Em reação aos eventos voláteis das últimas semanas, os mercados de ações e criptomoedas mergulharam fundo. Embora essa crise seja angustiante para muitos, ela encorajou políticos e ativistas progressistas cujo lema é “nunca deixe uma crise ser desperdiçada”.
Os críticos da criptomoeda dobraram seus apelos por uma regulamentação pesada. Eles aproveitaram as lutas da stablecoin TerraUSD
No entanto, há alguns fatos importantes a serem lembrados antes de nos apressarmos em uma regulamentação movida pelo pânico. Uma é que o TerraUSD parece ser uma exceção entre as stablecoins – criptomoedas atreladas a ativos duros, como o dólar – e quase todas as stablecoins líderes até agora mantiveram seu valor.
As listado no CoinMarketCap até o momento, as principais stablecoins por volume e valor de mercado - incluindo USD Coin
Além disso, a regulamentação arbitrária e excessivamente onerosa na verdade adiciona volatilidade aos mercados de criptomoedas e stablecoins. Como escrevi em um 2019 papel sobre criptomoedas, “proteger os empreendedores do excesso do governo é importante não apenas para garantir que a sociedade ganhe com a inovação benéfica, mas também para moderar o tipo de volatilidade que surge da intervenção do governo”.
Por exemplo, quando a China baniu certas exchanges de criptomoedas em 2018, o preço do Bitcoin
As repressões regulatórias arbitrárias nos EUA tiveram efeitos negativos semelhantes no mercado de criptomoedas. Quando a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) ameaçou várias ações punitivas contra criptomoedas como uma classe de ativos em janeiro e fevereiro de 2018, o preço do Bitcoin despencou por 36 por cento.
Atualmente, o arbitrário “regulação por execução” em que a SEC considera as criptomoedas como “títulos” sem autoridade do Congresso ou mesmo regulamentação formal também cria incerteza que pesa sobre os mercados. Assim como o sufocante estrutura regulatória para stablecoins proposta no outono passado Denunciar do Grupo de Trabalho do Presidente sobre Mercados Financeiros (PWG) que efetivamente limitaria a emissão de stablecoin para grandes bancos.
A volatilidade nos mercados de criptomoedas e stablecoins deve, de fato, fazer com que a proverbial bola avance na política regulatória, mas com foco no tipo certo de regulação. Os formuladores de políticas devem começar a projetar uma estrutura regulatória que se concentre na divulgação e na prevenção e punição de fraudes, mas deixe consumidores, empreendedores e investidores livres para fazer suas próprias escolhas e assumir seus próprios riscos. Eles também devem utilizar os conceitos de “federalismo competitivo” e “regulamentação competitiva” para dar aos compradores e emissores de stablecoins a escolha de um regulador primário.
Rascunho legislação do presidente do Comitê Bancário do Senado, Pat Toomey (R-PA), é um grande passo na direção certa. A Lei de Transparência de Reservas e Transações Seguras Uniformes (Stablecoin TRUST) da Toomey cria uma estrutura regulatória que amplia a divulgação e a prevenção de fraudes, mas preserva e aprimora a concorrência e a escolha no mercado de stablecoin.
De acordo com o projeto de Toomey, a maioria dos emissores de stablecoins seria obrigada a divulgar os ativos precisos que apoiam a stablecoin e como os resgates funcionam. Em troca, os emissores poderiam operar com sua escolha de regulador primário e com limites de autoridade de outras agências reguladoras sobre seus negócios.
O projeto de lei permite que os emissores de stablecoin escolham uma licença federal do Office of the Comptroller of the Currency ou uma licença de transmissão de dinheiro ou outra licença de emissão de stablecoin de um estado. O projeto também permite que os bancos emitam stablecoins que atendam aos requisitos de divulgação se criarem entidades legais para as stablecoins separadas dos fundos dos depositantes.
Os emissores que atenderem a esses requisitos serão protegidos de ações arbitrárias da SEC, pois o projeto explicitamente impede a SEC de regular essas stablecoins como valores mobiliários. Isso reduziria bastante a incerteza regulatória, pois a SEC assumiu a posição de que praticamente qualquer criptomoeda em circulação pode ser considerada um título e estar sujeita a muitas das regulamentos que afastaram as empresas do mercado de ações.
O projeto de lei que dá aos emissores de stablecoin a escolha de receber suas licenças ou cartas do governo federal ou dos estados é consistente com o sistema de “federalismo competitivo” imaginado pelos formuladores da Constituição. Como o professor de direito da Universidade George Mason e membro do conselho da CEI, Michael Greve, escreve em seu livro Federalismo real, “O verdadeiro federalismo visa fornecer aos cidadãos escolhas entre diferentes soberanos [e] regimes regulatórios”.
Meus colegas da CEI e eu pedimos para reforçar o estatuto federal opcional que existe para bancos e utilizá-lo para empréstimo de pequeno dólar e com seguro. Tal sistema também seria a melhor abordagem para a regulamentação da indústria de fronteira de stablecoins.
É especialmente importante que o governo federal não seja o único licenciador para stablecoins, dada a escassez de sua aprovação para novas – ou “de novo” – cartas bancárias desde o governo Obama. Como eu tenho escrito, o governo federal aprovou apenas um novo banco de 2010 a 2015, e apenas um punhado desde então. Esse tipo de atraso burocrático cria um risco de estagnação em uma economia já conturbada.
Em tempos incertos e voláteis, criados em parte significativa por gastos governamentais e fechamentos e bloqueios de empresas, é mais importante do que nunca não adicionar mais caos às criptomoedas ou a qualquer outro setor com regulamentação abrangente e desfocada. Em vez disso, os formuladores de políticas devem criar estruturas regulatórias que sejam aplicações estáveis do estado de direito.
John Berlau é pesquisador sênior do Competitive Enterprise Institute e autor do livro George Washington, Empreendedor: Como os negócios privados de nosso fundador mudaram a América e a Palavra
Christian Johannessen, ex-Associado de Pesquisa do Competitive Enterprise Institute, contribuiu para esta coluna.
Fonte: https://www.forbes.com/sites/johnberlau/2022/05/20/panic-driven-crypto–stablecoin-regulation-would-create-further-instability/