O que sustenta o Tether? 58% do Tesouro dos EUA e uma bagunça de outras coisas

Em seu último relatório trimestral de garantia, o Tether indica que as principais reservas da stablecoin sofreram uma redução nas participações de papéis comerciais não divulgados em favor dos Tesouros dos EUA.

O relatório, efetivamente uma captura de tela do apoio do USDT em 20 de setembro de 2022, afirma que o total de ativos consolidados do Tether excede seus passivos e que suas reservas permanecem líquidas. Havia cerca de US$ 60 bilhões em USDT circulando no ecossistema de criptomoedas na época.

“Com [papel comercial] quase zero, mais títulos do Tesouro dos EUA do que nunca e investimentos altamente líquidos, o Tether é a stablecoin mais utilizada no mercado”, disse Paolo Ardoino, CTO da Tether.

O USDT foi apoiado por até 50% de papel comercial - dívida corporativa de curto prazo - em maio do ano passado, o primeiro mês em que foi necessário publicar atestados após o acordo com o Procurador Geral de Nova York (NYAG). Os títulos do Tesouro dos EUA representavam apenas um pouco mais de 2% do apoio do USDT na época.

O escritório do NYAG havia encontrado, entre outras coisas, que o Tether nem sempre apoiou o USDT 1 para 1 com ativos equivalentes, como há muito reivindicava. Suas participações em papéis comerciais eram controversas, e a Tether, desde então, decidiu se livrar desses ativos para reforçar a confiança (a empresa de fundos de hedge Fir Tree abriu um baixo em USDT no início deste ano).

O atestado do Tether do último trimestre mostrou que os títulos do Tesouro dos EUA representaram 43% de seu lastro, enquanto os papéis comerciais contribuíram com quase 13%.

A empresa de contabilidade BDO, com sede na Bélgica, tem fornecido os atestados da Tether ultimamente. O mais recente ocorre quando a paridade do dólar do USDT oscilou nas principais bolsas ao longo da recente volatilidade do mercado - um reflexo da liquidez da bolsa.

Na quinta-feira de manhã, o USDT caiu brevemente abaixo de 94 centavos na Kraken, provocando preocupações de colapso, mas Ryan Rasmussen, analista de pesquisa DeFi da Bitwise, disse que a queda de preço não era incomum.

“A liquidez em todo o ecossistema criptográfico é extremamente fragmentada e as maiores stablecoins tendem a se desviar ligeiramente do peg durante os períodos de alta volatilidade”, disse Rasmussen, acrescentando que a FTX e a empresa de negociação irmã Alameda Research eram grandes USDT formadores de mercado mas seu fim não deve afetar diretamente o preço do tether.

“A remoção temporária – e muito leve – do USDT também pode ser uma função de mudanças na oferta e demanda do pool 3CRV da Curve para USDT/USDC/DAI, mas historicamente isso se normalizou.” 

Tesouros são bons, mas os mercados só ficam felizes se o Tether resgatar USDT por dinheiro

Paolo Ardoino, diretor de tecnologia da Tether twittou na quinta-feira que a empresa havia resgatado US$ 700 milhões em USDT por dinheiro em um período de 24 horas.

A capacidade do Tether de processar resgates em dinheiro é considerada seu principal termômetro, com as exchanges de criptomoedas servindo como mercados de conveniência com mecanismos de preços às vezes não confiáveis.

Ainda assim, Rasmussen disse que é possível que os investidores optem por mudar do USDT para DAI e USDC, “que têm reservas mais transparentes e verificáveis”. Corda domínio, que mede quanto do mercado de ativos digitais é USDT, está, no entanto, em máximas de todos os tempos.

“Embora o Tether relate suas reservas, não é ao vivo, é pouco frequente e é de uma maneira 'confie em nós, verificamos'”, disse ele. “Essa é a mesma abordagem que tivemos que adotar com a FTX, e sabemos como isso está indo para os investidores.”

De fato, enquanto quase 60% do apoio do USDT está em títulos do Tesouro dos EUA, que são considerados ativos sólidos, restam US$ 6.1 bilhões em empréstimos garantidos com contrapartes desconhecidas - representando 9% do tesouro total do Tether. O atestado da Tether promete que esses empréstimos são “ativos líquidos totalmente garantidos”.

Há também US$ 2.6 bilhões em “outros investimentos”, representando quase 4% do apoio do USDT, que não é totalmente detalhado e pode incluir participações em criptomoedas. Tether se recusou a comentar.

Círculo do concorrente Tether principal a partir de setembro Apoiado sua própria oferta de USDC de US$ 47.5 bilhões com cerca de 80% de títulos do Tesouro dos EUA e o restante com depósitos em dinheiro. A oferta de marca da Binance, BUSD, teve US$ 21.2 bilhões supply no mês passado, dos quais 96% eram títulos do Tesouro dos EUA (Letras ou acordos de recompra reversa), com o restante depósitos em dinheiro.

O cofundador do Ethereum, Vitalik Buterin, falou sobre o assunto no início desta semana, twittando: “Eu tenho que admitir, eu fui muito crítico do Tether no passado, e sua transparência ainda não é o que eu acho que uma moeda lastreada em ativos deveria ter.”

“Mas”, acrescentou Buterin, “especialmente considerando o que aconteceu com tantos outros figurões endinheirados desse urso, eles superaram minhas expectativas”.

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