O que a repressão do Kraken significa para o Ethereum Staking

Há muito em jogo em como o acordo da Kraken com a Securities and Exchange Commission se desenrola para a indústria de criptomoedas.

Na tarde de quinta-feira, a SEC anunciou que a exchange de criptomoedas Kraken concordou em pagar uma multa de US$ 30 milhões por não registrar a oferta e venda de seu programa de staking como serviço de criptoativos. Apenas um dia antes, o CEO da Coinbase, Brian Armstrong, alertou no Twitter que ele ouviu "a SEC gostaria de se livrar do staking de criptomoedas nos EUA para clientes de varejo".

À primeira vista, parece algo que deveria ter sido ruim para todos os serviços de criptomoedas. Mas não foi bem assim que a notícia caiu. Os tokens de governança para Lido e Rocket Pool, dois dos maiores serviços de pooling de apostas, subiram 11% no último dia, de acordo com a CoinGecko.

É um sinal de que o mercado acha que as exchanges centralizadas como intermediários de staking, como Kraken e Coinbase, devem se preocupar, mas não o resto da indústria. No último dia, o volume de vendas do Coinbase Wrapped Staked ETH (cbETH) ultrapassou as compras em uma proporção de quase 3:1, de acordo com o GeckoTerminal.

Ativos apostados em redes proof-of-stake, como Ethereum, ajudam a manter as redes funcionando. É assim que os validadores, cujo hardware armazena dados e processa novas transações, provam que estão no jogo. Os validadores recebem recompensas por participar das redes, mas podem perder alguns de seus ativos apostados por inatividade ou outras ofensas.

Tornar-se um validador autônomo da Ethereum, que agora é a maior rede de prova de participação, não é fácil para a maioria dos investidores de varejo. Um usuário precisaria de 32 ETH, no valor de aproximadamente US$ 48,000 a preços atuais, para fazer isso. Em vez disso, os usuários com quantidades mais modestas de ETH para apostar se voltam para provedores de staking como serviço e pool de staking.

Eles vêm em dois sabores diferentes: estaca direta e líquida. Este último destina-se a oferecer aos usuários o melhor dos dois mundos: eles recebem uma parte das recompensas do validador por seu ETH depositado e um token, resgatável por seus ativos apostados, que pode ser negociado ou usado como garantia.

Como categoria, o 65 protocolos de liquid-staking rastreados pela DeFi Llama respondem por US$ 12 bilhões, ou 26%, dos US$ 47 bilhões em ativos no ecossistema DeFi. Isso significa que eles são a terceira maior categoria, atrás de US$ 13 bilhões em empréstimos e US$ 19 bilhões em exchanges descentralizadas, ou DEXes.

Mais de US$ 11 bilhões em ativos em protocolos de apostas líquidas são Ethereum. E entre os 16 protocolos que suportam o staking de ETH, o Lido é de longe o maior. É responsável por US$ 8 bilhões, ou 75%, dos fundos que foram depositados.

Parece que pelo menos parte do problema que a SEC teve com o programa da Kraken foi uma simplificação exagerada do staking para torná-lo menos intimidador para os clientes de varejo. Uma seção da reclamação da SEC questiona o fato de que a própria Kraken determinou os retornos que seus clientes receberiam, em oposição à taxa variável de recompensas determinada pelo protocolo.

“Os réus determinam esses retornos, não os protocolos de blockchain subjacentes, e os retornos não dependem necessariamente dos retornos reais que a Kraken recebe das apostas”, escreveu a comissão.

Ao fazer isso, a Kraken se tornou um intermediário demais, disse Alex Mogul, diretor sênior de staking e infraestrutura da Republic Crypto. Descifrar.

“Quando você está depositando no Kraken e o Kraken lida com a matemática, é muito mais fácil do que tentar mudar a rede com a qual você está se envolvendo e, em seguida, pressionar transacionar para delegar a participação. É muito complicado”, disse ela.

De sua parte, a Coinbase disse que seu programa de apostas não é como o da Kraken.

“As apostas na Coinbase continuam disponíveis e os ativos apostados continuam a ganhar recompensas de protocolo. O que está claro no anúncio de hoje é que a Kraken estava essencialmente oferecendo um produto de rendimento”, disse Paul Grewal, diretor jurídico da Coinbase, em comunicado ontem. “Os serviços de apostas da Coinbase são fundamentalmente diferentes e não são valores mobiliários. Por exemplo, as recompensas de nossos clientes dependem das recompensas pagas pelo protocolo e das comissões que divulgamos.”

Mogul, que lidera a oferta de staking como serviço Runtime na Republic Crypto, disse que espera ver software, como carteiras mais bem projetadas, preencher a lacuna que agora pode ser deixada por trocas centralizadas em opções de staking.

“Ainda acho que podemos criar produtos de software que abstraiam essa complexidade sem sacrificar quem está sob a custódia dos ativos”, disse ela.

No outro extremo do espectro de investidores, Jaydeep Korde, cofundador e CEO da Launchnodes, disse que o acordo da Kraken levará os negócios a alternativas descentralizadas.

Sua empresa oferece soluções de staking sem custódia para instituições ou indivíduos com alto patrimônio líquido que possuem os 32 ETH necessários para executar seu próprio nó, mas não querem lidar com a tecnologia por conta própria. O usuário possui a infraestrutura usada para operar um validador, mas o Launchnodes cuida de toda a manutenção.

“Ao executar suas operações de staking na infraestrutura que você possui, evita a necessidade de confiar em empresas de criptografia compatíveis, regulamentadas ou não regulamentadas que são aparentemente cada vez maiores falhas operacionais e de governança”, disse ele Descifrar em um email.