Com o início da contagem regressiva do teto da dívida, os mercados devem se preocupar?

Espera-se que os EUA atinjam seu limite de dívida em 19 de janeiro de 2023, antes do que muitos esperavam. No entanto, a secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, pretende invocar medidas extraordinárias que deverão permitir ao governo continuar a cumprir as suas obrigações durante vários meses até uma data estimada de “início de junho”.

Isso desperta lembranças de 2011, quando o debate sobre o aumento do teto da dívida levou os EUA a dois dias de inadimplência sacudindo os mercados de ações e contribuindo para um rebaixamento da dívida do governo. O cenário político de então é muito semelhante ao de agora, com os republicanos controlando a Câmara e um presidente democrata.

No entanto, também é importante observar que muitos outros aumentos no teto da dívida ao longo da história foram muito menos agitados e os políticos ainda têm vários meses para resolver esse problema.

A linha do tempo

O limite da dívida dos EUA deve ser atingido em janeiro de 2023, de acordo com uma carta que Janet Yellen enviou à liderança do Congresso. No entanto, medidas extraordinárias fornecem mais tempo para os EUA cumprirem suas obrigações sem inadimplência.

É complexo estimar quanto tempo extra as medidas extraordinárias fornecerão, mas, o Tesouro atualmente estima que “é improvável que o dinheiro e as medidas extraordinárias se esgotem antes do início de junho [2023]”.

Como funcionarão as medidas extraordinárias

Especificamente, Yellen planeja parar de fazer novos investimentos e resgatar outros de vários fundos de aposentadoria, benefícios de saúde e invalidez administrados pelo governo. Isso vai liberar recursos para o governo operar no curto prazo e, uma vez elevado o teto da dívida, esses recursos serão integralizados. Esta é uma ação que os secretários do Tesouro anteriores tomaram.

O quadro político

Há vários meses para um acordo político ser alcançado, mas atualmente as posições democratas e republicanas estão distantes. A Casa Branca tem dito que “não vai negociar”. Em contraste, o palestrante McCarthy aparentemente está procurando um acordo para limitar os gastos. Essas posições contrastantes e a maioria relativamente pequena dos republicanos podem configurar um processo relativamente complicado nos próximos meses.

A dívida dos EUA poderia ser rebaixada novamente?

É teoricamente possível que a dívida dos EUA sofra outro rebaixamento. A dívida dos EUA é atualmente classificada como AA+ pela S&P após o rebaixamento de 2011. Agora, essa classificação é inferior à classificação AAA para muitos países europeus, Canadá, Austrália e Cingapura. No entanto, o Reino Unido e a França têm uma classificação AA, um nível abaixo dos EUA atualmente, apesar dos níveis mais baixos de dívida atual em relação ao PIB quando comparados aos EUA.

Assim, dependendo de como as negociações de limites de dívida forem conduzidas, é possível que os EUA vejam outro rebaixamento, embora menos significativo do que perder um rating AAA. Ainda assim, muitos fatores determinam o cálculo da classificação de crédito de um país. Não está claro como as agências de classificação reagirão a possíveis eventos em torno das negociações do teto da dívida enquanto elas se desenrolam.

Risco padrão

Além do risco de rebaixamento da classificação de crédito, há também o risco de que o governo dos EUA não cumpra certos pagamentos, mesmo que brevemente. Isso pode ocorrer se o teto da dívida não for elevado uma vez esgotadas as medidas extraordinárias.

Mesmo que dure apenas alguns dias, qualquer evento de inadimplência pode ter consequências materiais e imprevisíveis para o governo dos Estados Unidos e para os mercados de crédito. Em 2011, estima-se que o governo americano estivesse a dois dias do default, embora o default tenha sido evitado. Portanto, embora o debate sobre o teto da dívida de 2011 seja considerado um cenário de pesadelo para os mercados, há resultados potencialmente piores.

Debates sobre o teto da dívida menos agitados

O ano de 2011 mostrou claramente os riscos para o mercado de temeridade acima do limite da dívida e, de fato, uma inadimplência real, que foi perdida por pouco, teria sido pior. O cenário político em 2023 parece amplamente semelhante, mas a história também mostra que o teto da dívida foi elevado muitas vezes sem incidentes. Ainda assim, sem uma resolução rápida para essa questão, o teto da dívida pode pesar nos mercados nos próximos meses.