam durante períodos de estresse financeiro, a fuga para ativos de refúgio, como o DXY, ou a necessidade imediata de resgates em dólares para cumprir os pagamentos.
O spread de 10 anos e três meses se inverteu em 18 de outubro, atualmente em -0.03bps, já que muitos economistas acreditam que este é o sinal preciso da recessão. A inversão de cada curva de rendimento pressagia todas as recessões que remontam a mais de 40 anos, e uma recessão geralmente ocorre nos próximos seis a doze meses.
Ações e Indicador de Volatilidade
O Standard and Poor's 500, ou simplesmente o S&P 500, é um índice do mercado de ações que acompanha o desempenho das ações de 500 grandes empresas listadas em bolsas nos Estados Unidos. S&P 500 3,753 2.14% (5D)
A Nasdaq Stock Market é uma bolsa de valores americana com sede na cidade de Nova York. Está em segundo lugar na lista das bolsas de valores por capitalização de mercado das ações negociadas, atrás da Bolsa de Valores de Nova York. NASDAQ 11,310 2.48% (5D)
O Cboe Volatility Index, ou VIX, é um índice de mercado em tempo real que representa as expectativas do mercado para a volatilidade nos próximos 30 dias. Os investidores usam o VIX para medir o nível de risco, medo ou estresse no mercado ao tomar decisões de investimento. VIX 30 -8.33% (5D)
Bitcoin é menos volátil que o Dow Jones
O Dow Jones (30 maiores ações industriais) é oficialmente mais volátil que o Bitcoin, de acordo com o spread vol realizado de dez dias. No entanto, isso ocorre porque o Bitcoin no terceiro trimestre permaneceu relativamente estável em termos de preço em dólares.
Volatilidade do Bitcoin nas mínimas do ano
A análise on-chain mostra a volatilidade realizada anualizada em uma baixa histórica, pouco menos de 50% esta semana. Desde março de 2021, a volatilidade implícita das opções esteve abaixo de 50% quatro vezes e sofreu oscilações violentas no preço logo depois.
Enquanto volatilidade implícita refere-se à avaliação do mercado da volatilidade futura, a volatilidade realizada mede o que aconteceu no passado. Insinuar que a volatilidade tem estado em níveis extremamente baixos é encorajador, enquanto os ativos financeiros e moedas tradicionais são tão voláteis quanto parecem.
Mercadorias
A demanda por ouro é determinada pela quantidade de ouro nas reservas do banco central, o valor do dólar americano e o desejo de manter o ouro como proteção contra a inflação e a desvalorização da moeda, todos ajudam a impulsionar o preço do metal precioso. Preço de ouro $1,658 0.61% (5D)
Semelhante à maioria das commodities, o preço da prata é determinado pela especulação e oferta e demanda. Também é afetado pelas condições de mercado (grandes comerciantes ou investidores e vendas a descoberto), demanda industrial, comercial e do consumidor, proteção contra estresse financeiro e preços do ouro. Prata Preço $19 5.52% (5D)
O sentimento das construtoras dos EUA atinge um novo mínimo
A Associação Nacional de Construtores de Casas, índice do mercado imobiliário, caiu mais 8 pontos para 38 em outubro, voltando aos mínimos vistos pela última vez em 2012, logo após a recuperação do GFC. As taxas de hipoteca que se aproximam de 7% enfraqueceram significativamente a demanda.
Sobrepor o NAHB e o S&P 500, com as duas últimas recessões em 2008 e 2020, não é um bom presságio para o que está por vir no final deste ano e em 2023; as ações podem continuar a cair ainda mais para o lado negativo se a tendência continuar sendo sua amiga.
Construção dos EUA construindo um problema maior
Segundo o MBA, a taxa média de hipoteca de 30 anos subiu 6.92%, e os pedidos de hipoteca para compra de casa caíram consideravelmente, quase 4%.
