Uma abordagem contrária de alto rendimento para investir

Nesta semana, cobrimos uma estratégia que se concentra exclusivamente em empresas blue-chip e em comprá-las quando elas se desvalorizam umas em relação às outras. Dogs of the Dow é uma abordagem disciplinada para indivíduos que buscam ações de grande capitalização e uma fonte constante de receita de dividendos. Continue lendo para aprender como usar o AAII Cães da tela Dow e veja listas de empresas que atendem aos critérios.

A abordagem foi popularizada no livro Vencendo o Dow (versão em brochura publicada em 1992 pela Harper Perennial, uma divisão da HarperCollins) por Michael O'Higgins e John Downes. O livro fornece um esboço básico da abordagem, juntamente com descrições de cada uma das ações da Dow. Esta tela é baseada principalmente no livro.

Dogs of the Dow: uma abordagem contrária de alto rendimento

The Dogs of the Dow é uma abordagem simples e puramente mecânica que exige que um investidor compre as dez ações de maior rendimento na média industrial Dow Jones no início de cada ano civil. Uma quantia igual em dólares é alocada para cada uma dessas dez ações, e a carteira é mantida por 12 meses. No primeiro dia de negociação do próximo ano civil, o processo é repetido e a carteira é reconstruída com os novos rendimentos mais altos.

A Tabela 1 destaca as dez empresas que passaram na triagem Dogs of the Dow em 31 de dezembro de 2021. Para realizar um check-up de final de ano, a AAII analisou essas dez empresas que passaram na triagem no final de 2022 e atualizou as informações financeiras e o desempenho. até 31 de dezembro de 2022.

Tabela 1. Empresas que passaram pelos pregões do Dow em 12/31/2021: 10 maiores rendimentos e tela de 5 preços baixos (classificada por preço de ação, de baixo para alto)

A teoria por trás do Dogs of the Dow é que um alto rendimento implica que uma ação está subvalorizada em relação às outras ações da Dow. Os investidores geralmente procuram comprar ações supostamente desfavoráveis ​​e de alto rendimento, cujos rendimentos relativos sugerem que suas avaliações estão subavaliadas. Nem sempre é esse o caso, pois uma ação pode ter um alto rendimento e ser negociada com altos múltiplos de ganhos e valor contábil.

De acordo com a abordagem Dogs of the Dow, a identificação de ações subvalorizadas da Dow é feita de maneira mais eficaz examinando o rendimento de dividendos - o total de dividendos de uma empresa que se espera pagar nos próximos 12 meses dividido pelo preço atual da ação.

Se o preço de uma ação subir mais rápido do que seu dividendo, o rendimento pode ser baixo, indicando que o preço pode ter subido demais e pode estar prestes a cair. Por outro lado, se o rendimento do dividendo for muito alto, a ação pode estar prestes a subir de preço se o dividendo puder ser sustentado. O rendimento do dividendo pode aumentar se o preço das ações cair ou se a empresa aumentar o pagamento de dividendos. Obviamente, o último é sempre preferível.

Embora as ações passem na tela dos Dogs of the Dow por causa de seu alto rendimento atual de dividendos em relação a outras ações da Dow, um estudo do rendimento histórico de dividendos da empresa pode ser igualmente revelador. Um rendimento de dividendos atual maior do que sua média histórica seria um sinal de que uma ação está potencialmente subvalorizada.

ChevronCVX
—uma empresa multinacional americana de exploração e produção de petróleo e gás que gerencia seus investimentos em subsidiárias e afiliadas e fornece suporte administrativo, financeiro, de gerenciamento e tecnologia em operações integradas de energia e produtos químicos—foi o melhor desempenho da lista Dogs of the Dow para 2022 , alta de 53.0%.

A Chevron beneficiou do aumento dos preços do petróleo bruto, uma vez que a inflação e os conflitos geopolíticos aumentaram os custos para a empresa. A Chevron conseguiu repassar o aumento de custos para o consumidor e viu crescimento de vendas e crescimento de receita líquida de 64.7% e 381.9% em 2022, respectivamente. O setor de energia se destacou em 2022, uma tendência que dificilmente continuará em 2023, com a redução da inflação e os preços voltando aos níveis “normais”. Além disso, os esforços para reduzir as pegadas de carbono, por empresas e consumidores, deixam a Chevron exposta a uma potencial perda de participação de mercado para empresas que estão concentrando mais investimentos em projetos de energia renovável.

O pior desempenho da lista Dogs of the Dow para 2022 foi IntelINTC
, queda de 48.7%. A Intel é a maior fabricante pública de semicondutores nos EUA em receita e apenas a segunda no mundo atrás da Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM). A indústria de semicondutores e a maioria das empresas de tecnologia tiveram dificuldades em 2022, com o índice S&P 500 Information Technology caindo 28.2% com base no retorno total. A Intel perdeu significativamente sua estimativa de ganhos do segundo trimestre de 2022 em 58.0%, causando medo de que a empresa estivesse tendo mais problemas do que outras para mitigar os efeitos da inflação e das restrições da cadeia de suprimentos.

