A Apple não é à prova de recessão. O estoque pode ter um 2023 difícil.

eu geralmente tenho estado bastante otimista nesta coluna sobre as perspectivas para as ações da Apple (ticker: AAPL). Mas quando avalio a situação agora, vejo motivos para preocupação - o crescimento está diminuindo e pode ficar negativo, e a avaliação está elevada. As ações da Apple parecem vulneráveis.

As ações caíram cerca de 15% este ano. Isso seria uma chatice na maioria dos anos, mas em um período difícil para a tecnologia, a Apple superou seus pares e por uma ampla margem.

Microsoft

(MSFT) está fora de 31%,

Alfabeto

(GOOGL) caiu 35%,

Amazon.com

(AMZN) caiu 43% - e

Meta Plataformas

(META) caiu 67%. A Apple agora vale mais do que a Microsoft e a Meta juntas.

Mas a taxa de crescimento da Apple está rolando. No ano fiscal de 2021, a Apple aumentou a receita em 33%, o melhor aumento desde 2012, com o aumento da demanda por Macs e iPads. Compare isso com o ano fiscal de 2019, o último ano antes da pandemia, quando a receita caiu 2.2%. mas muito parecido

Zoom Comunicação de vídeo

(ZM),

Pelotão Interativo

(PTON) e Amazon, a Apple está vendo seu impulso pandêmico passar. Prepare-se para um ano de baixa em 2023.

Isso pode não ser um grande problema se o estoque for mais barato. Mas a Apple negocia a 24 vezes os lucros projetados para os próximos 12 meses - exatamente em linha com a Microsoft, que está crescendo mais rápido que a Apple - e bem à frente do

S&P 500'S
múltiplo de cerca de 18 vezes.

Para ter certeza, ajudou a Apple a compartilhar isso os ganhos foram menos terríveis do que os dos outros gigantes da tecnologia. No trimestre de setembro, as vendas da Apple cresceram 8% em relação ao ano anterior, para US$ 90.1 bilhões, com lucro de US$ 1.29 por ação, alta de 4%. Superou as estimativas de Wall Street em ambas as medidas.

Amazon, Alphabet, Microsoft e Meta relataram trimestres podres; A modesta batida da Apple parecia quase espetacular em comparação. Mas os problemas espreitavam abaixo da superfície.

A Apple superou as estimativas inteiramente por causa das vendas de Mac muito mais fortes do que o esperado - US$ 11.5 bilhões, um aumento de 25% em relação ao ano anterior e US$ 2.2 bilhões acima das estimativas de Wall Street. A grande queda refletiu a redução das restrições de oferta e ocorreu após uma queda de 10% em relação ao ano anterior no trimestre de junho, quando a escassez de peças impossibilitou que a Apple atendesse à demanda. Por outro lado, a Apple não atendeu às expectativas de vendas de iPhone e iPad, enquanto sua receita de serviços ficou aquém das estimativas de consenso em quase US$ 1 bilhão, com a queda na receita de publicidade e jogos.

Na teleconferência pós-lançamento, o diretor financeiro da Apple, Luca Maestri, alertou que as vendas diminuiriam no trimestre de dezembro, em parte devido aos ventos contrários do dólar forte. Ele também disse que as vendas de Mac cairiam substancialmente, dada a difícil comparação com o mesmo período do ano anterior, quando novos modelos baseados no processador M1 foram lançados. Ele disse que o negócio de serviços vai crescer, apesar do cenário macro pesar tanto na publicidade quanto nos jogos.

Duas semanas atrás, essa imagem escureceu ainda mais. A Apple deu o passo incomum de divulgar que a instalação de montagem dos telefones iPhone 14 Pro e Pro Max em Zhengzhou, China, administrada por sua parceira de fabricação Foxconn, está operando com “capacidade significativamente reduzida” devido a um surto de Covid. A Apple fez uma declaração desse tipo pela última vez em fevereiro de 2020, quando a onda inicial do Covid-19 atingiu a China.

A Apple disse que tanto o Pro quanto o Pro Max continuam tendo uma forte demanda, mas que as remessas ficarão abaixo das expectativas anteriores - não disse por quanto tempo - e que os compradores terão atrasos crescentes. Quando verifiquei na semana passada, os tempos de espera para o Pro e o Pro Max estavam em 41 dias, colocando a entrega alguns dias depois do Natal. Há melhor oferta - e nenhuma espera - para os modelos mais baratos. Mas a demanda pelo iPhone básico e pelo iPhone Plus maior tem sido baixa, com relatos de que a Apple cortou a produção de ambos.

Notavelmente, a Apple subiu 9% nas duas semanas desde que divulgou a declaração sobre os problemas de produção do iPhone, aumentando o valor de mercado da empresa em quase US$ 200 bilhões, mais do que a avaliação total atual da

Walt Disney

(DIS). Talvez os investidores não estejam fazendo as contas.

As estimativas de Wall Street estão caindo para o trimestre de dezembro. O consenso agora prevê uma receita de US$ 125.7 bilhões, alta de apenas 1.4%, com lucros de US$ 2.04 por ação, abaixo dos US$ 2.10 do ano anterior. Salvo uma rápida melhora no fornecimento do iPhone, a Apple pode sofrer um declínio de receita ano a ano, o primeiro desde o trimestre de março de 2019. O analista da Jefferies, Kyle McNealy, estima que os problemas de montagem do iPhone estão reduzindo a receita da Apple em cerca de US$ 1 bilhão por semana.

Enquanto isso, como Maestri deixou claro na última ligação, a Apple não está imune a uma desaceleração econômica. O preço médio do iPhone está chegando a US$ 900, e a versão mais poderosa custa US$ 1,600. As pessoas adoram seus iPhones, mas também gostam de comer, pagar o aluguel e abastecer seus carros. Pensar que as vendas não serão afetadas por uma recessão parece irreal.

“As pessoas querem pensar que os iPhones são um produto básico do consumidor”, diz Dan Niles, que dirige um fundo de hedge com foco em tecnologia. Mas o próximo ano pode ser uma surpresa, ele diz sobre a durabilidade da Apple: “Acho que eles terão uma queda na receita em 2023”. A Apple teve uma receita fiscal de US$ 2022 bilhões no ano fiscal de 394; para 2023, os analistas preveem um aumento de 3%, para US$ 407 bilhões, com as vendas do iPhone subindo menos de 1%, para US$ 207 bilhões. Se eu fosse um apostador, pegaria o under.

Escreva para Eric J. Savitz em [email protegido]