O que é tokenização e como os bancos estão explorando seus princípios de design?

A tokenização é o processo de converter algo com valor tangível ou intangível em tokens digitais. Ativos tangíveis como imóveis, ações ou arte podem ser tokenizados. Da mesma forma, ativos intangíveis, como direitos de voto e pontos de fidelidade, também podem ser tokenizados. Vemos os Avios como um exemplo de pontos de fidelidade tokenizados pela indústria tradicional de cartões de crédito.

No entanto, quando os tokens são criados em um blockchain, eles adicionam um nível de transparência que as iterações anteriores de tokens não conseguiam. Existem vários bancos que estão experimentando a tokenização. Mas, antes de mergulhar nos casos de uso no setor bancário, seria útil entender as vantagens qualitativas que a tokenização traz aos serviços financeiros.

À medida que as principais instituições financeiras entram no espaço criptográfico, elas preste atenção especial a questões como custódia e Análise e conformidade anti-lavagem de dinheiro. Agora, com o dramático colapso do FTX, os principais benefícios qualitativos da tokenização estão em destaque novamente. 

Liquidez

O setor imobiliário é uma das classes de ativos mais ilíquidas. Quando uma propriedade vale alguns milhões de dólares, comprar e vender a propriedade pode levar tempo. Agora, imagine que uma casa de $ 1 milhão seja tokenizada, com cada token representando a propriedade. Quando esses tokens estão disponíveis para compra no mercado, 100 compradores podem investir US$ 10,000 cada um para comprar a propriedade da propriedade.

Isso naturalmente aumenta a facilidade com que ativos ilíquidos podem ser vendidos, já que a propriedade fracionada é possível com ativos tokenizados. Fintechs como Yielders já implementam propriedade fracionada de imóveis sem usar a tecnologia blockchain. Além disso, classes de ativos ilíquidos, como private equity e venture capital, podem se beneficiar da tokenização.

Quando um ativo ilíquido, como imóveis ou obras de arte, é tokenizado, toda a classe de ativos se beneficia da liquidez criada. Também permite um mercado secundário saudável e cria mais dados para uma melhor avaliação desses ativos. Plataformas como Reinno e Realt oferecem aos investidores globais acesso a imóveis tokenizados.

Como proprietário, isso abre opções de vender apenas parte da propriedade por meio de tokens, em vez de vender a propriedade inteira. Do ponto de vista do investidor, alguém no Brasil com US$ 1,000 pode investir em imóveis em Manhattan.

Por exemplo, a Realt oferece propriedades tokenizadas aos investidores. Embora as propriedades listadas em sua plataforma custem de várias centenas de milhares de dólares a alguns milhões, elas são tokenizadas e cada token pode ser avaliado em menos de US$ 50. Isso o torna extremamente acessível para investidores interessados ​​na maioria dos lugares do mundo.

Da mesma forma, a propriedade fracionada de tokens não fungíveis (NFT) está sendo lançado para as coleções de arte e NFT mais caras. Como resultado de um mercado secundário líquido para um ativo ilíquido, a precificação também se torna mais fácil devido à dinâmica transparente de oferta e demanda.

Gestão de risco de liquidez

Além desses benefícios, o gerenciamento de risco de liquidez nas organizações de serviços financeiros também pode se beneficiar da tokenização. Esse benefício é muito mais claro com o colapso do FTX e como a tokenização poderia ter ajudado nisso.

O colapso do FTX teve vários problemas subjacentes, não menos do que veio de seu modelo de negócios usando o volátil FTX Token (FTT) como garantia. No entanto, se houvesse verificações e balanços transparentes para os clientes verem, ações atenuantes poderiam ter sido tomadas a tempo.

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Em nenhum momento de sua jornada, a FTX criou transparência sobre quantos ativos líquidos eles tinham para atender a seus passivos. Como resultado, a FTX conseguiu redirecionar os fundos dos usuários (passivos) para seus investimentos (ativos ilíquidos). A tokenização de ativos e passivos teria mostrado uma lacuna de liquidez em tempo real e alertado o mercado sobre a crise iminente.

Após o colapso do FTX, houve um esforço apressado para fornecer provas de reservas de várias trocas criptográficas centralizadas. No entanto, a comprovação de reservas apenas mostra que uma empresa possui alguns ativos para pagar suas dívidas.

Uma capacidade igualmente importante é a prova de responsabilidades. Se uma empresa puder demonstrar de forma transparente que possui US$ 1 bilhão em reservas/ativos, mas seu passivo, que pode ser de US$ 10 bilhões, não estiver claro para todos, sua solvência está em questão.

O desafio de criar transparência em relação aos passivos é que, muitas vezes, as empresas se capitalizam por meio de aumentos de dívida em moedas fiduciárias. Como esses instrumentos não são tokenizados, a solvência em tempo real não pode ser demonstrada. Portanto, para evitar um incidente do tipo FTX no futuro, as exchanges precisarão fornecer prova de ativos e passivos.