Embora a Intel tenha tido um 2022 difícil, a empresa ainda é a segunda maior fabricante de microchips do mundo em receita e tem uma avaliação atraente. A empresa tem atualmente um rendimento de dividendos de 5.5%, significativamente acima de sua alta média de cinco anos de 3.3%. Em janeiro de 2022, a empresa aumentou seu pagamento de dividendos em 5.0% pelo oitavo ano consecutivo de aumentos. A Intel também tem uma relação preço-lucro (P/L) de 8.2, abaixo de sua média de cinco anos de 12.0.

Em agosto de 2022, o presidente Biden assinou a Lei CHIPS, um projeto de lei bipartidário de $ 280 bilhões destinado a impulsionar a fabricação doméstica de alta tecnologia. A Lei CHIPS inclui US$ 54 bilhões em subsídios diretos e US$ 24 bilhões em créditos fiscais para fabricantes. Os subsídios ajudarão a financiar novas fábricas domésticas de chips.

A filosofia Dogs of the Dow é uma abordagem contrária. Como todas as técnicas básicas orientadas para o valor, a estratégia de rendimento de dividendos tenta identificar os investimentos que estão em desuso. Técnicas contrárias como essa baseiam-se na premissa de que os mercados tendem a reagir exageradamente às notícias — boas e ruins — e afastar o preço de um título de seu valor intrínseco.

O maior desafio da estratégia Dogs of the Dow é que ela limita seu universo a um grupo altamente restritivo de ações - as 30 ações que compõem o Dow. São empresas grandes e conhecidas com longas histórias de lucratividade. Os investidores que procuram ações de alto rendimento devem sempre garantir que a empresa possa continuar a pagar seus dividendos.

As ações que passam na tela Dogs of the Dow são classificadas por preço, de baixo para cima. Isso facilita a identificação daqueles que também estão passando pelo Dogs of the Dow Low Price 5 tela, que seleciona os cinco componentes de menor preço das 10 ações da Dow com os maiores rendimentos de dividendos. A última abordagem é ainda mais concentrada e é mais vulnerável a um grande revés em uma determinada ação.

Como mencionado acima, a abordagem Dogs of the Dow exige que um investidor compre as 10 ações de maior rendimento no Dow no início de cada ano civil. Em 31 de dezembro de 2022, as empresas destacadas na Tabela 2 compõem a nova lista Dogs of the Dow. Atualmente, 10 empresas estão passando pela tela. Existem apenas algumas diferenças entre as empresas que passam na tela Dogs of the Dow no final de 2021 e no final de 2022.

Existem duas exclusões e duas adições à lista de empresas que atualmente passam na tela Dogs of the Dow em comparação com o final de 2021. Merck MRK
não passa mais na tela em 2022 e foi substituído pelo JPMorgan ChaseJPM
, o maior banco dos EUA em ativos. Além disso, a Coca-ColaKO
não passa mais e foi substituído pela Cisco SystemsCSCO
.

Os grandes bancos dos EUA devem divulgar os ganhos esta semana para o quarto trimestre de 2022. A métrica mais observada é a receita líquida de juros (NII), a principal medida de lucratividade dos bancos que mostra a diferença entre a receita obtida com juros contas e o custo pago por esses ativos. Essencialmente, é a diferença entre quanto os bancos cobram pelos empréstimos versus a taxa pela qual eles próprios podem emprestar dinheiro. Em um ambiente de aumento das taxas de juros, os bancos podem cobrar acima da taxa-alvo dos fundos federais, gerando assim mais NII. O JPMorgan Chase é uma das instituições financeiras que os investidores estão observando para obter uma atualização sobre o desempenho geral dos bancos em 2022, bem como suas perspectivas para 2023, já que muitos estão prevendo um ambiente de recessão.

Outra mudança interessante é a análise de dividendos ao comparar os Dogs of the Dow no final de 2021 com o final de 2022. Vemos que tanto o rendimento médio quanto o dividendo anual indicado da lista aumentaram ano a ano, com o rendimento médio aumentando de 3.9% para 4.5% e o total indicado de dividendos anuais das 10 empresas subindo de $ 38.70 para $ 42.07.

Embora tenha havido duas mudanças na composição das empresas que passaram no Dogs of the Dow ao comparar 2021 a 2022, remover as empresas que não aparecem em ambas as listas produz um resultado semelhante: o rendimento médio aumentou de 4.1% para 4.9% e o total indicou que os dividendos anuais das oito empresas aumentaram de $ 34.26 para $ 35.55.

Tabela 2. Empresas atualmente passando por cães do Dow em 12/31/2022: 10 maiores rendimentos e baixo preço 5 tela (classificada por preço de ação, de baixo para alto)

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As ações que atendem aos critérios da abordagem não representam uma lista "recomendada" ou "comprada". É importante realizar a devida diligência.

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