Com todos os principais bancos de investimentos e centros monetários já reportando lucros fiscais do quarto trimestre, compilamos os resultados para comparar como nossas participações no Club, Wells Fargo (WFC) e Morgan Stanley (MS), se posicionam contra os concorrentes. O banco de investimento Morgan Stanley certamente foi o lugar para estar entre os bancos de investimento, não o Goldman Sachs (GS). Ambos relataram na semana passada, em XNUMXº de janeiro. 17. O principal fator do forte contraste vem em grande parte da receita não proveniente de juros. O primeiro foi capaz de realmente se apoiar e colher os esforços da administração para se aprofundar na gestão de ativos e fortunas, enquanto o último lutou com a construção de sua oferta voltada para o consumidor. O Goldman Sachs não atendeu às expectativas tanto no lucro quanto no lucro. As ações da Dow caíram mais de 6% no dia em que reportaram, em comparação com o Morgan Stanley, que saltou quase 6% em um EPS e superou a receita. Ao marcar o retorno sobre o patrimônio líquido comum tangível médio (ROTCE) como um erro, o ROTCE do Morgan Stanley foi de 13.1%, excluindo os custos únicos relacionados à integração. Estava muito mais de acordo com as expectativas do que vimos do Goldman Sachs. Achamos que isso demonstra por que as ações do Morgan Stanley garantem um prêmio de 13 vezes as estimativas de lucros futuros contra o múltiplo de 9.8 vezes do Goldman Sachs. O foco intenso na receita diversificada baseada em taxas também serve como justificativa para esse prêmio em comparação com o valor histórico das ações do Morgan Stanley. Sua média de cinco anos é de 10.7x. Resultado Como observamos em nossa análise de ganhos em XNUMXº de janeiro, 17, o Morgan Stanley está a todo vapor e em posição de continuar gerando fortes retornos para os acionistas devido a seus fluxos de receita baseados em taxas mais resilientes e forte posição de capital. O Goldman Sachs, por outro lado, merece estar na grande área. O Goldman ganhou apenas uma fração de um por cento no ano até o momento. As ações do Morgan Stanley subiram 13% em 2023. MS GS YTD montanha Desempenho das ações do Morgan Stanley (MS) YTD vs. Goldman Sachs (GS) Bancos de centros monetários Para o quarto trimestre, o JPMorgan Chase (JPM) teve os resultados mais limpos. O segundo lugar foi uma disputa entre Wells Fargo e Bank of America (BAC). A margem líquida de juros (NIM) do primeiro foi bastante impressionante, enquanto o último realmente deu um grande show no ROTCE. Também gostamos de ver uma forte receita sem juros, que achamos que foi para o BofA. Em termos de quais ações gostamos mais com base nesses números, teríamos que ficar com o Wells Fargo sobre o Bank of America porque, em última análise, acreditamos que ele oferece um melhor perfil de risco/recompensa. Embora o índice de eficiência do Wells Fargo seja horrendo e o ROTCE do banco não seja nada comparado ao BofA, adoramos aquele NIM - um item de linha que alimentou um aumento na receita líquida de juros (NII) no período do ano anterior. Vale a pena notar que tanto o índice de eficiência quanto o ROTCE na Wells Fargo oferecem muito espaço para melhorias, pois a administração aborda questões herdadas, atende às metas definidas pelos órgãos reguladores e trabalha para a remoção de seu limite de ativos. No entanto, é aí que reside a oportunidade - não algo que dizemos levianamente, pois não suportamos quando alguém vê resultados ruins e adota uma atitude de que não pode piorar. No caso da Wells Fargo, estamos vendo melhorias reais no negócio e catalisadores notáveis que não vemos nos outros. O JPMorgan foi claramente o melhor no quarto trimestre e é por isso que negocia com um prêmio para o grupo tanto em um valor contábil tangível (TBV) quanto nas estimativas de ganhos de 4. O Bank of America vem em segundo lugar, enquanto o Wells Fargo é mais barato que os dois. Embora o grupo Citi negocie abaixo do TBV, o que você pode estar inclinado a ver como uma grande oportunidade, esse nome tem sido consistentemente negociado com desconto nos últimos anos porque não gera fortes retornos de seu livro, conforme indicado pelo ROTCE mais baixo do grupo. Nós vemos isso como uma bandeira vermelha. Embora o ROTCE da Wells Fargo não seja nada digno de nota, ele foi prejudicado por seu limite de ativos e uma estrutura de despesas inchada, que a administração está trabalhando agressivamente para reduzir. Na teleconferência do quarto trimestre, a administração reiterou sua confiança em alcançar um ROTCE de 15% enquanto trabalha para remover o limite de ativos e tratar das despesas. Conforme observado em nossa análise de ganhos na semana passada, em XNUMXº de janeiro. 13, se tivéssemos que ajustar uma perda operacional de US$ 3.3 bilhões relacionada a questões de litígio, regulamentação e remediação de clientes, US$ 1 bilhão em deficiências de segurança patrimonial, US$ 353 milhões em despesas de rescisão e US$ 510 milhões em benefícios fiscais discretos, o ROTCE estaria mais próximo para 16%. Isso está um pouco acima da meta de longo prazo, pois o NII foi maior do que as expectativas de longo prazo da administração devido às taxas de juros, saldos de financiamento, bem como mix e preços. À medida que o ROTCE do Wells Fargo aumenta, esperamos ver o múltiplo de suas ações se expandir para um nível mais alinhado com o do Bank of America. O índice preço/lucro do Wells Fargo está em 9.1x as estimativas de ganhos futuros, enquanto o BofA é negociado a 9.6x. WFC BAC YTD mountain Wells Fargo (WFC) desempenho YTD vs. Conclusão do Bank of America (BAC) Então, novamente, levando em consideração a avaliação, juntamente com o fato de que Wells Fargo tem catalisadores de áreas bem definidas à medida que marcos são alcançados e o limite de ativos é esperado, achamos que o WFC é o lugar para estar no que diz respeito aos seus quatro grandes rivais de centros monetários. (O Charitable Trust de Jim Cramer é longo WFC e MS. Veja aqui uma lista completa das ações.) Como assinante do CNBC Investing Club com Jim Cramer, você receberá um alerta de negociação antes que Jim faça uma negociação. Jim espera 45 minutos depois de enviar um alerta comercial antes de comprar ou vender uma ação no portfólio de seu fundo de caridade. Se Jim falou sobre uma ação na CNBC TV, ele espera 72 horas após emitir o alerta de negociação antes de executar a negociação. 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As pessoas passam por um banco Wells Fargo na 14th Street em 20 de dezembro de 2022 na cidade de Nova York.
Miguel M. Santiago | Imagens Getty
Com todos os principais bancos de investimentos e centros monetários tendo divulgado os resultados fiscais do quarto trimestre, compilamos os resultados para comparar como as participações do nosso Clube, Wells Fargo (WFC) e Morgan Stanley (MS), enfrentar os concorrentes.
Fonte: https://www.cnbc.com/2023/01/26/bank-earnings-are-in-wells-fargo-morgan-stanley-still-our-favorites.html