Um dos principais aspectos qualitativos da tokenização aparente da saga FTX é a “prova de solvência”. A transparência que a tokenização traz também pode ajudar a avaliar a solvência de uma empresa em tempo real. Se os ativos e passivos de um banco puderem ser tokenizados, a análise on-chain poderá ser usada para entender se a empresa possui ativos suficientes para atender seus passivos.

Democratização

A tokenização de ativos os torna mais acessíveis aos investidores de varejo. No exemplo dado anteriormente, um investidor com $ 10,000 poderia possuir uma parte de uma propriedade de um milhão de dólares em uma localização privilegiada e se beneficiar de um aumento em seu valor. Sem a tokenização, eles não poderiam participar de ativos caros que oferecem bons retornos.

Isso é particularmente verdadeiro com indivíduos de alta renda que desejam acesso a produtos que estão disponíveis apenas para clientes de private banking. No passado, produtos com perfis de retorno atraentes eram oferecidos exclusivamente para investidores institucionais. Mesmo investidores sofisticados e com alto patrimônio líquido teriam dificuldades para obter acesso a esses ativos. 

Eficiência

À medida que empresas de serviços financeiros e bancos tokenizam sua base de ativos, a finalidade instantânea que o blockchain oferece pode ajudá-los a ver onde estão com a integridade de seu capital em tempo real. Liquidações que antes levavam dois dias, chamadas de (T+2), agora podem ser instantâneas. Isso oferece eficiência operacional e de capital.

As organizações podem avaliar seu nível preciso de capitalização e tomar decisões rápidas e lucrativas para aplicar seu capital. Em tempos de crise de mercado, a mesma capacidade pode ajudar a administrar o capital e reduzir os riscos.

Com todos esses supostos benefícios, o que os bancos e empresas de serviços financeiros estão experimentando com a tokenização? 

Moeda JPM

JPM Coin é a versão do JPMorgan de uma stablecoin em dólares dos Estados Unidos. O JPM Coin está atualmente em seu estágio de protótipo e está sendo testado e testado para transferência de dinheiro entre os clientes institucionais do JPMorgan. JPM Coin pode ser lançado em outras moedas, caso o protótipo do dólar seja bem-sucedido.

Conforme descrito pelo banco, as instituições que participam desse exercício normalmente seguem um processo de transação em três etapas. 

1. As instituições abrem uma conta de depósito no JPMorgan e depositam USD nela. Eles recebem uma quantidade equivalente de JPM Coins. 
2. As instituições podem transferir moedas do JPM globalmente para outras instituições que são clientes do JPMorgan. Isso pode ser apenas uma transação de moeda ou uma transação de segurança paga em JPM Coins.
3. A instituição receptora pode resgatar JPM Coins por USD.

Os reguladores ainda não aprovaram o JPM Coin. Somente após a aprovação regulatória abrangente ser obtida, ele poderá ser lançado para uso no varejo.

Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC)

A DTCC é uma organização sediada nos Estados Unidos que atua como uma empresa de compensação e liquidação centralizada para diferentes classes de ativos.

No quarto trimestre de 4, o DTCC anunciou uma plataforma para agilizar a emissão, transferência e manutenção de títulos do mercado privado por meio de tokenização. Além de implementar a plataforma, eles também fornecem uma infraestrutura e padrões de mercado comuns para os ativos do mercado privado.

Conforme discutido nos aspectos qualitativos da tokenização, classes de ativos como private equity e capital de risco podem ser bastante ilíquidas e inacessíveis. Como resultado, o mercado secundário de títulos privados é bastante incipiente. 

A tokenização desses títulos e o fornecimento de padrões de mercado podem ajudar a melhorar a liquidez nessas classes de ativos e também ajudar na eficiência das liquidações. O DTCC começou com o blockchain Ethereum, mas a plataforma pode ser independente de blockchain. Ela planeja oferecer suporte a blockchain público e privado com base na demanda do mercado.

ADICIONARX

A ADDX é uma startup de blockchain com sede em Cingapura que atualmente é pioneira em esforços de tokenização de títulos do mercado privado para os quais investidores credenciados e investidores institucionais são elegíveis para participar.

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Os ativos incluem fundos de capital de risco, fundos de crédito privado, fundos imobiliários, títulos ESG e muito mais. O acesso a esses veículos de investimento institucional era limitado a alguns poucos no passado. Graças à propriedade fracionada por meio de tokenização, investidores credenciados com um patrimônio líquido de 2 milhões de dólares de Cingapura (US$ 1.47 milhão) podem participar desses ativos.

O fim dos bancos?

Alguns afirmam que os ativos digitais e a Web3 serão o fim dos bancos, mas não é realista esperar que tais instituições financeiras sejam relegadas ao passado. E, no entanto, embora os bancos provavelmente permaneçam fortes, o sistema bancário como o conhecemos hoje provavelmente mudará para melhor.

Existem vários elementos do setor bancário que podem passar por mudanças operacionais e de modelo de negócios nas próximas décadas, em grande parte inspirados por ativos digitais e seus princípios de design subjacentes.