Emissão de token Ethereum continua inflação, oscilação deflacionária

Depois de anos em construção, a Fusão foi finalizada em Setembro 15, trocando o Ethereum de Prova de Trabalho (PoW) para Prova de Estaca (POS).

O lançamento trouxe vários benefícios, incluindo a redução do consumo de energia da cadeia em 99% e estabelecendo as bases para o sharding para melhorar o dimensionamento em um futuro hard fork.

O Merge também pegou com EIP 1559, que foi lançado com o hard fork de Londres em agosto de 2021. Isso introduziu uma simplificação do mecanismo do mercado de taxas da Ethereum, incluindo dividir as taxas em taxas básicas e gorjetas e, em seguida, queimar a taxa básica.

Sob um mecanismo PoS pós-fusão, as taxas básicas de queima foram vendidas como um mecanismo deflacionário que reduziria a emissão de tokens em até 88%.

CryptoSlate analisou os dados da Glassnode para avaliar se as reivindicações se sustentam. A emissão líquida de oferta não foi consistentemente deflacionária nos três meses desde a Fusão.

A deflação do Ethereum flutua

De acordo com o Ethereum, no sistema PoW anterior, os mineradores recebiam cerca de 13,000 ETH por dia em recompensas de mineração em bloco. Agora, pós-fusão, os apostadores recebem cerca de 1,700 ETH em recompensas diárias – isso equivale a uma redução de 87% na emissão.

No entanto, com o advento das queimas de taxas básicas, o escopo para uma redução líquida diária no fornecimento é permitido. As queimas de taxas básicas dependem do uso da rede. Quanto mais ocupada a rede em um determinado dia, mais taxas básicas são queimadas.

O valor mínimo de atividade para taxas básicas queimadas para exceder 1,700 ETH, levando a uma redução líquida na oferta, é de cerca de 16 Gwei por dia.

O gráfico abaixo mostra que a emissão líquida de oferta foi inflacionária imediatamente após a fusão até 9 de novembro, atingindo um máximo de 15,000 tokens no início de outubro.

Após um período deflacionário de aproximadamente duas semanas a partir de 10 de novembro, a emissão de oferta líquida mudou para inflacionária mais uma vez antes de retornar a uma emissão de oferta líquida negativa de 12 de dezembro em diante, caindo para uma nova baixa de -11,000 tokens em 19 de dezembro.

Até o momento, os períodos de inflação de oferta excedem a deflação de oferta.

Taxa de inflação líquida

O gráfico abaixo mostra a taxa de emissão e a taxa de queima caindo após a fusão, com a métrica anterior diminuindo significativamente após 15 de setembro.

Anteriormente, a taxa de emissão era relativamente estável, mantendo-se em torno de 4.1% desde outubro de 2021. Ao mesmo tempo, nesse período, a taxa de queima foi muito mais volátil em comparação, atingindo um pico de cerca de -5% antes de cair de agosto em diante para um taxa de 0.35%.

A taxa de emissão atual de 0.5% e a taxa de queima de -0.9% fornecem uma taxa de variação líquida de oferta de -0.4%.

Multiplicar a taxa base queimada pelo preço à vista no momento da queima resulta na métrica Valor do Fornecimento Queimado.

Desde junho de 2022, o valor diário queimado caiu significativamente para aproximadamente US$ 4 milhões por dia. A soma cumulativa de todas as queimadas até o momento chega a pouco menos de US$ 9 bilhões.

Métricas de aposta

Cerca de 13% do fornecimento de Ethereum está em jogo. Isso é significativamente menos do que BNB Chain em 90.2%, Cardano em 71.6% e Solana em 68.6%.

Atualmente, o ETH apostado não pode ser desbloqueado, provavelmente um fator na porcentagem relativamente baixa de oferta apostada em relação a outras grandes capitalizações. No entanto, uma vez ativado, não está claro se isso desencadeará uma retirada em massa de tokens, reduzindo assim a emissão de recompensas diárias de staking de ETH, ou se mais tokens serão apostados com base na possibilidade de entrar e sair de staking com menos restrições.

Desde o final de 2020, a oferta de ETH nas bolsas caiu de 30% para 16.5%. Por outro lado, a oferta de contratos inteligentes foi para o outro lado, subindo de 15% para 26% – os dois se cruzam em meados de 2021.

O número total de ETH apostados está se aproximando de 12 milhões. No entanto, a distribuição disso é altamente concentrada entre alguns poucos validadores, como segue:

• Lido – 4.6 milhões
• Coinbase -2 milhões
• Kraken – 1.2 milhão
• Binance – 1 milhão