Aumento nas licenças após a forte demanda contínua por unidades de aluguel, enquanto as licenças familiares de residência única caíram para o menor desde a pandemia. Mais unidades estão atualmente em construção do que em qualquer momento desde 1974; isso não parece ser um bom presságio para a construção multifamiliar.
Taxas e moeda
A nota do Tesouro de 10 anos é uma obrigação de dívida emitida pelo governo dos Estados Unidos com vencimento de 10 anos após a emissão inicial. Uma nota do Tesouro de 10 anos paga juros a uma taxa fixa uma vez a cada seis meses e paga o valor de face ao titular no vencimento. Rendimento do Tesouro 10Y 4.221% 4.95% (5D)
O índice do dólar americano é uma medida do valor do dólar americano em relação a uma cesta de moedas estrangeiras. DXY 111.875 -1.12% (5D)
Movimentos incomparáveis no mercado de renda fixa
2022 foi um ano sem precedentes para o desempenho de ativos; a carteira de 60/40 no acumulado do ano é o pior desempenho em 100 anos, segundo o BofA, ainda pior do que a depressão global de 1929.
Até agora, em 2022, o mercado de ações e títulos dos EUA perdeu um valor combinado de quase US$ 60 trilhões. A última vez que os mercados dos EUA enfrentaram uma queda dessa gravidade, o governo dos EUA deixou de pagar sua indexação de ouro nos próximos dois anos.
Em 1933, a ordem executiva 6102 exigia que todas as pessoas entregassem barras de ouro ao Federal Reserve por US$ 20.67 por onça troy. Os EUA estavam em um padrão-ouro desde 1879, mas a Grande Depressão na década de 1930 assustou o público a acumular ouro.
Em segundo lugar, em 1971, durante o choque de Nixon, o presidente Nixon fechou a janela de ouro de 1971, a conversibilidade de dólares americanos em ouro, para resolver o problema da inflação do país e desencorajar governos estrangeiros de trocar mais dólares por ouro.
Visão Geral do Bitcoin
O preço do Bitcoin (BTC) em USD. Preço Bitcoin $19,160 -1.93% (5D)
A medida do valor de mercado total do Bitcoin em relação ao maior valor de mercado da criptomoeda. Domínio Bitcoin 41.93% 0.36% (5D)
- A taxa de hash do Bitcoin continuou a subir – 260 EH/S
- Juros em aberto de futuros denominados em BTC atingem 650k
- Dificuldade projetada para aumentar em 3%
- Prêmio comercial da Ásia é o mais alto desde o último mercado em baixa em 2019-2020
Endereços
Coleção de métricas de endereço principais para a rede.
O número de endereços exclusivos que estavam ativos na rede como remetente ou destinatário. Apenas endereços que estavam ativos em transações bem-sucedidas são contados. Endereços ativos 889,323 3.64% (5D)
O número de endereços exclusivos que apareceram pela primeira vez em uma transação da moeda nativa na rede. Novos Endereços 406,205 1.97% (5D)
O número de endereços exclusivos com 1 BTC ou menos. Endereços com ≥ 1 BTC 908,988 0.40% (5D)
O número de endereços exclusivos com pelo menos 1k BTC. Endereços com saldo ≤ 1k BTC 2,128 0.52% (5D)
Acumulação líquida pela primeira vez desde julho
O Accumulation Trend Score é um indicador que reflete o tamanho relativo das entidades que estão acumulando ativamente moedas on-chain em termos de suas participações em BTC. A escala da pontuação de tendência de acumulação representa tanto o tamanho do saldo das entidades (sua pontuação de participação) quanto a quantidade de novas moedas que adquiriram/venderam no último mês (sua pontuação de alteração de saldo).
Uma pontuação de tendência de acumulação mais próxima de 1 indica que, no agregado, entidades maiores (ou uma grande parte da rede) estão acumulando, e um valor mais relativo a 0 significa que elas estão distribuindo ou não acumulando. Isso fornece informações sobre o tamanho do saldo dos participantes do mercado e seu comportamento de acumulação no último mês.
