As empresas de aquisição de propósitos especiais perderam seu brilho este ano. Mas dados recentes mostram que as empresas de cheques em branco que se fundiram com sucesso com um negócio produziram retornos alinhados com as ofertas públicas iniciais tradicionais.
No acumulado do ano até quinta-feira, apenas 66 SPACs listaram suas ações, levantando cerca de US$ 11.4 bilhões, segundo a Dealogic. Isso se compara a 315, arrecadando US$ 102 bilhões, no mesmo período de 2021.
A mídia, inclusive Barron, destacou o mau desempenho dos SPACs.
Goldman Sachs
(ticker: GS), um dos principais subscritores de acordos de cheques em branco, disse na segunda-feira que era cortando seu envolvimento com SPACS devido à perspectiva de mudanças regulatórias que exigiriam mais divulgações.
“Obviamente, muitas coisas que entraram nos mercados públicos o fizeram sob um regime em que todas as pessoas queriam comprar crescimento e tecnologia. Muitas dessas empresas caíram muito desde [sua] oferta”, disse Benjamin Kwasnick, fundador e CEO da SPAC Research, que acompanha o setor.
Sua empresa comparou o desempenho de um investimento de US$ 1 milhão em empresas de cheques em branco que se fundiram com uma meta – os chamados de-SPACs – com os ganhos ou perdas em IPOs tradicionais de 2020, 2021 e este ano. Sua análise, que também considerou ganhos com bônus de subscrição, mostra que os de-SPACs têm um desempenho mais ou menos em linha com os IPOs.
Os De-SPACs de 2020 estão negociando os melhores. As ações estão, em média, 8.5% abaixo de seus preços de oferta, enquanto os IPOs daquele ano caíram 33.5% no fechamento de sexta-feira.
Isso muda em 2021, com os de-SPACs caindo 49.4%, enquanto os IPOs caíram 45.2%. Este ano, os IPOs tradicionais caíram 2.6% em relação aos preços de oferta, enquanto os de-SPACs caíram 26.3%. A SPAC Research não incluiu transações de maio.
O trabalho da SPAC Research analisou os retornos de 295 de-SPACs e 644 IPOs tradicionais negociados desde 2020. Ele considerou os ganhos realizados e de marcação a mercado em warrants, que os investidores do SPAC normalmente recebem quando compram as ações. Os warrants permitem que os investidores comprem um certo número de ações ordinárias adicionais no futuro, geralmente a US$ 11.50, acima do preço normal de oferta de US$ 10 para ações SPAC.
Os SPACs podem resgatar os warrants sob certas circunstâncias, chamando-os por dinheiro, ações ou uma combinação de ambos. A decisão de fazer isso geralmente significa que a empresa de cheques em branco está tendo um bom desempenho.
Cerca de metade da safra de 2020 de-SPACs de 63 incluiu warrants resgatados, em comparação com apenas cerca de 12% dos 198 acordos de-SPAC em 2021. Apenas um acordo de-SPAC em 2022 incluiu warrants resgatados.
“A inclusão de garantias melhora o desempenho relativo dos SPACs”, disse Kwasnick, que disse não ter certeza de quanto.
A SPAC Research descobriu que, se eles tivessem investido hipoteticamente US $ 1 milhão em de-SPACS a partir de 2020, 17 ou 27% da safra daquele ano de 63 transações seria avaliada em mais de US $ 1 milhão. A proporção caiu para cerca de 9% para os 198 de-SPACs de 2021, enquanto oito dos 34 de-SPACs deste ano - 24% - estão avaliados acima de US$ 1 milhão.
O melhor negócio de 2020 foi Fusão de US$ 1.5 bilhão do Fortress Investment Group com produtores de materiais de terras raras
Materiais MP
(MP), que incluiu bônus resgatados. Um investimento de US$ 1 milhão no de-SPAC seria avaliado em quase US$ 4.2 milhões, incluindo os warrants, na sexta-feira.
Da mesma forma, o melhor de-SPAC de 2021 foi Fusão de US$ 1.15 bilhão da Rice Acquisition com a Aria Energia e
Energia Archaea
,
que valeria cerca de US $ 2.2 milhões, incluindo warrants.
Capital Motivo
'S
Fusão de US $ 1.8 bilhões com troca privada Forge Global (FRGE) é um de-SPAC de alto desempenho este ano. Um investimento de US$ 1 milhão seria avaliado em US$ 2.8 milhões, incluindo warrants.
Quando se trata de IPOs, a SPAC Research descobriu que apenas cerca de 22%, ou 48, das ofertas das 220 novas emissões em 2020 foram avaliadas em mais de US$ 1 milhão. Isso caiu para 12%, ou 49 empresas, da safra de 2021 de 396 IPOs e 9 empresas, ou 32%, das 28 ofertas deste ano.
Médica Inari
(NARI), uma empresa de dispositivos médicos que abriu o capital em 2020 por US $ 19 uma ação, produziu um retorno superior para aquele ano. Um investimento de US$ 1 milhão ao preço de oferta valeria US$ 3 milhões no fechamento de sexta-feira.
Envio Integrado Zim
(ZIM), que foi listado em janeiro de 2021 por US $ 15, valeria US$ 4.2 milhões. Este ano, um dos melhores retornos até agora veio de
Farmacia Nuvectis
(NVCT), uma biotecnologia que aberto para negociação em fevereiro, e está avaliado em US $ 3.7 milhões.
Escreva para Luisa Beltran em [email protegido]