Desde o início de agosto, o ecossistema Bitcoin viu distribuidores líquidos devido ao medo em torno da incerteza macro com ativos financeiros tradicionais sendo martelados. No entanto, desde então, o BTC permaneceu relativamente estável, pairando em torno da marca de US$ 20 mil, o que tem sido encorajador e provavelmente alertou Wall Street de que esse ativo está aqui para ficar.
Ao olhar para as coortes abaixo, várias delas estão acumulando novamente, como baleias entre 1k-10k BTC e varejo com menos de 1 BTC. As baleias que detêm 10 mil BTC ou mais ainda são vendedoras líquidas, mas se tornaram mais laranja do que vermelhas, o que mostra que sua distribuição está sendo reduzida e menos pressão de venda ocorreu.
Derivados
Um derivativo é um contrato entre duas partes que deriva seu valor/preço de um ativo subjacente. Os tipos mais comuns de derivativos são futuros, opções e swaps. É um instrumento financeiro que deriva seu valor/preço dos ativos subjacentes.
O valor total dos fundos (valor em USD) alocados em contratos de futuros abertos. Futuros em aberto $ 12.68B 5.20% (5D)
O volume total (valor em USD) negociado em contratos futuros nas últimas 24 horas. Volume de Futuros $ 24.35B $153.29 (5D)
A soma do volume liquidado (valor em USD) de posições curtas em contratos de futuros. Total de Liquidações Longas $ 42.01M $0 (5D)
A soma do volume liquidado (valor em USD) de posições longas em contratos futuros. Total de Liquidações Curtas $ 42.01M $ 3.25M (5D)
Futuros em aberto em máximas históricas denominadas em Bitcoin
O interesse em aberto de futuros, o valor total de (valor em USD) alocado em contratos de futuros disponíveis, atingiu um recorde histórico. Isso nos diz que os níveis de especulação no mercado estão aumentando, apesar do Bitcoin cair mais de 70% em relação ao seu recorde histórico.
Os juros em aberto de futuros permaneceram relativamente estáveis de janeiro de 2021 a maio de 2022, cerca de 350 mil BTC, mas subiram para 640 mil denominados em juros abertos de futuros de Bitcoin.
A alavancagem continua a aumentar
O Índice de Alavancagem Estimado é definido como a relação entre a participação em aberto nos contratos futuros e o saldo da bolsa correspondente.
De maio de 2020 a maio de 2022, o ELR permaneceu em uma faixa constante de cerca de 0.17 a 0.25; no entanto, desde junho de 2022, o ELR viu uma subida notável. O ELR está em alta e uma quantidade significativa de alavancagem precisa ser desfeita. O ecossistema BTC tem baixa liquidez no momento devido a estar em um mercado em baixa, enquanto uma quantidade substancial de dinheiro permanece à margem; espere ver essa alavancagem começar a cair.
Mineradores
Visão geral das métricas essenciais do minerador relacionadas ao poder de hash, receita e produção de blocos.
O número médio estimado de hashes por segundo produzidos pelos mineradores na rede. Hash Rate 262 TH / s 2.34% (5D)
O número estimado atual de hashes necessários para minerar um bloco. Nota: A dificuldade do Bitcoin é frequentemente indicada como a dificuldade relativa em relação ao bloco de gênese, que exigia aproximadamente 2^32 hashes. Para uma melhor comparação entre blockchains, nossos valores são indicados em hashes brutos. Dificuldade 152 T 13.43% (14D)
A oferta total mantida em endereços de mineradores. Saldo do Minerador 1,830,490 BTC -0.20% (5D)
A quantidade total de moedas transferidas de mineradores para carteiras de câmbio. Apenas as transferências diretas são contabilizadas. Alteração da Posição Líquida do Minerador -23,592 BTC -14,681 BTC (5D)
Mineiros continuam a ser espremidos
Ao longo de agosto a outubro, a taxa de hash foi exponencial, de 220 EH/S até 260 EH/s, isso é inédito durante um mercado de baixa, e a dificuldade é recuperar o atraso, que também está em alta, continuando a espremer a receita das mineradoras. Quando a próxima época de dificuldade for concluída, ela será projetada para ajustar outros 3% para o lado positivo. Uma memória distante de maio de 2021, quando a China proibiu a mineração e viu a rede cair para 84 EH/S.
Para contextualizar o estresse que os mineradores estão enfrentando e a falta de receita em que estão incorrendo é a métrica abaixo da receita do minerador versus a média anual. Demonstra a receita diária em USD paga aos mineradores de BTC em laranja e a compara com a média móvel de 365 dias. Ao mesmo tempo, observamos a receita agregada da indústria em uma soma contínua de 365 dias das receitas da mineradora.
Atividade On-Chain
Coleta de métricas on-chain relacionadas à atividade de troca centralizada.
A quantidade total de moedas mantidas em endereços de câmbio. Saldo cambial 2,343,473 BTC -57,299 BTC (5D)
A mudança de 30 dias da oferta realizada em carteiras de câmbio. Mudança de posição líquida de câmbio 281,432 BTC -395,437 BTC (30D)
Bitcoin mantido em exchanges atingiu seu menor nível em 4 anos
Bitcoin mantido por exchanges atingiu seu menor nível em quatro anos. Atualmente, o valor do Bitcoin mantido pelas exchanges é de pouco menos de US$ 2,4 milhões, representado pela linha laranja no gráfico abaixo.
Mais de 300,000 Bitcoins foram removidos das bolsas durante o inverno, indicando uma tendência de alta entre os investidores. Isso reduziu a oferta mantida pelas bolsas para o menor nível em 4 anos. A última vez que o saldo do Bitcoin nas exchanges foi de cerca de US$ 2,4 milhões foi no final de 2018.
Os atuais US$ 2,4 milhões mantidos nas exchanges equivalem a aproximadamente 12% de toda a oferta de Bitcoin no mercado.
Desde a corrida de touros de novembro de 2021, uma quantidade mínima de Bitcoins foi liberada de volta à bolsa. Na época, a Coinbase detinha quase 4% da oferta total de Bitcoin. A exchange perdeu 1% do total de Bitcoin em quase um ano e tem pouco menos de 3% disso.
A Coinbase é usada principalmente por grandes instituições nos EUA, conhecidas por sua tendência de comprar e manter. Como também é demonstrado pelo gráfico acima, a exchange perdeu quantidades significativas de Bitcoin após o mercado em baixa.
Coinbase tinha quase 680,000 Bitcoins no início do ano, e esse número caiu para 560,000 em oito meses em agosto. A troca perdido outros 50,000 Bitcoins em 18 de outubro, o que reduziu o valor total detido pela Coinbase para 525,000.
Detalhamento geográfico
Os preços regionais são construídos em um processo de duas etapas: primeiro, os movimentos de preços são atribuídos às regiões com base nas horas de trabalho nos EUA, Europa e Ásia. Os preços regionais são então determinados calculando a soma cumulativa das mudanças de preços ao longo do tempo para cada região.
Essa métrica mostra a mudança de 30 dias no preço regional definido durante o horário comercial da Ásia, ou seja, entre 8h e 8h, horário padrão da China (00:00-12:00 UTC). Ásia 3,724 BTC -2,159 BTC (5D)
Essa métrica mostra a alteração de 30 dias no preço regional definido durante o horário de trabalho da UE, ou seja, entre 8h e 8h, horário da Europa Central (07:00-19:00 UTC), respectivamente, horário de verão da Europa Central (06:00-18:00). UTC). Europa -3,464 BTC 4,093 BTC (5D)
Essa métrica mostra a mudança de 30 dias no preço regional definido durante o horário de trabalho dos EUA, ou seja, entre 8h e 8h, horário do leste (13h-00h UTC), respectivamente, horário de verão do leste (01h-00h UTC) . NOS -3,445 BTC 5,721 BTC (5D)
Quando a Ásia compra Bitcoin, geralmente é um bom momento para comprar Bitcoin
Os últimos três mercados em baixa, 2016-2017, 2019-2020 e 2022, viram a participação da Ásia na propriedade do BTC aumentar. Este é atualmente o prêmio mais significativo da Ásia por vários anos. Cryptoslate falou sobre a Ásia se tornar o dinheiro inteligente no ecossistema. Olhando para os mercados de baixa anteriores, é evidente que a Ásia pega BTC barato.
Coortes
Descreve o comportamento relativo da carteira de várias entidades.
SOPR – O Índice de Lucro da Saída Gastada (SOPR) é calculado dividindo o valor realizado (em USD) dividido pelo valor na criação (USD) de uma produção gasta. Ou simplesmente: preço vendido / preço pago. SOPR de titular de longo prazo 0.50 -16.67% (5D)
O Short Term Holder SOPR (STH-SOPR) é o SOPR que considera apenas os outputs gastos com menos de 155 dias e serve como um indicador para avaliar o comportamento dos investidores de curto prazo. Titular de Curto Prazo SOPR 0.99 -1.00% (5D)
Detentores de longo prazo segurando o forte
Os detentores de longo prazo são definidos como um grupo que deteve Bitcoin por mais de 155 dias e é considerado o dinheiro inteligente do ecossistema. Como a alta histórica do BTC ocorreu em novembro de 2021, coortes de um ano foram selecionadas ao longo de seis meses para mostrar que essa coorte se manteve em um rebaixamento de 75% e ainda está mancando.
Durante os ciclos de mercado de baixa, os LTHs se acumulam enquanto o preço é suprimido depois que os STHs deixaram o ecossistema quando entraram para especulação de preços. Atualmente, 66% da oferta é detida pela LTH, que é a maior quantidade de sempre; durante os mercados em baixa, a parcela de cobrança da LTH cresce, formando a nova base para cada ciclo de mercado em baixa.
Detentores de curto prazo estão em baixa do mercado
Detentores de curto prazo (6 meses ou menos) estão segurando Bitcoin em níveis extremamente baixos, semelhantes aos ciclos anteriores do mercado de baixa. Atualmente, as STHs têm cerca de 3 milhões de oferta; durante o bull run de 2021, essa coorte chegou a 6 milhões, e o mesmo pode ser visto com o último bull run de 2017. Nem todos os STH's foram vendidos por medo do preço; ocorreu uma migração de STHs para LTH, que viu um aumento de 10 milhões da oferta para 13 milhões no final de 2021.
Stablecoins
Um tipo de criptomoeda que é apoiada por ativos de reserva e, portanto, pode oferecer estabilidade de preços.
A quantidade total de moedas mantidas em endereços de câmbio. Saldo de câmbio de stablecoin $ 40.14B -0.05% (5D)
O valor total de USDC mantido em endereços de câmbio. Saldo de câmbio USDC $ 1.82B -23.87% (5D)
O valor total de USDT retido em endereços de câmbio. Saldo de câmbio USDT $ 17.09B -0.05% (5D)
Mudança de regime para stablecoins
2021 foi um ano monumental para as stablecoins e, entrando em 2022, o valor de mercado apenas das 4 principais stablecoins era de mais de US$ 160 bilhões. Evidentemente, 2021 foi uma bolha sustentada por futuros e rendimentos insustentáveis. Durante a alta de 2021, quase US$ 24 bilhões em stablecoins estavam sendo colocadas em exchanges e provavelmente usadas em defi.
No entanto, desde o colapso da luna, com o Bitcoin caindo de US$ 40 mil para US$ 20 mil, a distribuição tem sido o regime central das stablecoins, em seu pico de US$ 12 bilhões de pressão de venda. Em um evento global de desalavancagem no mundo macro, a venda ocorre de stablecoins para fiat para fazer obrigações de dívida; esperar que este regime continue.
Fonte: https://cryptoslate.com/market-reports/weekly-macroslate-which-part-of-the-big-short-film-are-we-in-right-now-as-us-treasury-yields- continue-a-subir-e-inverter-através-da-curva-de-rendimento/